本文目錄一覽：

• 1、現(xiàn)在投資政信投資理財(cái)，穩(wěn)定嗎？
• 2、大佛：多家機(jī)構(gòu)走訪記
• 3、跟P2P相比，政信債有什么不同？
• 4、定融政信在什么平臺(tái)購(gòu)買

現(xiàn)在投資政信投資理財(cái)，穩(wěn)定嗎？

按全球數(shù)據(jù)來(lái)看央企信托-13號(hào)淮安非標(biāo)政信政府債，中國(guó)政府的負(fù)債率是低水平央企信托-13號(hào)淮安非標(biāo)政信政府債，而政府債是相對(duì)安全的。由于政信類項(xiàng)目良好的兌付記錄和微不足道的風(fēng)險(xiǎn)央企信托-13號(hào)淮安非標(biāo)政信政府債，一直以來(lái)受到廣大投資者的的關(guān)注。但是央企信托-13號(hào)淮安非標(biāo)政信政府債，受限于非公開(kāi)宣傳等原因央企信托-13號(hào)淮安非標(biāo)政信政府債，在認(rèn)識(shí)上總有水中花鏡中月的不真實(shí)感。為此，我們剝開(kāi)政信的層層面紗，了解政信類項(xiàng)目的真實(shí)面目。

政信金融，是以政府支持，社會(huì)共建為原則的準(zhǔn)公益性社會(huì)金融服務(wù)平臺(tái)，以“開(kāi)發(fā)性金融引領(lǐng)民間借貸陽(yáng)光化、規(guī)范化”為宗旨， 為社會(huì)富余資金和具有融資需求的實(shí)體經(jīng)濟(jì)單位提供信用評(píng)級(jí)、交易撮合、信息登記、資金結(jié)算等居間中介服務(wù)，拓寬小微企業(yè)融資渠道， 降低融資成本，合理有效增加居民財(cái)產(chǎn)性收入。政信金融隸屬于淮安政信惠民投資管理有限公司，是專業(yè)的P2G網(wǎng)貸平臺(tái)，是個(gè)人投資者將其閑置資金通過(guò)政信金融平臺(tái)出借給政府旗下的機(jī)構(gòu)和國(guó)資企業(yè)使用，從而獲得收益的一種理財(cái)方式。

政信金融是以“政府支持，社會(huì)共建”為原則，為投融雙方完成資本與項(xiàng)目對(duì)接提供平臺(tái)、為資源轉(zhuǎn)化為收益提供舞臺(tái)，并且為投融資雙方提供完美高效的媒介服務(wù)。不僅有效的解決了政府企業(yè)的項(xiàng)目融資問(wèn)題，同時(shí)又給個(gè)人提供了一個(gè)更加安全合法、透明高效的投資渠道，實(shí)現(xiàn)借貸雙方的互惠互贏。政信金融平臺(tái)推出的融資產(chǎn)品，由政府融資平臺(tái)提供擔(dān)保，有效控制融資的風(fēng)險(xiǎn)，保障投資人的資金安全。融資項(xiàng)目均通過(guò)政府審核批準(zhǔn)，安全低風(fēng)險(xiǎn)。

現(xiàn)階段，作為政信類項(xiàng)目融資主體，各類融資平臺(tái)注重良性循環(huán)，隨著市政公用基礎(chǔ)設(shè)施市場(chǎng)化改革的不斷深入，逐漸形成“公司融資”與“項(xiàng)目融資”相輔相成的融資模式。融資渠道包括政府發(fā)債、股權(quán)轉(zhuǎn)讓、資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓、銀行貸款、信托融資以及通過(guò)金交所發(fā)行定向融資計(jì)劃等。多樣化的融資模式和融資渠道可以有效的分散風(fēng)險(xiǎn)，進(jìn)而保護(hù)投資人合法權(quán)益。

大佛：多家機(jī)構(gòu)走訪記

上周，我們團(tuán)隊(duì)拜訪了多家專做政信項(xiàng)目的機(jī)構(gòu)和個(gè)人，主要是為了多方面多渠道了解不同機(jī)構(gòu)對(duì)政信項(xiàng)目的理解和看法。

一、對(duì)政信項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)的認(rèn)識(shí)

