本文目錄一覽：

• 1、私募基金份額回購協(xié)議的違規(guī)/無效風險以及變通思路
• 2、什么是私募基金?
• 3、私募基金是干什么用的
• 4、證券投資基金是什么?
• 5、什么是私募基金 具體有哪幾種類型

私募基金份額回購協(xié)議的違規(guī)/無效風險以及變通思路

導言： 不論是私募股權(quán)/創(chuàng)業(yè)投資基金LX中魯城投債2號私募證券投資基金，還是私募證券投資基金，針對投資人所持基金份額的回購協(xié)議安排都頗為普遍。筆者試從執(zhí)法監(jiān)管層面、司法實踐層面分別梳理該等回購協(xié)議可能涉及的一些合規(guī)問題、效力問題，并就防范有關(guān)風險的變通思路和路徑進行初步探討。

目錄

01? | 執(zhí)法監(jiān)管層面：基金份額回購協(xié)議因何被認定違規(guī)

02? | 基金份額回購協(xié)議：距離監(jiān)管紅線有多遠？

03? | 司法實踐層面：認定基金份額回購協(xié)議無效的裁判依據(jù)和思路

04? | 回購協(xié)議涉及“剛兌”，仍被認定有效的司法判例

05? | 變通思路：如何防范基金份額回購協(xié)議的違規(guī)/無效風險

06? | 結(jié)語

一、執(zhí)法監(jiān)管層面：基金份額回購協(xié)議因何被認定違規(guī)

先來看看近期國內(nèi)各地證監(jiān)部門對相關(guān)私募基金管理人等機構(gòu)及其從業(yè)人員的處罰案例情況：

從上述案例可以發(fā)現(xiàn)，私募基金份額回購協(xié)議或類似文件被認定違規(guī)，大致存在如下特點：

- 管理人可能提前向投資人保證預期/最低收益

- 由管理人或其關(guān)聯(lián)方作出回購承諾/承擔回購義務

- 回購條件僅與投資本金受損或收益無法兌付直接掛鉤

- 回購承諾/安排作出時，投資人實際盈虧金額尚未最終確定

二、基金份額回購協(xié)議：距離監(jiān)管紅線有多遠？

所謂，“一念成佛，一念成魔”。

就私募基金份額而言，“回購”的本質(zhì)應是關(guān)于基金份額的轉(zhuǎn)讓/買賣交易LX中魯城投債2號私募證券投資基金；但因該交易背后的回購對價可自由協(xié)商、甚至無限溢價的屬性，使得其同時成為LX中魯城投債2號私募證券投資基金了基金“保本保收益”安排的最常見形式之一。而回購協(xié)議一旦涉及“保本保收益”問題，便有可能以不同形式的法律文件/協(xié)議具體呈現(xiàn)，譬如基金份額受讓協(xié)議、承諾函、無條件回購承諾等。此外，為“保本保收益”之目的，除了回購協(xié)議，差額補足、保證擔保等也可能會被同時作為配套安排。

若回購協(xié)議涉及“保本保收益”，對于基金管理人等相關(guān)機構(gòu)及相關(guān)從業(yè)人員而言，將可能違反一系列的相關(guān)法律法規(guī)，例如：

值得注意的是，根據(jù)《關(guān)于加強私募投資基金監(jiān)管的若干規(guī)定》的有關(guān)規(guī)定，一旦涉及保本保收益的違規(guī)安排，基金管理人將可能被要求限期完成整改，整改期內(nèi)暫停新增私募基金募集和備案（根據(jù)處罰情況，暫停備案周期可能6個月到12個月不等）。

不過，僅從上面針對私募基金的監(jiān)管文件來看，法律層級相對較低；此前納入國務院立法計劃的《私募投資基金管理暫行條例（征求意見稿）》中亦有類似的條款，但其何時正式頒布和施行存在不確定性。另一方面，在基金份額回購協(xié)議涉嫌違反法律層級較低的私募基金監(jiān)管文件情況下，人民法院又以何作為依據(jù)否定該等協(xié)議的法律效力？

三、司法實踐層面：認定基金份額回購協(xié)議無效的裁判依據(jù)和思路

司法實踐中，不同法院認定基金份額回購協(xié)議的裁判依據(jù)和思路可謂大相徑庭。

1. 是否有關(guān)于回購協(xié)議無效的直接依據(jù)？

筆者認為，至少目前看來，沒有直接、明確的依據(jù)。

《全國法院民商事審判工作會議紀要》（即《九民紀要》）中似乎提供了參考依據(jù)。其第92條規(guī)定：“信托公司、商業(yè)銀行等金融機構(gòu)作為資產(chǎn)管理產(chǎn)品的受托人與受益人訂立的含有保證本息固定回報、保證本金不受損失等保底或者剛兌條款的合同，人民法院應當認定該條款無效”；“實踐中，保底或者剛兌條款通常不在資產(chǎn)管理產(chǎn)品合同中明確約定，而是以‘抽屜協(xié)議’或者其他方式約定，不管形式如何，均應認定無效”。

但是，上述規(guī)定中針對的是“金融機構(gòu)”，而是否必然適用于私募基金管理人，筆者認為仍存有疑義之處。其次，《九民紀要》并非各地法院應當強制適用的法律文件，各地法院是否會完全依此文件進行裁判存在較大不確定性。

2. 上海金融法院近期判例：違反《信托法》“強制性規(guī)定”的約定無效

在(2021)滬74民終663號案件中，上海金融法院簡單明了地指出：

“ ……在《保證與回購協(xié)議》中，XX公司向投資者XX就上述《基金合同》下的投資認購款、利息等，作出了明確固定回報的承諾以及連帶責任保證。 上述約定顯然為剛性兌付約定 ，違反了 《中華人民共和國信托法》第三十四條的強制性規(guī)定 ，為無效約定……”

