本文目錄一覽：

• 1、揚州已城投債 風險有多大
• 2、這事重大，多省密集發(fā)聲
• 3、買信托產品安全嗎？
• 4、定融政信在什么平臺購買
• 5、央企可以買城投債券嗎
• 6、江蘇政信信托項目敢不敢買

揚州已城投債 風險有多大

揚州已城投債 風險可以說是比較高央企信托-536號江蘇泰州市級政信政府城投債的。根據(jù)相關報道央企信托-536號江蘇泰州市級政信政府城投債，揚州已城投債發(fā)行于2018年，總額達到央企信托-536號江蘇泰州市級政信政府城投債了14.5億元，這是一筆規(guī)模較大央企信托-536號江蘇泰州市級政信政府城投債的債務。由于揚州已城投債的 風險較高，投資者在投資前應該謹慎考慮。

首先，揚州已城投債的 風險主要來源于其發(fā)行人的財務狀況。由于揚州已城投債發(fā)行人的財務狀況不佳，其負債水平較高，這就增加央企信托-536號江蘇泰州市級政信政府城投債了揚州已城投債的 風險。此外，由于揚州已城投債的發(fā)行人擁有較少的資產，這也會增加其 風險。

其次，揚州已城投債的 風險也受到市場環(huán)境的影響。由于當前經濟形勢不容樂觀，揚州已城投債的發(fā)行人可能會面臨經濟困境，這也會增加其 風險。

最后，揚州已城投債的 風險也受到政策環(huán)境的影響。如果政策環(huán)境不利于揚州已城投債的發(fā)行人，這也會增加其 風險。

總之，揚州已城投債的 風險較高，投資者在投資前應該謹慎考慮。

這事重大，多省密集發(fā)聲

1

五月下旬，云南省召開了一場省屬企業(yè)負責人座談會。

會議強調， 國資國企改革發(fā)展事關云南省跨越式發(fā)展戰(zhàn)略全局，云南國資國企要準確把握當前面臨的形式和挑戰(zhàn)，聚焦做強做優(yōu)做精做專主業(yè)，切實抓好企業(yè)盈利和員工增收，毫不動搖、 堅決守住不發(fā)生債務 的政治底線。

而在稍早前的四月下旬，資源大省山西則舉辦了以一場為期2天、名為“金融機構進晉入企”的調研活動，據(jù)稱有來自全國各地160余家銀行、券商、基金、保險、資產管理等金融機構的500余名人員參會…這被金融圈內人士稱為“山西信評大會”。

活動期間， 山西國資系統(tǒng)負責人透露，2017年以來山西省牢牢守住安全底線， 省屬企業(yè)累計剛性兌付債券7573億元、其中2020年為2678億元， 債券沒有出現(xiàn)過一筆 ，山西國企有足夠的實力確保到期債券不會出現(xiàn) 。

四月上旬， 河南省召開國資國企工作會議。

省國資委相關負責人強調， 要嚴防各類風險、特別是企業(yè)債務風險。 并強調要推動企業(yè)建立“631”債券清償機制——提前6個月制定到期還款計劃、提前3個月落實資金來源、提前1個月賬上備足償債資金。

除了以上幾省之外，陜西、河北等省也紛紛發(fā)文或召開會議，要求“堅決防止發(fā)生債券到期兌付 事件，確保公開市場債務不 ”，給金融市場、金融機構、債券投資人等吃定心丸。

如果稍加分析就會發(fā)現(xiàn)，以上發(fā)聲“確保國企債券不 ”的省份卻是“國企最易發(fā)生債券 ”的省份，要么是地方財政收入有限的弱省份、要么是正被供給側改革清理過剩產能的弱行業(yè)、要么是經濟效益較差的弱國企。

沒有的東西最想展示、拍胸脯保證的東西最難保證， 這估計是很多人的通病、當然也是最易出現(xiàn)債券 的省份/行業(yè)/企業(yè)的通病。

為什么這些省份一再強調“不會發(fā)生債券 ”呢？

因為這些省份最易發(fā)生債券 、且部分省份已經發(fā)生過，而債券 后的蝴蝶負面效應卻是巨大的。

2

去年 11月初，河南省知名地方國企永煤集團因不能兌付區(qū)區(qū)10億元的到期債務、而構成實質性 ，這是繼一個月前遼寧省知名國企華晨集團債券 后、再有國企3A評級債 ，一時輿論嘩然、震驚市場。

去年四季度以來，地方國企債券 的事件不斷發(fā)生。

天津的天房集團、沈陽的盛京能源、遼寧的華晨 汽車 、北京的紫光集團、青海的青海國投、河南的永煤集團……要么債券 、要么處于贖回期的永續(xù)債不實施贖回，并由此引發(fā)債券價格下跌、造成了市場恐慌。