?可以達(dá)成共識(shí)的一點(diǎn)就是： 政信項(xiàng)目沒(méi)有終極風(fēng)險(xiǎn) ，也就是平時(shí)說(shuō)的政信是有信仰的。我們拜訪的三家機(jī)構(gòu)，最早的機(jī)構(gòu)從2014年就開(kāi)始做政信，他們歷史上做過(guò)的政信非常多。但截止到目前，還沒(méi)發(fā)生過(guò)有借了錢賴賬不還的案例。拜訪的三家他們主要做的還是成渝及其周邊地區(qū)的政信項(xiàng)目為主，截止到目前，這兩塊區(qū)域也還沒(méi)發(fā)生過(guò) 和展期。 ?另外個(gè)人有一位在銀行上班的朋友，他做的業(yè)務(wù)就是專門針對(duì)公務(wù)員的 貸款 。他的客戶主要就是四川地區(qū)的公務(wù)員，當(dāng)朋友在做業(yè)務(wù)時(shí)，也在順帶給我們打聽(tīng)各個(gè)地方的政信類地方債的情況。據(jù)朋友線下了解的：過(guò)去這么多年，地方政府融資平臺(tái)借了的都還了，還沒(méi)出現(xiàn)過(guò)傷到投資人本息的先例。

?其實(shí)在個(gè)人開(kāi)始投政信之前，我們團(tuán)隊(duì)就討論過(guò)政信的終極風(fēng)險(xiǎn)，如果全國(guó)有出現(xiàn)大面積 苗頭之前，上頭肯定會(huì)開(kāi)動(dòng)印鈔機(jī)來(lái)稀釋債務(wù)。比如降息降準(zhǔn)，釋放流動(dòng)性，你看歐洲國(guó)家的債務(wù)比我們嚴(yán)重的多，現(xiàn)在歐洲央行直接把基準(zhǔn) 利率 降到-0.5%，意思就是您老百姓跑去存錢，不僅不要利息還要倒貼錢，負(fù)利率一啟動(dòng)，很多利息實(shí)際上就不用還了，很多債務(wù)也就這樣化解了，最后還是底層老百姓買單，另外溫和的通脹也有利于經(jīng)濟(jì)的發(fā)展。美國(guó)央行在最近8月份和9月份連續(xù)兩次降息，其實(shí)也可以緩解美國(guó)債務(wù)的風(fēng)險(xiǎn)。前些年加息周期時(shí)，美聯(lián)儲(chǔ)加息速度慢：15年加息一次，16年加息一次，17年加息三次，18年加息四次，具體的加息時(shí)間見(jiàn) ID:lsdf628 的《 投資人不得不了解的經(jīng)濟(jì)周期 》，其中加息頻率最快的也就是2018年，每個(gè)季度加息一次。過(guò)去的四年中其實(shí)全球主要都是在加息周期中，到了2019年后，世界上很多國(guó)家都扛不住加息了，然后加息周期結(jié)束，絕大多數(shù)國(guó)家重新開(kāi)啟量化寬松的貨幣政策，美聯(lián)儲(chǔ)一上來(lái)就是連著兩個(gè)月降息。世界主要國(guó)家降息周期開(kāi)啟后，未來(lái)數(shù)年債務(wù) 的風(fēng)險(xiǎn)也會(huì)降低。

二、政信類項(xiàng)目還款順序上的認(rèn)識(shí) ?政信類地方債的資金來(lái)源大頭主要銀行，尤其是地方上的城商行，其實(shí)城商行和地方政府融資平臺(tái)都是屬于地方上管轄的，這種情況下，地方上的城商行必須扶持本地的城投公司。除了銀行的貸款資金以外，還有就是公開(kāi)發(fā)債，舉個(gè)成都花園城投的融資的例子。 ?銀行授信19.45億，目前已經(jīng)用了12.95億，如下圖：