上海金融法院認定案涉回購協(xié)議文件構(gòu)成“剛性兌付”，并直接援引《信托法》的條款作為合同無效之依據(jù)。《信托法》第三十四條規(guī)定：“受托人以信托財產(chǎn)為限向受益人承擔支付信托利益的義務”。該條款雖然通常被理解為對剛性兌付之限制，但將其劃入上海金融法院所謂的“強制性規(guī)定”之范圍是否妥當，得打一個大大的問號。可以看出，在針對私募基金領(lǐng)域的監(jiān)管文件法律層級較低的背景下，法院也只能無奈援引其他位階更高的法律條款。

另外值得注意的是，在上述案件中，上海金融法院并未否定案涉主合同即《基金合同》的法律效力，并以《基金合同》作為當事人有權(quán)獲得相關(guān)賠償?shù)闹饕罁?jù)。

3. 上海浦東法院近期判例：虛假意思表示無效

在(2021)滬0115民初24875號案件中，上海浦東新區(qū)人民法院則卻采用了與上海金融法院截然不同的裁判思路。

上海浦東法院認為，案涉回購約定構(gòu)成虛假意思表示（即無效），同時本案應按照借貸合同法律關(guān)系來處理：

“…… 本案原、被告雙方簽訂的《轉(zhuǎn)讓協(xié)議》與《補充協(xié)議》系 名義上為基金份額轉(zhuǎn)讓協(xié)議實質(zhì)上為借款合同法律關(guān)系 ，根據(jù)《中華人民共和國民法典》第146條的規(guī)定，行為人與相對人 以虛假的意思表示實施的民事法律行為無效 。以虛假的意思表示隱藏的民事法律行為的效力，依照有關(guān)法律規(guī)定處理。因此，本院 根據(jù)借款合同法律關(guān)系來解決 原、被告二者之間的糾紛…… ”

根據(jù)《民法典》的有關(guān)規(guī)定，以虛假的意思表示隱藏的民事法律行為的效力，依照有關(guān)法律規(guī)定處理。換言之，在虛假意思表示無效的同時，隱藏的民事法律行為本身仍然可能有效。本案雖然回購約定無效，但是投資人仍可以基于有效的借貸合同法律關(guān)系主張投資本金及收益，因此，法院本質(zhì)上還是按照合同有效而非“合同無效”的思路來確定投資人的請求權(quán)基礎(chǔ)。

4. 北京市海淀區(qū)人民法院：權(quán)利義務嚴重失衡的保底協(xié)議無效

在(2020)京0108民初5521號案件中，北京市海淀區(qū)人民法院認為：

“ ……就XXX簽訂的回購協(xié)議， 其本質(zhì)系保證委托人本金不虧損并取得固定收益的保底協(xié)議，該協(xié)議導致雙方權(quán)利義務嚴重失衡，違反了資本市場規(guī)則 。根據(jù)LX中魯城投債2號私募證券投資基金我國《私募投資基金監(jiān)督管理暫行辦法》的規(guī)定，私募基金管理人、私募基金銷售機構(gòu)不得向投資者承諾投資本金不受損失或者承諾最低收益。匯盈泰豐公司作為有資質(zhì)的投資機構(gòu)，其與宋燕林簽訂的 保底協(xié)議應屬無效 …… ”

5. 江西省地方法院：違反“公序良俗”的保底承諾無效

(2021)贛0113民初5523號案件中，江西省南昌市紅谷灘區(qū)人民法院認為：

“…… 《差額補償及回購承諾》違反了委托代理制度的根本屬性，違背了委托理財法律關(guān)系和私募基金 “利益共享、風險共擔” 的基本原則，亦違背了金融市場的基本規(guī)律和交易原則。《私募投資基金監(jiān)督管理暫行辦法》雖屬部門規(guī)章，但規(guī)章內(nèi)容 涉及金融安全、市場秩序等公序良俗 ，故應認定 保底承諾無效 …… ”

四、回購協(xié)議涉及“剛兌”，仍被認定有效的司法判例

由于認定基金份額回購協(xié)議無效的裁判思路尚不統(tǒng)一，各地法院也存在支持該等協(xié)議效力的案例。

1. 浙江中院：以未違反強制性規(guī)定為由

在(2020)浙01民終9807號二審判決中，浙江省杭州市中級人民法院認為：

“ ……《承諾函》的內(nèi)容是新鼎明影視、新鼎明文化、方軍、陳杰承諾在一定條件下受讓A類份額投資者持有的涉案基金的份額收益權(quán)并完成付款，景乃君作為案涉基金的A類份額投資者，持有《承諾函》原件完全是合乎情理的。新鼎明影視、新鼎明文化、方軍、陳杰向景乃君出具《承諾函》，系其真實意思表示， 內(nèi)容不違反法律及行政法規(guī)的強制性規(guī)定 ，對各方均有法律約束力 ”。

上述案件中，“新鼎明影視”系案涉契約型私募的管理人，而“新鼎明文化”系管理人的關(guān)聯(lián)公司，“方軍”、“陳杰”系管理人的實際控制人。彼時，《九民紀要》已經(jīng)發(fā)布，但浙江當?shù)胤ㄔ和耆刺峒啊毒琶窦o要》的任何規(guī)定?？梢?，浙江當?shù)胤ㄔ涸谔幚硭侥蓟鸱蓊~回購協(xié)議的效力問題上，采取的是最嚴格的尺度。