債券 、甚至企業(yè) ，本來是市場經濟下的正?，F(xiàn)象，有什么大驚小怪的呢？

NONONO！這些企業(yè)不一樣，因為它們是地方國企。

往小了說，它們會讓金融機構和投資人遭受損失，并會引發(fā)整個債券市場價格的下跌、從而讓損失蔓延，可往大了說則會影響 企業(yè)所處整個省份、其他國企債券的發(fā)行，這已不僅是經濟沖擊、而上升到了政治影響。

要知道很多企業(yè)債是連續(xù)發(fā)行的，且發(fā)債募集資金的很大一部分用于還債、即將到期的前些輪債券。

什么意思呢？就是用發(fā)行的新債、去還到期的舊債，俗稱的“以新債還舊債”、“以新貸還舊貸”。

如果某個省份的國企債 ，就會引發(fā)該省整個國企系統(tǒng)信用評級的下降，結果要么是新債發(fā)不出去、要么發(fā)出去的債券利息會很高，由此引發(fā)一連串的漣漪效應：在增加融資成本的同時，還可能讓更多的債券 、甚至會引發(fā)企業(yè) 重組以致金融系統(tǒng)性風險。

若照此鏈條蔓延下去，后果不堪想象。

為此，去年11月下旬召開的金融委會議提出，金融監(jiān)管部門和地方政府要從大局出發(fā)，建立良好的地方金融生態(tài)和信用環(huán)境，秉持“零容忍”態(tài)度，嚴厲處罰各種“逃廢債”行為，維護市場公平和秩序 ，牢牢守住不發(fā)生金融系統(tǒng)性風險的底線。

正是在這些利害得失的權衡以及中央的明確表態(tài)下，才出現(xiàn)了本文開頭的一幕——多省就“不發(fā)生債券 ”紛紛發(fā)聲、并把這當作是政治底線。

其實，這些年地方性債務 已不再是新聞，也有著特殊的背景。

3

潮本質是債務周期的產物。

在債務擴張的起始階段，大家都過得很爽、大把的項目大把的錢，每個人都賺的盆滿缽滿?？呻S著債務的持續(xù)，出現(xiàn)了一些項目問題、開始出現(xiàn)“以債還債、以貸還貸”的龐氏投資現(xiàn)象，直至問題越來越重、風險也就此不斷累積。

為防止風險擴散、傳染，政府開始了去杠桿、降債務，信貸變緊、債務收縮…也就出現(xiàn)了債務密集 、出清。

我國大規(guī)模的信貸寬松，起始于2008年。

剛開始是民企、國企、居民一起加杠桿，有力促進了經濟發(fā)展。后在2012-2013年出現(xiàn)了一波 潮，隨即加杠桿轉入政府為主的階段…也就是各地方政府融資平臺發(fā)行的大量城投債，而到了2015-2016年又有一波民企發(fā)債高潮。

這些債券都是兩三年的償債周期，所以到了2018年集中出現(xiàn)了債務 潮，以民企為主、并夾雜著城投債。

民企債務 大家早有心理準備，所以沖擊不大，受沖擊最大的是地方性的債務 …主要是城投債、國企債。

這些債券的發(fā)行主體名義上是企業(yè)，可因地方財政控股或參股、或者就有地方政府的顯性/隱性擔保,一向也被認為是地方政府債務，這些債券 會降低區(qū)域債券信用評級、影響后續(xù)其他國企發(fā)債或提高融資成本，而這又影響著地方經濟、就業(yè)、 社會 穩(wěn)定，在事務屬地管理原則下、再沖擊到地方官員的政績，所以各地一向積極解決。

近兩年債券 潮的到來，正是金融去杠桿、 社會 降債務的結果，也是供給側改革、過剩產能出清、發(fā)展模式由負債推動向創(chuàng)新推動的后續(xù)反應，這其中、自然就有一些人成為了改革的犧牲品。

最近幾年，大家不斷遭遇著各種信仰的崩潰，極大得沖擊著人們的心理，一聽 就膽顫心驚、一片風聲鶴唳的景象…大家已經怕了。

本來大家對地方政府最有信仰，可城投債 、政信類信托/資管產品的 ，打破了對政府類債券的信仰；本來大家對銀行/信托等有金融牌照的機構最有信仰，可隨著包商銀行的 、四川/安信等眾多信托公司的 、牌照的信仰也被打破。