?公開(kāi)發(fā)債19.04億，如下圖：

融資租賃，如下圖：

?? ?信托貸款，如下圖：

一般銀行和公開(kāi)發(fā)債的資金來(lái)源才是大頭，融資租賃公司和信托貸款占的比例都不多，定融政信債的資金來(lái)源，那就是個(gè)下酒的小菜，占的比例非常小。有機(jī)構(gòu)統(tǒng)計(jì)過(guò)全國(guó)異地發(fā)行定融政信債的存量，預(yù)計(jì)只有600-700億的存量，而全國(guó)地方債務(wù)的總規(guī)模，有好幾十萬(wàn)億，所以大家可以想象異地發(fā)行的定融政信量有多少，屬地發(fā)行的定融政信債存量能稍微多一些，但跟地方債總量幾十萬(wàn)億的規(guī)模還是沒(méi)法比。它的資金主要還是靠銀行貸款，其次是公開(kāi)發(fā)債，然后這兩年信托的資金會(huì)進(jìn)的越來(lái)越多，信托目前的規(guī)模不到30萬(wàn)億，除了一半左右的資金流向地產(chǎn)，估計(jì)有三分之一左右流向了政信，其次還有小部分資金跑去個(gè)人信貸資金計(jì)劃類的，那都是少數(shù)。但有一個(gè)問(wèn)題就是，今年以來(lái)，不允許有新增的或者違規(guī)的資金投放到地產(chǎn)領(lǐng)域，資管的資金也在嚴(yán)格限制流向地產(chǎn)。那么原來(lái)還有那么大規(guī)模的信托資金，有些就會(huì)被動(dòng)跑去流向政信，大家不可能養(yǎng)著團(tuán)隊(duì)天天不做業(yè)務(wù)喝西北風(fēng)啊，其實(shí)怎么說(shuō)了，政信雖然賺的少點(diǎn)，但終極風(fēng)險(xiǎn)幾乎沒(méi)有，做了業(yè)務(wù)還能養(yǎng)活團(tuán)隊(duì)，不做業(yè)務(wù)的那更是虧損；地產(chǎn)公司的貸款雖然利潤(rùn)高點(diǎn)，但很多民營(yíng)地產(chǎn)公司長(zhǎng)期看風(fēng)險(xiǎn)也不低。

?除了信托的資金，還有就是原來(lái)P2P的資金，因?yàn)镻2P里面的三降，甚至很多地方直接要求待收清零，P2P里面的資金也被倒逼跑出來(lái)，再不從P2P里面跑出來(lái)的，可能連本金都要搭進(jìn)去了，跑出來(lái)后想找一個(gè)比P2P風(fēng)險(xiǎn)更低，起頭門檻不太高的品種， 收益 率也不要低的太離譜的，您說(shuō)除了政信還有啥？進(jìn)股市風(fēng)險(xiǎn)更高，指數(shù)基金倒是誰(shuí)都會(huì)定投，但又有幾個(gè)人會(huì)止盈的呢？一直定投不止盈的，一不小心錯(cuò)過(guò)一個(gè)周期的高點(diǎn)，就需要再等數(shù)年的下一個(gè)周期的高點(diǎn)。其實(shí)絕大多數(shù)人都沒(méi)那個(gè)耐心去熬，或者即使有耐心也很難把握住該什么時(shí)候止盈。所以像我個(gè)人以前在P2P里面投的資金，很多就流向了風(fēng)險(xiǎn)更低，收益中偏低的政信類政府債上面。

?此外，今年銀行的資金也是在被限制流向地產(chǎn)，因?yàn)檫`規(guī)向房地產(chǎn)公司放貸而被處罰的銀行今年還不少，上頭想的是銀行的資金盡量多給中小民營(yíng)企業(yè)放款，但中小民營(yíng)企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)那么高的，有幾個(gè)銀行敢放啊，放款容易，收回來(lái)難。

國(guó)內(nèi)要求的是穩(wěn)定，穩(wěn)定壓倒一切，所以從還款順序上來(lái)說(shuō)，一般情況下是先還定融政信的錢，然后再是還信托的錢，最后是銀行的錢。因?yàn)槎ㄈ谡诺馁Y金全是來(lái)源于散戶的資金，我們每筆打款，就是打給您地方政府融資平臺(tái)銀行賬戶的，銀行流水一清二楚，信托的都好歹還有個(gè)信托公司的資金專戶，定融的就是最直接的點(diǎn)對(duì)點(diǎn)的打款和回款方式，這種沒(méi)法賴賬的。而且定融政信資金有很大一部分是做了屬地銷售，那種往往就是當(dāng)?shù)刎?cái)政局或者國(guó)資委的某某某帶著管理人跑去當(dāng)?shù)叵嚓P(guān)部門、事業(yè)單位等特定地方特定人群，先做宣傳介紹，提前說(shuō)幾時(shí)有個(gè)政府平臺(tái)公司要發(fā)債，大家提前準(zhǔn)備好。這種募集模式完全就是靠地方老百姓對(duì)地方上認(rèn)可的程度，越認(rèn)可的，募集的越多越快；越不認(rèn)可的，越募集不動(dòng)；這些投資人其實(shí)很多連領(lǐng)導(dǎo)家住哪個(gè)地方都知道，你要是給他整 了，那些投資人還不天天來(lái)煩你。國(guó)內(nèi)一個(gè)潛在的共識(shí)，那就是我們每年WW的資金比J費(fèi)開(kāi)支都還多，那些統(tǒng)ZB，每年就是專門干這些事情的，為了很小的一點(diǎn)定融政信的錢，花很多精力去WW，那是很不算的，而且還打地方上的臉，所以絕大多數(shù)地區(qū)，幾乎很少有政信 的，即使有的也都是快速就解決掉。