在(2020)粵0304民初52674號案件中，深圳市福田區(qū)人民法院亦采取了類似的裁判思路。

2. 深圳中院：以構(gòu)成借貸關(guān)系為由

在(2020)粵03民終20473號案件中，深圳市中級人民法院認為：

“ 本案中，雖然雙方簽訂的……、《回購合同》記載了……，但是從涉案合同的整體內(nèi)容和當事人的真實意思來看， 雙方之間達成的是借貸的合意，兼之XX公司在合同中作出承諾保本及固定收益的承諾 ，故涉案合同雖名為基金合同，但涉案基金違反了《私募投資基金監(jiān)督管理暫行辦法》等的相關(guān)規(guī)定，合同實際上不符合私募基金合同的實質(zhì)要件， 當事人之間成立的是借款合同關(guān)系 …… ”

筆者認為，深圳中院并沒有明確否認案涉回購協(xié)議的效力，而是似乎以“實質(zhì)重于形式”的原則認定協(xié)議項下應構(gòu)成借款合同關(guān)系；這與上文提到的(2021)滬0115民初24875號案件（同樣涉及借貸合同關(guān)系的確認）的裁判思路存在本質(zhì)的不同。

五、變通思路：如何防范基金份額回購協(xié)議的違規(guī)/無效風險

1. 由“第三方”提供回購承諾

在(2020)滬74民終1045號案件中，上海金融法院認為：

“ 金融機構(gòu)作為受托管理人所作出的剛性兌付承諾當然無效， 但法律并未禁止第三方對投資人作出兌付承諾 ……基于當事人意思自治，一審認定XXX作出的兌付承諾在其與投資者之間形成了債權(quán)債務關(guān)系并無不當，本院予以確認…… ”

又如，深圳市中級人民法院在(2020)粵03民終21711號中指出，

“ ……XXX公司既非基金管理人，也非基金托管人，亦非基金銷售機構(gòu)， 其是作為第三方 與XX簽訂《回購協(xié)議》。涉案《回購協(xié)議》系當事人的真實意思表示，XXX公司應當遵循誠實信用原則，依照協(xié)議和承諾履行義務…… ”

那么，應如何確定“第三方”的范圍？

上海金融法院于2022年發(fā)布的《私募基金糾紛法律風險防范報告》或許可以提供一些借鑒思路。其中提到的“第三方”范圍如下：私募基金管理人的法定代表人、股東、實控人、員工或關(guān)聯(lián)方，銷售機構(gòu)、投資標的及其法定代表人、股東、實控人、員工或關(guān)聯(lián)方等基金合同當事人以外的第三方主體。筆者認為，為最大程度地防范可能出現(xiàn)的違規(guī)風險及合同無效風險，該“第三方”與基金管理人或其關(guān)聯(lián)方之間應不存在任何委托持股或其他間接權(quán)益關(guān)系。

2. 在投資人之間達成回購協(xié)議

在(2020)浙民終548號案件中，浙江省高級人民法院支持了一審法院關(guān)于案涉基金合伙份額回購協(xié)議的法律效力認定結(jié)論。一審法院認為：

“ ……關(guān)于合伙份額回購的約定，是XX、XX分別作為XX合伙企業(yè)的優(yōu)先級有限合伙人、劣后級有限合伙人，就XX公司的投資保障所達成的協(xié)議……另外，XXX以 合伙份額回購約定違反私募基金利益共享、風險共擔的基本原則為由主張約定無效，該主張缺乏依據(jù)。 《合伙協(xié)議》《承諾函》《標的合伙份額轉(zhuǎn)讓價款支付協(xié)議》中關(guān)于合伙份額回購的約定，對XX公司 具有約束力 ，其應依約履行。 ”

又如，在(2020)滬74民終289號案件中，上海金融法院認為：

“ ……本案爭議的法律關(guān)系實質(zhì)為私募基金有限合伙企業(yè)的有限合伙人之間 因?qū)€協(xié)議觸發(fā)有限合伙企業(yè)份額的對內(nèi)轉(zhuǎn)讓關(guān)系 。根據(jù)《合伙企業(yè)法》的規(guī)定，法律并未禁止合伙人之間的合伙財產(chǎn)份額轉(zhuǎn)讓，對賭內(nèi)容未違反《合伙企業(yè)法》規(guī)定的利潤和虧損分配原則，也未違反《暫行辦法》第15條私募基金管理人、私募基金銷售機構(gòu)不得向投資者承諾投資本金不受損失或者承諾最低收益的監(jiān)管規(guī)定，未存在《合同法》第52條規(guī)定的無效之情形， 故該合同應為有效合同 …… ”

筆者提示，這類基金投資人之間簽署的回購協(xié)議，應當獨立于私募基金管理人及其關(guān)聯(lián)方，也即在監(jiān)管之外的平等主體之間達成有關(guān)回購約定；否則，一旦涉及私募基金管理人等主體的利益關(guān)系，仍可能引發(fā)協(xié)議無效之風險。

3. 在投資人盈虧已確認的情況下達成回購協(xié)議

在(2021)滬74民終546號等系列案件中，上海金融法院認為：

“ ……《回購協(xié)議》系雙方當事人 在基金贖回階段簽署 ，并非在合同締約過程中簽署，結(jié)合《回購協(xié)議》的相關(guān)內(nèi)容，可以視為在被上訴人客觀上無法實現(xiàn)投資目的時，上訴人與被上訴人就相關(guān)補償事項達成了一致意思表示，應屬合法有效…… ”

在基金贖回階段，因投資人的損失已經(jīng)確認，由管理人與投資人簽署基金份額回購協(xié)議或許能被法院認定為有效約定；但筆者提示，由于回購協(xié)議簽署時點的真實性較難確定，這種安排仍然可能面臨一定的違規(guī)和處罰風險。