本來大家對國企最有信仰，可隨著有著3A評級債券的 ，又打破了大家的國企信仰；本來大家對消金最有信仰，可隨著P2P陸續(xù)的跑路清零，又再次打破了大家的消金信仰。

靠山山倒、靠人人跑…大家唯一能堅持的信仰、難道只有房子了？

買信托產品安全嗎？

信托是正規(guī)持牌金融機構，與銀行、保險、證券構成了中國四大金融支柱。信托是由“中國銀行保險監(jiān)督管理委員會”監(jiān)管，受“一法三規(guī)”的制度約束，還有行業(yè)協(xié)會、信?；稹⒅行诺堑冉M織保障。2021年一季度末，信托產品存量投資者超過88萬個，連續(xù)5個季度上升，截全國68家信托公司受托資產規(guī)模為21.6萬億元。

一、有法可依

從信托規(guī)定的法律效力層級分析，依據(jù)頒布主體的不同，主要分為三個層級的相關規(guī)定：第一，由全國人大及其常委通過的法律；第二，由國務院下屬的部門銀監(jiān)局頒布的部門規(guī)章；第三，由銀監(jiān)局的相關機構下發(fā)的行政規(guī)范性文件；法律、部門規(guī)章、行政性規(guī)范文件這三個方面從不同層級對信托公司的經營和管理進行監(jiān)管，對信托公司所開展的業(yè)務進行調整。

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信托行業(yè)一法三規(guī)中，“一法”是指《中華人民共和國信托法》?！叭?guī)”指《信托公司管理辦法》、《信托公司集合資金信托計劃管理辦法》和《信托公司凈資本管理辦法》?！丁吨腥A人民共和國信托法》是為了調整信托關系，規(guī)范信托行為，保護信托當事人的合法權益，促進信托事業(yè)健康發(fā)展而制定的一部法律。

二、信托公司

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信托公司設立，需要銀保監(jiān)會批準，領取金融許可證，受銀保監(jiān)會監(jiān)管，全國目前運營的只有68家。從股東背景來說，國務院財政部控股的央企信托有25家、省市區(qū)政府財政國資及金控平臺控股的27家、其他背景的信托公司有16家。

68家信托公司的平均注冊資本46.38億，監(jiān)管機構要求信托公司的注冊資本必須是實繳資本。而100億以上的信托公司有9家，信托公司增資潮中相信不久的就會有更多信托公司加入百億俱樂部。

三、信托產品

事前：產品立項和盡職調查，每家公司的指引對各類業(yè)務的開展，都有自己的標準。以政信類項目為例，會對交易對手（融資方）的區(qū)域、財政收入、主體評級有一個基本的要求。

事中；內部評審、文件制作與事前報告、賬戶開立與合同管理。項目就進入到了內核審核的階段。在這一階段當中，將由信托公司的中后臺對項目進行審核。例如合規(guī)部門對項目的合規(guī)性進行分審核，確保項目不存在合規(guī)風險；風險部門則對項目進行風險審核，并出具風控意見。

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事后：推介募資和產品成立，項目監(jiān)控，兌付

四、信托財產

每只資金信托單獨設立、單獨管理、單獨建賬、單獨核算、單獨清算《資金信托辦法》第十七條、第二十三條要求信托公司應當做到每只資金信托單獨設立、單獨管理、單獨建賬、單獨核算、單獨清算，不得開展或者參與具有滾動發(fā)行、集合運作、分離定價特征的資金池業(yè)務；信托公司應當確保資金信托業(yè)務與固有業(yè)務相分離，與其他信托業(yè)務相分離，資金信托之間相分離，資金信托業(yè)務操作與其他業(yè)務操作相分離。

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五、信托賠償準備金信托公司每年從稅后利潤中提取5%，并要達到注冊資本金的20%，該筆資金應存于經營穩(wěn)健、具有一定實力的境內商業(yè)銀行或購買國債等低風險高流動性的證券品種。

六、凈資本要求

公司凈資本不得低于2億，根據(jù)小編最新統(tǒng)計已公布的56家信托公司的凈資本總額是3880.67億，平均為69.3億。凈資本不得低于各項風險資本之和的100%，凈資本不得低于凈資產的40%。信托公司每季度結束之日起18個工作日內，要向銀保監(jiān)會報送季度凈資本計算表、風險資本計算表和風險控制指標監(jiān)管報表。