三、監(jiān)管對(duì)這一塊的態(tài)度

?關(guān)于對(duì)化解地方債的風(fēng)險(xiǎn)方面，業(yè)內(nèi)某機(jī)構(gòu)高管是這么看待的，他認(rèn)為：化解地方債無(wú)風(fēng)險(xiǎn)是：地方債有風(fēng)險(xiǎn)的地方就要化解掉，沒(méi)風(fēng)險(xiǎn)，沒(méi)出過(guò)事故的那類一般就不會(huì)受到影響。實(shí)際上，一個(gè)地方一個(gè)區(qū)域如果發(fā)生了 風(fēng)險(xiǎn)后，即使監(jiān)管不化解，那些非銀行類金融機(jī)構(gòu)或者其它機(jī)構(gòu)資金都不會(huì)再給那個(gè)地方授信放款，不需要監(jiān)管化解風(fēng)險(xiǎn)，那些機(jī)構(gòu)都會(huì)很主動(dòng)的自己就把資金抽走。發(fā)展的好的區(qū)域，風(fēng)險(xiǎn)低，自然而然會(huì)有更多的機(jī)構(gòu)愿意把錢投向該區(qū)域，這種既屬于監(jiān)管行為，也有市場(chǎng)行為在里面規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)。要想拉均勻各地方的發(fā)展差異，那種只能是靠上頭用政策去扶持。

?另外，不同的機(jī)構(gòu)的風(fēng)控審核門檻和對(duì)資金的用途限制不一樣，所以不同途徑的資金用起來(lái)，方便度也不一樣 ，一般銀行貸款的資金限制非常多，尤其是國(guó)開(kāi)行和農(nóng)發(fā)行的資金，它雖然給您授信了，很多時(shí)候都必須要專款專用，比如以前國(guó)開(kāi)行的資金只能用于棚改，農(nóng)發(fā)行的資金只能是投向農(nóng)業(yè)領(lǐng)域，定融的資金就要寬松的多，用起來(lái)也要順手的多。

四、純正政信的玩法

?因?yàn)榧冋恼蓬惞?，他們成立之初的目的就是為地方上融資用的，他們相當(dāng)于地方政府職能部門的延伸，承擔(dān)了很多地方上的任務(wù)，他們組建公司和普通公司最大的區(qū)別就是：不以盈利為目的，而普通市場(chǎng)化運(yùn)作的公司成立的目的就是為了盈利，這是在特定的環(huán)境下產(chǎn)生的特殊事物，因?yàn)榧冋恼蓬惾谫Y平臺(tái)，它的收入主要來(lái)源于財(cái)政撥款，然后城投公司去承擔(dān)公益性的基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)。公共基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目建設(shè)好以后，有些才能產(chǎn)生源源不斷的現(xiàn)金流。這次我們?cè)诎菰L多家機(jī)構(gòu)時(shí)，側(cè)面了解到政府平臺(tái)的玩法也是，每次融資后，融資方用不完的錢，直接就被上頭調(diào)撥走了，每次要付息或者還本金，需要用多少錢時(shí)，在用錢的前面一個(gè)月做資金計(jì)劃，上頭調(diào)撥資金 ，很多時(shí)候都是一套領(lǐng)導(dǎo)班子，兩三塊牌子，說(shuō)白了這些錢就是借給地方上用了，還的時(shí)候也是地方上把錢撥下來(lái)還。至于像城投類公司轉(zhuǎn)型市場(chǎng)化運(yùn)作的，那個(gè)太遙遠(yuǎn)。別說(shuō)城投公司，就是像很多大型的甚至已經(jīng)上市的國(guó)有企業(yè)，它都做不到完全的市場(chǎng)化運(yùn)作。