4. 以管理人或基金 事件為作為回購條件

在合伙型私募股權(quán)基金領(lǐng)域，尤其是涉及國資背景LP（例如引導基金/母基金）的情況下，LP可能會要求針對管理人或基金 的情形下賦予LP提前退出的權(quán)利（退出方式可包括基金份額回購）。當然， 情形不能包括投資本金受損或預期收益無法兌現(xiàn)等事件。

在契約型基金領(lǐng)域，類似的回購協(xié)議之效力同樣可以得到法院支持。在(2020)粵03民終21711號案件中，案涉《回購協(xié)議》被法院認定為合法有效，其中約定的一項回購條件為： 投資人將投資款支付到契約型基金指定賬戶之日起，且契約型基金成立滿24個月后的15個工作日內(nèi)，契約型基金未按基金合同的約定向投資人分配本金及收益 。上述回購條件并未與投資本金和收益之兌現(xiàn)直接掛鉤（即不涉及剛性兌付），而是強調(diào)管理人能否按照基金合同約定的期限內(nèi)完成相關(guān)分配。

此外，筆者建議，在設(shè)計回購條件的時候，列舉的 事件應盡可能具有較高的嚴重程度（避免過于輕微）；同時，建議同時設(shè)置寬限期糾正條款，在寬限期屆滿后投資人再行使回購權(quán)更能得到法院的支持。

5. 名為投資、實為借貸的回購安排

在 (2021)滬0115民初24875號終審判決中，案涉回購協(xié)議為一份《補充協(xié)議》：

“…… 《補充協(xié)議》約定了 無條件回購 條款，只要原告持有轉(zhuǎn)讓的基金份額滿167天對應日的前10個工作日之前向被告申請回購，被告須無條件按照XX的轉(zhuǎn)讓價款回購；且即使原告未在上述時間內(nèi)申請回購，在涉案基金到期時，被告也須無條件按照上述金額回購…… ”

形式上，上述協(xié)議沒有任何關(guān)于保本保收益的明確承諾，但投資人有選擇在特定期限屆滿后、要求管理人或關(guān)聯(lián)方無條件以固定對價回購基金份額的權(quán)利；本質(zhì)上，該約定與借貸已無任何差異。如上文所述，上海市浦東新區(qū)人民法院依據(jù)《民法典》的規(guī)定認為該案的回購約定因構(gòu)成虛假意思表示而無效，同時本案應按照借貸合同法律關(guān)系來處理。

而在(2020)粵03民終20473號案件中，案涉回購合同中同樣有關(guān)于特定期限屆滿后、相關(guān)方應無條件回購投資人所持基金份額的類似約定；但同時，相關(guān)方在回購合同中已作出保本及固定收益的承諾，在此情況下深圳中院仍然將案涉合同認定為借貸合同。

從上述案例可以看出，在回購協(xié)議具備借貸關(guān)系的外觀后，協(xié)議的效力或許能最終得到法院的支持（無論是作為虛假意思表示背后的隱藏行為，還是直接被認定為借貸合同）；但由于借貸安排與剛性兌付安排之間的界限模糊，且鑒于各地法院的裁判尺度不統(tǒng)一，此類回購協(xié)議的無效風險仍然無法完全、有效地得以規(guī)避。更重要的是，對于執(zhí)法監(jiān)管機構(gòu)而言，恐怕其無動力也無能力辨別相關(guān)回購協(xié)議背后的實質(zhì)。因此，違規(guī)和處罰風險依然存在。

六、結(jié)語

筆者認為，基金份額回購協(xié)議，未來仍然將會是私募基金領(lǐng)域最為常見的法律文件之一。為了防范有關(guān)違規(guī)和處罰風險，以及潛在的無效風險，相關(guān)方有必要提前做好評估，并采取最為合規(guī)和妥善的方式設(shè)計有關(guān)條款。

-END-

聲明 ： 本文不構(gòu)成任何正式的法律意見和建議。任何問題均需結(jié)合具體情況予以具體分析。若有與本文內(nèi)容相關(guān)之疑問、建議或合作需求者，可在與本 公眾文章 聯(lián)系。

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什么是私募基金?

私募基金就是以非公開的方式向合格投資者募集資金，以股權(quán)、股票、債券、期貨期權(quán)以及其他符合要求的資產(chǎn)為投資標的的基金理財產(chǎn)品?！具x私募-查排名-點擊一鍵與私募直聊】

私募基金的分類：

根據(jù)投資對象不同，私募基金可以分為私募證券投資基金、私募股權(quán)投資基金、創(chuàng)業(yè)投資基金、私募資產(chǎn)配置基金和其他私募基金。私募基金是不能公開發(fā)行，只能向合格的投資者發(fā)行產(chǎn)品，并且投資一只私募基金最低門檻是100萬元。那么什么是私募基金的合格投資者呢?主要是滿足有資金收入的要求。例如，凈資產(chǎn)不低于1000萬元的機構(gòu)，及金融資產(chǎn)不低于300萬元或者最近3年個人年均收入不低于50萬元的個人。這樣的合格投資者才可以購買私募基金。

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私募基金是干什么用的

私募基金是干什么用的

私募基金是干什么用的，在現(xiàn)實社會中大家都知道對于公司來說擁有股權(quán)是很重要的事情，而往往私募基金是不能通過公開方式發(fā)布募集資金公告的基金，以下了解私募基金是干什么用的