七、信托業(yè)保障基金

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中國信托業(yè)保障基金是獲國務院同意在2014年設立的，并明確由銀保監(jiān)會負責監(jiān)管，同年12月銀保監(jiān)會與財政部共同制定并發(fā)布了《信托業(yè)保障基金管理辦法》，是信托公司共同籌集用于化解和處置信托業(yè)風險的非政府性行業(yè)互助資金。目前公司注冊資本115億，截至2020年末，信托保障基金總資產1491.95億元，較好實現(xiàn)了基金保值增值和有效使用。全年通過流動性支持和風險資產收購業(yè)務向信托行業(yè)合計提供563.17億元資金支持，在支持行業(yè)穩(wěn)定運行、助力壓降表內外風險、參與高風險機構處置、推進轉型發(fā)展方面彰顯了責任擔當。

八、信托行業(yè)無可替代的優(yōu)勢

銀行、信托、保險、證券為中國四大金融支柱，只有信托可以橫跨資本市場、貨幣市場和實體產業(yè)進行投資，其靈活性和全面性，在國家經濟中擁有不可替代的地位，并以其功能的豐富性，而獲得“金融百貨公司”之美譽

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1財產管理

財產管理功能是指信托受委托人之托，為之經營管理或處理財產的功能，即“受人之托、為人管業(yè)、代人理財”，這是信托業(yè)的基本功能?，F(xiàn)代信托業(yè)所從事的無論是金錢信托還是實物信托，都屬于財產管理功能的運用，其理論支持是現(xiàn)代產權理論。在該功能下，信托業(yè)作為受托人，必須按委托人的要求或其指定的具體項目，發(fā)放貸款或進行投資，為委托人或受益人謀利。而且，信托財產所獲收益，全部歸受益人享有，信托機構只能按契約規(guī)定收取相應手續(xù)費。

2融通資金

表面上看信托業(yè)的這一功能與信貸相似，但實則有質的區(qū)別：在融資對象上信托既融資又融物；在信用關系上信托體現(xiàn)了委托人、受托人和受益人多邊關系；在融資形式上實現(xiàn)了直接融資與間接融資相結合；而在信用形式上信托成為銀行信用與商業(yè)信用的結合點。因此，信托融資比信貸融資有顯著優(yōu)勢。

3協(xié)調經濟關系

在現(xiàn)代經濟生活中固有的信息不完備和交易主體內存的機會主義行為傾向，使得交易費用越發(fā)昂貴。因此，為降低交易費用，弱化交易對方的機會主義行為，交易主體通常都要了解與之經營有關的經濟信息，如經濟政策、技術可行性、交易對方資信、經營能力、付款能力、經營作風、市場價格、利率、匯率以至生活習俗等。信托機構通過其業(yè)務活動而充當“擔保人”、“見證人”、“咨詢人”、“中介人”，為交易主體提供經濟信息和經濟保障。

4社會投資

信托業(yè)的社會投資職能，可以通過信托投資業(yè)務和證券投資業(yè)務得到體現(xiàn)。在我國，自1979年信托機構恢復以來，信托投資業(yè)務一直是其最重要的一項業(yè)務，這一點，從我國大多數(shù)信托機構都命名為“信托投資公司”可見一斑。因此，社會投資功能可以定位為中國信托業(yè)的輔助功能之一，但一定要按照信托原理的要求來對這一功能加以運用和發(fā)揮。

5公益信托

公益信托是“私益信托” 的對稱，為學術、技藝、慈善、宗教以及其他公共福利事業(yè)而辦理的信托，也指個人以自己的資金委托給信托部門辦理的公共福利事業(yè)的信托業(yè)務。于是就有了與信托機構合作辦理公益事業(yè)的愿望。信托業(yè)對公益事業(yè)的資金進行運用時，一般采取穩(wěn)妥而且風險較小的投資方法，如選取政府債券作為投資對象。信托機構開展與公益事業(yè)有關的業(yè)務時，一般收費較低，有的甚至可不收費，提供無償服務。

定融政信在什么平臺購買

定融政信在政府的各類融資平臺（地方國資委控股）融資平臺購買。

定向融資也一樣具備國家的監(jiān)管和符合法律文件的要求。政府對投資者的每一筆投資都直接簽署合同，并出具確認函且加蓋公章。受法律監(jiān)管與保護，安全性毋庸置疑。

政信項目是受公眾監(jiān)督融資的地方政府平臺公司發(fā)行的，地方政府平臺并不會跑路，但國家也不會出臺相關措施來強制地方政府平臺按時還款，如果出臺這方面的相關規(guī)定，那么就與2018年出臺的資管新規(guī)，要求打破剛性兌付相悖了，融資也是需要市場化，遵循市場規(guī)律的。