?除了主要上面的這些內(nèi)容，還有一些信息就不太方面在公眾號(hào)里面寫，等以后再介紹。

?最后，我們從去年下半年開(kāi)始，轉(zhuǎn)型到政信領(lǐng)域來(lái)看，我們團(tuán)隊(duì)認(rèn)為是非常明智的，也是非常及時(shí)的，如果再拖一年半載的時(shí)間轉(zhuǎn)型， 網(wǎng)貸 里面遇到風(fēng)險(xiǎn)估計(jì)會(huì)更多，資金從P2P里面轉(zhuǎn)投到政信里面后，心里踏實(shí)多了，收益率雖然降下來(lái)了，但是未來(lái)能遇到壞賬的幾率就太低了。P2P雖然預(yù)期收益高，但它的壞賬風(fēng)險(xiǎn)太大，一個(gè)投的平臺(tái)，即使是用心做業(yè)務(wù)的，且不被立案，老板不跑路，不 的平臺(tái)，真發(fā)生風(fēng)險(xiǎn)時(shí)，投資人往往會(huì)損失四成以上的本金。如果要是遇到跑路的， 的，或者被立案還沒(méi)下車的平臺(tái)，那種還有血本無(wú)歸的可能，這種情況下得到的利息和失去的本息完全不成正比。政信債也不是什么新鮮的事物，它已經(jīng)存在很多年了，未來(lái)也會(huì)長(zhǎng)期存在下去，只要投資人不貪，不盲目亂投，還是可以把風(fēng)險(xiǎn)控制的非常低的。

跟P2P相比，政信債有什么不同？

大家好，我是左哥！

最近，有粉絲私聊左哥：

左哥，你最近咋不聊政信了，重點(diǎn)都在股市里嗎？

答案還真是！

關(guān)于 A 股左哥很早就說(shuō)了，這一輪不是什么基本面支撐大家都漲的全面牛，而是一輪政策刺激的結(jié)構(gòu)牛。

（大家可以看一下過(guò)去兩個(gè)月里 A 股發(fā)行了多少新股就知道了。）

結(jié)構(gòu)牛就意味著板塊輪動(dòng)，所以我們最近一個(gè)月就看到了多個(gè)板塊此長(zhǎng)彼消。

消費(fèi)、金融、科技、農(nóng)業(yè)、疫苗、軍工、有色等等，你方唱罷我方登場(chǎng)。

板塊之間輪動(dòng)，有波動(dòng)就有機(jī)會(huì)，左哥最近的心思，就花在了尋找短期投機(jī)的機(jī)會(huì)上去了。

不過(guò)，對(duì)于大多數(shù)人抓不住板塊輪動(dòng)的機(jī)會(huì)，要么持有好公司不動(dòng)以觀后市，要么干脆減倉(cāng)一部分避免回撤。

不然追漲殺跌，亂跟熱點(diǎn)，頻繁操作的結(jié)果，大概率會(huì)傷及本金。

很多人在 7 月靠運(yùn)氣賺的錢，在剛剛結(jié)束的 8 月，就靠實(shí)力給還回去了。

那么，撤出來(lái)的閑錢怎么辦？

要么放零風(fēng)險(xiǎn)的智能存款里靈活過(guò)渡等待機(jī)會(huì)；要么就考慮風(fēng)險(xiǎn)低的政信債產(chǎn)品鎖定相對(duì)高息。

可能也有人會(huì)問(wèn)，固定 收益 的政信債，收益也不低，這個(gè)跟 P2P 有啥區(qū)別喲？

剛從 P2P 的坑里出來(lái)，別又掉進(jìn)另一個(gè)坑了。

今天，左哥就抽時(shí)間來(lái)跟大家捋一捋。

雖然政信債跟 P2P 一樣，都是固定收益產(chǎn)品，本質(zhì)都屬于借貸關(guān)系。

但是，跟 P2P 相比，政信債有哪些不同同？好讓大家心里有個(gè)譜。

一

政信債和P2P的角色不同

在最開(kāi)始考慮投政信債前，左哥就研究過(guò)政信債的終極風(fēng)險(xiǎn)。

這個(gè)其實(shí)很容易理解，現(xiàn)在國(guó)內(nèi)金融市場(chǎng)里，等同于 0 風(fēng)險(xiǎn)的投資產(chǎn)品就兩種：

50 萬(wàn)以內(nèi)的銀行存款，還有一個(gè)就是國(guó)債。

其他投資品種，不管風(fēng)險(xiǎn)再怎么小，或多或少都有一定的風(fēng)險(xiǎn)性（比如說(shuō) 和壞賬），只不過(guò)風(fēng)險(xiǎn)高低不同而已。