私募基金是干什么用的1

什么是私募基金？

私募投資基金（以下簡稱私募基金），是指以非公開方式向投資者募集資金設(shè)立的投資基金。

私募基金財產(chǎn)的投資包括買賣股票、股權(quán)、債券、期貨、期權(quán)、基金份額及投資合同約定的其他投資標的。

私募基金的主要類型？

私募投資基金的類型：主要分為私募證券投資基金、私募股權(quán)投資基金、資產(chǎn)配置類私募基金。

私募證券基金主要投資于公開交易的股份有限公司股票、債券、期貨、期權(quán)、基金份額以及中國證監(jiān)會規(guī)定的其他資產(chǎn)；

私募股權(quán)投資基金主要投向未上市企業(yè)股權(quán)、上市公司非公開發(fā)行或交易的股票以及中國證監(jiān)會規(guī)定的其他資產(chǎn)；

資產(chǎn)配置類私募投資基金，主要采用基金中基金的投資方式，主要對私募證券投資基金和私募股權(quán)投資基金進行跨類投資。

私募基金vs公募基金

募集方式不同

公募基金以公開的方式向社會公眾投資者募集基金，因此發(fā)行的過程中可以通過媒體等媒介公開宣傳銷售，投資者也可以在銀行、券商或者其他正規(guī)渠道購買。

私募基金只面對合格投資人非公開發(fā)行，并且法律規(guī)定不能通過公開宣傳來募集資金。所以投資者們平時接觸的基金，絕大多數(shù)都是公募基金。

募集對象及門檻不同

公募基金募集的對象是社會大眾，也就是普通老百姓都可以買，沒有人數(shù)限制，門檻也比較低，一般是1000元起投，有的10元、1元也可以購買。

私募基金的對象則是少數(shù)特定的合格投資者，包括機構(gòu)和個人，需要投資者具備相應的風險識別能力和風險承受能力。具體來說要求個人金融資產(chǎn)超過300萬元，或有近三年收入在50萬元以上的證明；而且投資門檻高，一般是100萬元起投，規(guī)模越大門檻越高，有的甚至需要300萬元以上。

信息披露方式不同

公募基金面向大多數(shù)投資者，因此證監(jiān)會對其信息披露的要求非常嚴格：有規(guī)定的季報、半年報、年報，并需要對投資標的、投資組合、產(chǎn)品凈值、持倉比例、利益分紅、前十大重倉股等信息進行詳細地披露，從而讓信息達到有效性、明確性和易獲取性。

私募基金的.信息披露要求比較低，一般不披露持倉。對于投資標的、投資組合、投資項目、產(chǎn)品凈值、何時申購贖回、具體操作等這些也沒有明確的要求，所以保密性更強。

管理費收取方式不同

公募基金通常不收取業(yè)績報酬，主要收取管理費，以及交易產(chǎn)生的申購費、贖回費等。并且由于公募基金的管理規(guī)模通常比較大，所以收取的這些管理費用也比較低。

私募基金也可以收取管理費、申購費、贖回費等，但這些不是主要的收入來源。私募基金主要靠收取業(yè)績報酬，也就是從盈利部分中提取一定比例作為提成。這種情況下，私募公司就必須始終站在投資人的立場上持續(xù)為其獲取收益，對基金經(jīng)理的管理能力也是種考驗。

總的來說，相比于公募基金，私募基金投資限制少，操作靈活的特點對投資者和基金經(jīng)理而言都提高了一定的門檻，要求投資者具有一定的資產(chǎn)實力和較高的風險承受能力，同時也對基金經(jīng)理的投資能力提出了更高的要求。

特別注意：不同地區(qū)辦理需要的條件和材料都不太一樣，需要詳細的溝通交流才能知道你需要具體準備哪些材料。

私募基金是干什么用的2

私募基金是干嘛的

在中國金融市場中常說的“私募基金”，往往是指相對于受中國政府主管部門監(jiān)管的，向不特定投資人公開發(fā)行受益憑證的證券投資基金而言，是一種非公開宣傳的，私下向特定投資人募集資金進行的一種集合投資

第一種是基于簽訂委托投資合同的契約型集合投資基金

第二種是基于共同出資入股成立股份公司的公司型集合投資基金

投資基金管理有限公司：注冊資本(出資數(shù)額)不低于3000萬元，全部為貨幣形式出資，設(shè)立時實收資本(實際繳付的出資額)不低于3000萬元;(注：各地區(qū)注冊資本要求有差異望咨詢)

單個投資者的投資數(shù)額不低于100萬元(有限合伙企業(yè)中的普通合伙人不在本限制條款內(nèi))。

有符合《中華人民共和國證券投資基金法》和《中華人民共和國公司法》規(guī)定的章程

取得基金從業(yè)資格的人員達到法定人數(shù)

有符合要求的營業(yè)場所、安全防范設(shè)施和與基金管理業(yè)務有關(guān)的其他設(shè)施

有完善的內(nèi)部稽核監(jiān)控制度和風險控制制度

公司制股權(quán)投資企業(yè)名稱核準為：“xx股權(quán)投資股份公司”或“xx股權(quán)投資基金股份公司”、“xx股權(quán)投資有限公司”或“xx股權(quán)投資基金有限公司”。合伙制股權(quán)投資企業(yè)名稱核準為：“xx股權(quán)投資合伙企業(yè)+(有限合伙)”或“xx股權(quán)投資基金合伙企業(yè)+(有限合伙)”。

公司制股權(quán)投資管理機構(gòu)名稱核定為“xx股權(quán)投資管理股份公司”或“xx股權(quán)投資基金管理股份公司”、“xx股權(quán)投資管理有限公司”或“xx股權(quán)投資基金管理有限公司”。

合伙制股權(quán)投資管理機構(gòu)名稱核準為“xx股權(quán)投資管理合伙企業(yè)+(有限合伙)、(普通合伙)”或“xx股權(quán)投資基金管理合伙企業(yè)+(有限合伙)、(普通合伙)”。