【拓展資料】

政信定融（政府平臺定向融資計劃）就是指政府城投平臺以一定的抵押物或質押物或其他平臺的信用擔保為基礎，面向市場上的特定投資者募集資金，然后用于該平臺所在地區(qū)的基礎設施建設或特定的項目中，并且按照合同約定期限給投資者還款付息的一種直接融資類產品。

以政府信仰作背書，政信項目共有四種：政府債、城投債、政信信托、政信定融。政信項目的融資方一般是政府的各類融資平臺（地方國資委控股），政府融資平臺負責城市基礎設施建設、城市開發(fā)等。

政信類一般對應的是債，主要是地方政府平臺發(fā)的債。你可以把政信債理解成底層資產，就跟網貸平臺的底層資產是車貸或者房貸等一樣，政信類的債就是各個地方政府融資平臺借的錢，真正的地方政府平臺一般都是當?shù)氐膰Y委或者財政局直接控股。如果是直接參股和間接控股的，它的政府信用都要大大減弱，至于那些間接參股或者下屬N級子公司入股的，這種意義就更小了。

特指定向融資，也就是向特定對象募集資金。它的資金一般走的通道是各個地方的金融資產交易中心，項目在交易中心備案后即可以發(fā)行，屬于場外交易，一般對應的也是非標資產。這類非標準化資產一般主要是基于對用戶的需求，而開發(fā)出來的非標資產，它的起投門檻可以比較低，一般十萬就可以起投，甚至有些膽大激進的還有五萬起投，但那類的風險一般都不低，只有很多饑不擇食的民企債才會發(fā)行起投只需五萬，甚至期限短于一年產品。比如我們以前投網貸時，因為不懂，貪收益投過一些起投門檻很低的金交所產品，那種風險其實就很高的。

央企可以買城投債券嗎

可以，城投債分為標準化債權和非標準化債權兩種類型，其中標準化債權可通過交易所銀行柜臺等渠道購買，非標準化債權可通過信托機構資管機構喝金交所購買“城投”是對各級政府的地方性融資平臺統(tǒng)稱，城投債就是由這些融資平臺發(fā)。

江蘇政信信托項目敢不敢買

政信信托可以投，因為這個行業(yè)暫時沒有系統(tǒng)性風險。只是不能像之前那么簡單粗暴地投，因為不排除區(qū)域 的可能性。

城投信仰其實已經被打破了，這幾年，城投公司信托計劃 、公開債技術性 、私募債 、定融產品 已經屢見不鮮，但是沒有出現(xiàn)一筆公開債實質性 ，還不至于整個行業(yè)信仰破滅，崩塌。行業(yè)不存在系統(tǒng)性風險，但是會存在區(qū)域 的可能性。整個行業(yè)不存在系統(tǒng)性風險的邏輯是城投背后是地方政府，地方政府背后則是中央政府。不管是中央還是地方都把防范金融系統(tǒng)性風險放在首位，只要防范系統(tǒng)性風險還是攻堅戰(zhàn)的目標，就有城投剛兌的基礎。因為如果有一家城投公開債實質性 ，則會形成多米諾骨牌效應，引發(fā)系統(tǒng)性恐慌。但是如果單個城投的 不會引發(fā)系統(tǒng)性恐慌？那就另當別說，地方政府、城投也分三六九等，一些地方在中國的系統(tǒng)重要性一般、城投在當?shù)氐陌l(fā)展中地位一般，其 對地方政府尤其是中央政府的沖擊不大，則會存在 的可能性。這個可以通過信托公司對政信項目的準入區(qū)域來觀察，一般情況下，東三省、內蒙古、新疆、甘肅、寧夏、西藏、云貴不在信托公司的準入名單。

拓展資料：

對于地方政府融資平臺，推崇的基本理念是：不迷信、不輕信、不拋棄、不放棄。具體如下：

1、目前信托主要方向就是政府類+地產類，目前地產調控趨緊，政府類是剩下的不多選擇之一。

2、個人看法，政信類項目需要謹慎，近期政府類項目 的越來越多了，這個大類可以作為選擇區(qū)域，但是具體投哪個項目，一定要看具體的項目。

3、雷區(qū)：死活不能買的，貴州全區(qū)域、青海全區(qū)域、東北地區(qū)最好也規(guī)避、經濟倒數(shù)的地區(qū)盡量避免、四川及其他區(qū)域的偏遠縣城。

4、可以選擇的區(qū)域：最佳區(qū)域，江蘇和浙江境內；其次，山東和成都及其他地級市平臺。盡量選擇前50強的縣城和區(qū)域。

5、細節(jié)：地方的GDP、一般公共預算收入、債務率、債務結構...太多了，不一一列舉了。

6、關于信托公司：特別垃圾的信托公司盡量也回避。