我們?cè)谕墩艂?，也需要考慮政信債的投資風(fēng)險(xiǎn)高低，是否和我們的風(fēng)險(xiǎn)偏好相匹配。

左哥科普過(guò)多次，政信債的借款人，其實(shí)就是政府平臺(tái)。投政信債，就是我們把錢直接點(diǎn)對(duì)點(diǎn)的借給政府平臺(tái)。

這個(gè)過(guò)程中有投資合同，還有打款流水及投資確權(quán)書等憑證，政府平臺(tái)在這個(gè)環(huán)節(jié)里扮演的就是借款人的角色。

政府平臺(tái)，由地方政府及其部門和機(jī)構(gòu)、所屬事業(yè)單位等通過(guò)財(cái)政撥款或注入土地、股權(quán)等資產(chǎn)設(shè)立，具有政府公益性項(xiàng)目投融資功能，并擁有獨(dú)立企業(yè)法人資格的經(jīng)濟(jì)實(shí)體。

地方政府是平臺(tái)公司的唯一股東或控股股東，平臺(tái)公司的人事管理、業(yè)務(wù)運(yùn)作實(shí)際上都受到地方政府的控制。

一般來(lái)說(shuō)，對(duì)于純政信產(chǎn)品而言，政信債沒(méi)有終極兌付危機(jī)，只有流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)。

（大白話就是：欠你們的錢，我地方政府不會(huì)賴賬，即便一時(shí)半會(huì)周轉(zhuǎn)不開(kāi)，但還是會(huì)慢慢還給你。）

而 P2P 平臺(tái)里的借款人不還錢的性質(zhì)就不一樣了。

因?yàn)?P2P 平臺(tái)扮演的是信息中介的角色，投資人投資的借款標(biāo)的到期了還不上，投資人從法律上是沒(méi)有權(quán)利起訴 P2P 平臺(tái)要求它來(lái)還錢的。

因?yàn)閺暮贤黧w上說(shuō)并不是 P2P 平臺(tái)欠投資人的錢，而是真正的借款人欠了投資人的錢。

P2P 平臺(tái)僅僅是協(xié)助投資人要求借款人及時(shí)還款，包括 P2P 平臺(tái)的各種風(fēng)控措施都是為了督促借款人及時(shí)還款。

這就是 P2P 和政信債的最大區(qū)別所在，P2P 平臺(tái)和政府平臺(tái)扮演的角色完全不一樣。

但也并不是說(shuō) P2P 借款人 ，P2P 平臺(tái)上的借款標(biāo)的 后，投資人拿它就一點(diǎn)辦法沒(méi)有。

比如對(duì)于問(wèn)題平臺(tái)，投資人去報(bào)案后經(jīng)偵進(jìn)入，司法機(jī)關(guān)就可以直接進(jìn)入后臺(tái)，調(diào)查平臺(tái)的事中和事后的風(fēng)控管理。

如果平臺(tái)有真實(shí)資產(chǎn)，只不過(guò)是借款人變成 老賴 拒不還錢，經(jīng)偵有權(quán)力要求借款人歸還借款，否則依法處理。

二

政信債和P2P的借款人信用不同

上面說(shuō)了，對(duì)于問(wèn)題平臺(tái)（有真實(shí)資產(chǎn)），雖然經(jīng)偵會(huì)介入要求借款人及時(shí)歸還借款。

但是呢，缺點(diǎn)也很明顯，P2P 平臺(tái)的部分借款人本身就是老賴，虱子多了不怕咬，何來(lái)還款一說(shuō)？

我們也都知道，P2P 的資產(chǎn)端，本來(lái)就是主打次級(jí)貸，借款人的質(zhì)量不如傳統(tǒng)金融機(jī)構(gòu)。

當(dāng)初最看好的消費(fèi)貸，現(xiàn)金貸資產(chǎn)，真實(shí)年化動(dòng)輒幾十上百，你想想，能借這個(gè)錢的，質(zhì)量能好到哪里去？

政信債就不一樣，政信政信，那就是代表著地方政府的信用。

很多人之所以有這個(gè)認(rèn)知，是因?yàn)檎诺娜谫Y主體都是政府融資平臺(tái)，地方政府是平臺(tái)的唯一股東或者控股股東，平臺(tái)公司的人事管理、業(yè)務(wù)運(yùn)作實(shí)際上都受到地方政府的控制。