私人股權(quán)投資(又稱私募股權(quán)投資或私募基金)，是一個很寬泛的概念，用來指稱對任何一種不能在股票市場自由交易的股權(quán)資產(chǎn)的投資。被動的機構(gòu)投資者可能會投資私人股權(quán)投資基金，然后交由私人股權(quán)投資公司管理并投向目標公司。

私人股權(quán)投資可以分為以下種類：杠桿收購、風險投資、成長資本、天使投資和夾層融資以及其他形式。私人股權(quán)投資基金一般會控制所投資公司的管理，而且經(jīng)常會引進新的管理團隊以使公司價值提升。

私募基金是干什么用的3

私募基金能盈利嗎

一、絕對收益vs相對收益

1、公募基金的收入一少部分來源于認購費，大部分來源于固定管理費(一般是基金規(guī)模的2%)，只求跑贏大盤，贏得一個相對收益就好，有種不求有功但求無過的心態(tài)，只要比別的公募做得好，排名在前頭，就肯定有投資者來買單。

2、私募基金也收取認購費，但絕大部分收入都來源于基金的業(yè)績分成，簡單來講就是為投資者創(chuàng)出業(yè)績新高的20%，也就是說，如果客戶不賺錢的話基金公司是沒有收入的，這就讓基金公司和客戶成為了一個利益共同體。

二、操作靈活vs操作受限

1、股票型的公募基金必須有80%的倉位去買股票，這就意味著在熊市的時候無法減倉避險，而且投資范圍也有限制，無法投資于期貨期權(quán)等衍生品。

2、私募基金操作靈活，遇到不但熊市可以空倉，還能夠賣空股指期貨、買入認沽期權(quán)進行獲利，遇到震蕩市私募基金可以在期權(quán)市場做多或做空波動率，簡而言之就是熊市牛市震蕩市都能賺錢。

三、投資管理人的水平

1、全國1322名公募基金經(jīng)理中，投資年限1年以下占比27.69%，而1-3年占比近40%，人數(shù)多達506人。新生力量扛起公募基金大旗的同時，5年以上投資年限的基金經(jīng)理僅占比17.70%。

2、私募多為知名基金經(jīng)理、券商的頂級研究員或水平被廣泛認可的民間炒股高手，平均從業(yè)年限在10年以上，投資策略成熟。

四、決策流程

1、公募基金經(jīng)理在整個基金公司話語權(quán)有限，重大投資決策需要經(jīng)過投決會，持倉和配置比例均受到嚴格限制，投資時效性差，容易造成牛市買不進熊市賣不出的窘境。

2、私募基金經(jīng)理的決策較為自由，能夠把控行情，頂尖機構(gòu)奉行的是左側(cè)交易、逆向投資。

私募基金的特點

私募股權(quán)基金的運作方式是股權(quán)投資，即通過增資擴股或股份轉(zhuǎn)讓的方式，獲得非上市公司股份，并通過股份增值轉(zhuǎn)讓獲利。股權(quán)投資的特點包括：

1.股權(quán)投資的收益十分豐厚。與債權(quán)投資獲得投入資本若干百分點的利息收益不同，股權(quán)投資以出資比例獲取公司收益的分紅，一旦被投資公司成功上市，私募股權(quán)投資基金的獲利可能是幾倍或幾十倍。

2.股權(quán)投資伴隨著高風險。股權(quán)投資通常需要經(jīng)歷若干年的投資周期，而因為投資于發(fā)展期或成長期的企業(yè)，被投資企業(yè)的發(fā)展本身有很大風險，如果被投資企業(yè)最后以 慘淡收場，私募股權(quán)基金也可能血本無歸。

3.股權(quán)投資可以提供全方位的增值服務。私募股權(quán)投資在向目標企業(yè)注入資本的時候，也注入了先進的管理經(jīng)驗和各種增值服務，這也是其吸引企業(yè)的關(guān)鍵因素。

在滿足企業(yè)融資需求的同時，私募股權(quán)投資基金能夠幫助企業(yè)提升經(jīng)營管理能力，拓展采購或銷售渠道，融通企業(yè)與地方政府的關(guān)系，協(xié)調(diào)企業(yè)與行業(yè)內(nèi)其他企業(yè)的關(guān)系。全方位的增值服務是私募股權(quán)投資基金的亮點和競爭力所在。

證券投資基金是什么?

什么叫證券投資基金

證券投資基金是一種間接LX中魯城投債2號私募證券投資基金的證券投資方式。基金管理公司通過發(fā)行基金單位LX中魯城投債2號私募證券投資基金，集中投資者的資金LX中魯城投債2號私募證券投資基金，由基金托管人（即具有資格的銀行）托管，由基金管理人管理和運用資金，從事股票、債券等金融工具投資，然后共擔投資風險、分享收益。

什么是證券投資基金

證券投資基金是指通過發(fā)售基金份額，將眾多投資者的資金集中起來，形成獨立資產(chǎn)，由基金托管人托管，基金管理人管理，以投資組合的方法進行證券投資的一種利益共享、風險共擔的 *** 投資方式。

證券投資基金是一種間接的證券投資方式?；鸸芾砉痉哆^發(fā)行基金單位，集中投資者的資金，由基金托管人（即具有資格的銀行）托管，由基金管理人管理和運用資金，從事股票、債券等金融工具投資，然后共擔投資風險、分享收益。

參考資料LX中魯城投債2號私募證券投資基金：baike.baidu/view/14804

什么叫證券投資基金?

證券投資基金是一種利益共存、風險共擔的 *** 證券投資方式，即通過發(fā)行基金份額，集中投資者的基金，由基金托管人貳管，由基金管理人管理和運作資金，從事股票、債券等金融工具投資，并將投資收益按基金投資者的投資比例進行分配的一種間接投資方式

參考資料：baike.baidu/view/103437#1

什么是證券投資基金？

證券投資基金是指通過發(fā)售基金份額，將眾多投資者的資金集中起來，形成獨立財產(chǎn)，由基金托管人托管，基金管理人管理，以投資組合的方法進行證券投資的一種利益共享、風險共擔的 *** 投資方式。

基金理財是百姓理財最簡單易行的方式之一。它投資的資金門檻不高，一般1000元就能投資基金；基金用 *** 理財?shù)姆绞?，讓投資者手中的“小錢”變成基金的“大錢”，能夠在證券市場進行組合投資，分散了投資風險；基金是委托專業(yè)人士投資，比投資者自己直接投資，省時省力；基金還有嚴格的監(jiān)管和信息披露制度，使得基金投資更加規(guī)范、透明。

投資者依其所持基金份額的多少享受基金的投資收益，同時也要承擔投資虧損的風險?；鸩煌阢y行儲蓄，也不同于債券，投資者有可能獲得較高的收益，也有可能損失本金。

2006年以來，我國基金業(yè)保持了快速健康發(fā)展的良好勢頭，為投資者帶來了高額回報。2006年是中國基金行業(yè)大幅度跳躍式發(fā)展的年度。中國經(jīng)濟及企業(yè)盈利的持續(xù)穩(wěn)定高增長、經(jīng)濟系統(tǒng)內(nèi)及其充裕的流動性、證券市場深度和廣度的擴展、投資品種的國際范圍價值量比較、股權(quán)分置改革的圓滿成功，等等，都奠定了2006年度證券市場發(fā)展的堅實基礎(chǔ)，股票市場指數(shù)不斷漲上新的的高位。2006年，股票市場行情在經(jīng)過了4年多時間的大跌、長跌之后，以罕見之勢強勁大漲、長漲，市場上代表性較強的6個指數(shù)——上證綜指、上證50指數(shù)、上證180指數(shù)、深證綜指、深證100指數(shù)、滬深300指數(shù)的年平均上漲幅度達到了121.03%。

在上述良好的基礎(chǔ)市場行情背景下，凡是涉及到股票投資的基金，不論哪個類別，不論規(guī)模大小，都取得了有史以來最好的業(yè)績。

基金與證券投資基金是一個概念嗎？怎么去區(qū)分以及它們的關(guān)系？

證券投資基金是基金的一種，從事股票、債券等金融工具投資，并將投資收益按基金投資者的投資比例進行分配的一種間接投資方式。

廣義的基金是指為了某種目的而設(shè)立的具有一定數(shù)量的資金。像李連杰的壹基金，就不是以投資為目的，而是一種慈善基金。

證券投資基金和股權(quán)投資基金的區(qū)別

投資基金按投資對象不同，通常分為證券投資基金和股權(quán)投資基金兩大類：證券投資基金投資于公開交易的證券；股權(quán)投資基金投資于非公開交易的股權(quán)。我國當前社會上所說的“私募基金”,多數(shù)是指證券投資基金。私募證券投資基金是指通過發(fā)售基金份額,將眾多投資者的資金集中起來,形成獨立財產(chǎn),由基金托管人托管,基金管理人管理,以投資組合的方法進行證券投資的一種利益共享、風險共擔的 *** 投資方式。

私募證券投資基金和私募股權(quán)投資基金的區(qū)別主要有三個方面:

(1)私募股權(quán)基金投資項目的根本屬性特征是高風險、高收益,這點明顯有別于風險、收益相對較低的私募證券投資基金。

私募股權(quán)基金的風險程度、收益程度均高于私募證券基金投資項目。這從根本上講在于投資私募股權(quán)基金、私募證券基金的機構(gòu)或者個人對風險的承擔能力、預期的收益高低存在差異。

因此,私募股權(quán)基金主要是由機構(gòu)投資者出資而不是中小散戶認購基金,中小散戶對私募股權(quán)投資的認識不夠,不能承擔這份風險,一般不會投入私募股權(quán)基金。同樣道理,私募股權(quán)基金通常不上市,不能由市場中小投資散戶來承擔風險,私募股權(quán)基金的來源是有長期資金的機構(gòu)投資者如保險公司、養(yǎng)老退休基金、家族或慈善基金。

(2)投資對象和資產(chǎn)組合不同。

現(xiàn)有的私募證券投資基金一般投資于股票和其他流動性較強的證券,也有少量的房地產(chǎn)和實業(yè)項目;而私募股權(quán)基金是投資于一定行業(yè)的科技項目和成長性企業(yè),通過對不同階段的項目、不同產(chǎn)業(yè)的項目的投資來分散風險。

私募股權(quán)基金的投資對象既可以是“股權(quán)”也可以是“股票”。只是投資于股票能使私募股權(quán)基金獲得高于平均利潤率的收益。那種認為只有私募證券投資基金投資于股票而私募股權(quán)基金不投資于股票的觀點是一種誤解。

(3)投資的期限和變現(xiàn)方式不同。

私募證券投資基金通常是短期投資,有較強的投機色彩,投資組合的變換較多,主要從證券市場的波動中套利;私募股權(quán)基金的投資期限較長,只能從投資項目的發(fā)展和成長中獲得回報。第二章私募股權(quán)基金及其在我國的發(fā)展現(xiàn)狀第二節(jié)私募股權(quán)基金發(fā)展的國際比較一、美國私募股權(quán)基金的發(fā)展美國私募股權(quán)基金的活動可以追溯到19世紀末期,當時有不少富有的私人銀行家,通過律師、會計師的介紹和安排,直接將資金投資于風險較大的石油、鋼鐵、鐵路等新興產(chǎn)業(yè)中。這類投資完全是由投資者個人自行決策,沒有專門的機構(gòu)進行組織。