(最重要的一點(diǎn)是，在中國(guó)，地方政府沒(méi)有 一說(shuō)。)

實(shí)際上，政府融資平臺(tái)除了承擔(dān)融資的職能外，還承擔(dān)了基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)和其他社會(huì)民生項(xiàng)目建設(shè)的職能，是地方政府招商引資，發(fā)展經(jīng)濟(jì)的重要平臺(tái)。

政信債因?yàn)橛姓庞迷诶锩?，跑的了和尚跑不了廟，人員可能會(huì)流動(dòng)，管理人也可能會(huì)流動(dòng)，但最終實(shí)際控制人沒(méi)法換。

而且，政府平臺(tái)往往都有數(shù)十億甚至數(shù)百億的凈資產(chǎn)，很多土地等優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)還在政府平臺(tái)手里面，這些都是最后兜底的底氣所在。

所以，政信債非標(biāo)風(fēng)險(xiǎn)項(xiàng)目雖然有報(bào)道，但絕大多數(shù)投資人最終得到償付，再不濟(jì)的情況也是通過(guò)展期維持了政信的尊嚴(yán)。

長(zhǎng)期看，政信是有信仰的，它沒(méi)法跑路甩鍋了。

所以，這也是左哥為什么說(shuō)政信債沒(méi)有終極兌付危機(jī)，只有流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)。

三

政信債和P2P的還款保證不同

對(duì)于歷經(jīng)這一波 P2P 行業(yè)由盛及衰的投資人來(lái)說(shuō)。

最可怕的并不是資金延期兌付，而是投的平臺(tái)某一天突然崩塌了。

比如說(shuō) P2P 平臺(tái)的資金池業(yè)務(wù)，前期包裝得高大上，看不出有啥風(fēng)險(xiǎn)。但真出現(xiàn)問(wèn)題時(shí)，極少有挽回的余地，投資人追悔莫及。

不同的是，純政信債基本都是獨(dú)立的，包括風(fēng)控標(biāo)準(zhǔn)，投資邏輯。資金投向透明，用款單位明確，回款有明確保證。

（記??！投政信債一定要研究清楚產(chǎn)品是不是純政信產(chǎn)品，避免踩坑偽政信。）

說(shuō)到政信項(xiàng)目的回款保證，這里順帶提及一下地方政府的債務(wù)資金來(lái)源。

地方政府債務(wù)資金來(lái)源的渠道有很多，主要信托、政府債、銀行 貸款 、融資租賃、定融政信等。

同樣的融資主體，同樣的資質(zhì)信用，利息、成本和周期差異比較大。

像銀行貸款，是地方政府債務(wù)資金主要的來(lái)源，它的資金成本大多在 7% 左右，貸款期限一般比較長(zhǎng)，通常在 5-7 年期左右。

像信托、融資租賃、政信定融等，成本相應(yīng)更高一些，一般在 10% 左右，期限一般以 1-2 年期為主。

可能就有人問(wèn)了，為啥我在銀行里面就能買到的政府債，利息非常低，一般才 3%-4%？

事實(shí)上，這類債務(wù)的占比非常少，總量也就在地方債比例的 4%-5% 左右，而且期限還長(zhǎng)，動(dòng)不動(dòng)就是 5 年期。

政府債發(fā)行的主體是省級(jí)地方政府，也就是償還主體；城投債/政信債的發(fā)行主體是城投公司，償債主體是城投公司。

很多人就會(huì)質(zhì)疑，既然銀行貸款的成本更低，為什么不都從銀行貸款呢？

這個(gè)問(wèn)題，點(diǎn)擊查看左哥之前的文章能找到答案：收益 8-9%，門檻比信托低的產(chǎn)品，能不能買？

一般區(qū)域性城投公司的信用級(jí)別，是很難跟省級(jí)地方政府相一致的，融資成本就會(huì)產(chǎn)生一定的差異。

基于以上融資成本差異的現(xiàn)實(shí)，「 43 號(hào)文」規(guī)定：

納入預(yù)算管理的地方政府存量債務(wù)，可以發(fā)行一定規(guī)模的地方政府債券置換。

所謂地方債置換，就是用中長(zhǎng)期、低成本的地方債券去置換地方政府的短期、高息債務(wù)。

僅僅因?yàn)閭鶆?wù)置換，債務(wù)成本可以由置換前的 10% 左右下降到 4% 左右，我們就拿一年置換三萬(wàn)億的債務(wù)來(lái)說(shuō)，一年節(jié)省的利息就可以接近 2000 億。

在目前土地收入減少的情況下，發(fā)行債券置換取得的資金成本，遠(yuǎn)低于原來(lái)城投公司融資的成本，也能降低地方政府債務(wù)的風(fēng)險(xiǎn)。

也正是基于債務(wù)置換這個(gè)出發(fā)點(diǎn)，我們今年才多次看到財(cái)政部在督促地方政府債券的發(fā)行。

順帶著，我們也看到了，市面上好的政信債項(xiàng)目，也越來(lái)越少。

OK，有關(guān)政信債和 P2P 兩者之間的異同科普到這了，對(duì)于政信債，還有哪里不懂的可以下方留言或者私聊左哥咨詢，左哥后面也會(huì)堅(jiān)持繼續(xù)科普這一新的投資品類。

定融政信在什么平臺(tái)購(gòu)買

定融政信在政府的各類融資平臺(tái)（地方國(guó)資委控股）融資平臺(tái)購(gòu)買。

定向融資也一樣具備國(guó)家的監(jiān)管和符合法律文件的要求。政府對(duì)投資者的每一筆投資都直接簽署合同，并出具確認(rèn)函且加蓋公章。受法律監(jiān)管與保護(hù)，安全性毋庸置疑。

政信項(xiàng)目是受公眾監(jiān)督融資的地方政府平臺(tái)公司發(fā)行的，地方政府平臺(tái)并不會(huì)跑路，但國(guó)家也不會(huì)出臺(tái)相關(guān)措施來(lái)強(qiáng)制地方政府平臺(tái)按時(shí)還款，如果出臺(tái)這方面的相關(guān)規(guī)定，那么就與2018年出臺(tái)的資管新規(guī)，要求打破剛性兌付相悖了，融資也是需要市場(chǎng)化，遵循市場(chǎng)規(guī)律的。

【拓展資料】

政信定融（政府平臺(tái)定向融資計(jì)劃）就是指政府城投平臺(tái)以一定的抵押物或質(zhì)押物或其他平臺(tái)的信用擔(dān)保為基礎(chǔ)，面向市場(chǎng)上的特定投資者募集資金，然后用于該平臺(tái)所在地區(qū)的基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)或特定的項(xiàng)目中，并且按照合同約定期限給投資者還款付息的一種直接融資類產(chǎn)品。

以政府信仰作背書，政信項(xiàng)目共有四種：政府債、城投債、政信信托、政信定融。政信項(xiàng)目的融資方一般是政府的各類融資平臺(tái)（地方國(guó)資委控股），政府融資平臺(tái)負(fù)責(zé)城市基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)、城市開(kāi)發(fā)等。

政信類一般對(duì)應(yīng)的是債，主要是地方政府平臺(tái)發(fā)的債。你可以把政信債理解成底層資產(chǎn)，就跟網(wǎng)貸平臺(tái)的底層資產(chǎn)是車貸或者房貸等一樣，政信類的債就是各個(gè)地方政府融資平臺(tái)借的錢，真正的地方政府平臺(tái)一般都是當(dāng)?shù)氐膰?guó)資委或者財(cái)政局直接控股。如果是直接參股和間接控股的，它的政府信用都要大大減弱，至于那些間接參股或者下屬N級(jí)子公司入股的，這種意義就更小了。

特指定向融資，也就是向特定對(duì)象募集資金。它的資金一般走的通道是各個(gè)地方的金融資產(chǎn)交易中心，項(xiàng)目在交易中心備案后即可以發(fā)行，屬于場(chǎng)外交易，一般對(duì)應(yīng)的也是非標(biāo)資產(chǎn)。這類非標(biāo)準(zhǔn)化資產(chǎn)一般主要是基于對(duì)用戶的需求，而開(kāi)發(fā)出來(lái)的非標(biāo)資產(chǎn)，它的起投門檻可以比較低，一般十萬(wàn)就可以起投，甚至有些膽大激進(jìn)的還有五萬(wàn)起投，但那類的風(fēng)險(xiǎn)一般都不低，只有很多饑不擇食的民企債才會(huì)發(fā)行起投只需五萬(wàn)，甚至期限短于一年產(chǎn)品。比如我們以前投網(wǎng)貸時(shí)，因?yàn)椴欢澥找嫱哆^(guò)一些起投門檻很低的金交所產(chǎn)品，那種風(fēng)險(xiǎn)其實(shí)就很高的。