私募股權(quán)和私募證券投資基金區(qū)別是什么？

私募股權(quán)投資基金是專門投資于成長中的中小型企業(yè)的法人股，未來通過這些企業(yè)的上市來實現(xiàn)退出并且盈利 。一般說的私募基金是對應于公募的證券投資基金，主要投資于各種流動性好的有價證券,通過低買高賣獲取差價利潤。

基金到底是什么啊

先說股票，就好比我是一個賣蘋果的人，還有另外九個賣同樣蘋果的人，我們十個人組了個公司賣蘋果，我說一個蘋果一元錢，現(xiàn)在我有100個蘋果，所有人都將這100個蘋果一元錢的價格分了，每人10個。這時候，你來了，說市場上沒有蘋果買了，想花2元錢買10個蘋果，我們當中的一個人說好并賣給你了，結(jié)果，其他沒有蘋果的人也想買，出了更高的價錢，用3元、5元甚至10元申請買蘋果，我們幾個有蘋果的人這時候可以賣，而你也可以把自己手里的一個2元買入的10個蘋果以一個10元的價格買入，這時候你就賺錢了。過了不久，你發(fā)現(xiàn)蘋果升值越來越快，又想買回來，這時候已經(jīng)20元一個了，可是你覺得蘋果還有更大價值，咬咬牙買了10個，結(jié)果，買了沒多久，蘋果就沒有市場了，大家都覺得蘋果原來不值這么多錢，沒人愿意買了，并且開始有人清倉賠本甩賣了，蘋果的價格于是一路下跌，你就被套了。股票買賣的道理就跟這個差不多。

理解了蘋果買賣，就可以明白基金是什么了。基金經(jīng)理就是負責觀察蘋果市場的人，他已經(jīng)在這個市場摸爬滾打了n年了，學的就是這個專業(yè)，你經(jīng)過蘋果市場的動蕩，覺得自己投資風險太大，就把錢交給經(jīng)理，他會認真的在蘋果市場里竟挑細選，看哪種蘋果有潛力看漲，然后，把跟你一樣把錢交給他的這些客戶的錢用來進行投資，獲利后再將資金撤出，因為他的經(jīng)驗比你多得多，賠的機率小，而且，因為他收了好多好多人的錢，投資的資金很充裕，隨時可以根據(jù)市場行情的好壞進行調(diào)整， 于是，你就可以抽出時間做別的事情了，偶爾檢查檢查運行的情況，如果趕上蘋果市場一直都不好，那就先把錢放在經(jīng)理那兒，等市場稍有好轉(zhuǎn)，他一定不會讓你太過失望的。

不知道這樣的比喻對于理解有什么幫助沒有。

證券投資基金是什么？

證券投資基金（securities investment funds）是一種由眾多不確定的投資者將不同的出資份額攻集起來，交由專業(yè)機構(gòu)投資于股票或債權(quán)等有價證券，所得收益由投資者按出資份額分享的投資工具。

希望我們的回答能對您有所幫助。

北京市道可特律師事務所

什么是私募基金 具體有哪幾種類型

私募基金，是指在中華人民共和國境內(nèi)，以非公開方式向兩個以上投資者募集資金，為獲取財務回報進行投資活動設(shè)立的投資基金。私募基金財產(chǎn)的投資包括買賣股票、股權(quán)、債券、期貨、期權(quán)、基金份額及投資合同約定的其他投資標的。

私募基金主要分為私募證券基金、創(chuàng)業(yè)投資基金、私募股權(quán)基金、其他類別私募基金等四種。

1、 私募證券投資基金是相對于我國政府主管部門監(jiān)管的，向不特定投資人公開發(fā)行收益憑證的證券投資基金而言的，是指通過非公開方式向少數(shù)機構(gòu)投資者和富有的個人投資者募集資金而設(shè)立的基金，它的銷售和贖回都是基金管理人通過私下與投資者協(xié)商進行的。在這個意義上，私募證券投資基金也可以稱之為向特定對象募集的基金。

2、 創(chuàng)業(yè)投資基金是以支持“新創(chuàng)事業(yè)”，由具有科技或財務專業(yè)知識和經(jīng)驗的人士操作，并且專門投資在具有發(fā)展?jié)摿σ约翱焖俪砷L公司的基金。創(chuàng)業(yè)投資基金為“未上市企業(yè)”提供股權(quán)資本的投資活動，但并不以經(jīng)營產(chǎn)品為目的。創(chuàng)業(yè)投資主要是以私人股權(quán)方式從事資本經(jīng)營，并以培育和輔導企業(yè)創(chuàng)業(yè)或再創(chuàng)業(yè)，來追求長期資本增值的高風險、高收益的行業(yè)。創(chuàng)業(yè)投資屬于長期性的投資，流動性較差，一般需要5—10年方能有顯著的投資回報。

3、 私募股權(quán)基金是從事私人股權(quán)（非上市公司股權(quán)）投資的基金。主要包括投資非上市公司股權(quán)或上市公司非公開交易股權(quán)兩種。追求的不是股權(quán)收益，而是通過上市、管理層收購和并購等股權(quán)轉(zhuǎn)讓路徑出售股權(quán)而獲利。

4、 其他類別私募基金指的是投資除證券及其衍生品和股權(quán)以外的其他領(lǐng)域的基金。