本文目錄一覽：

• 1、中鐵信托最近發(fā)了什么信托產(chǎn)品？ 推薦點(diǎn)靠譜的項(xiàng)目====
• 2、高新區(qū)注冊(cè)公司：財(cái)政新規(guī)！資金信托、銀行理財(cái)?shù)荣Y管產(chǎn)品增值稅新規(guī)知多少?
• 3、哪家信托公司的產(chǎn)品收益率比較高？
• 4、信托計(jì)劃投資人是不是信托受益權(quán)人
• 5、2022年王亞偉持有什么股票
• 6、姚振華兄弟分家，200億債務(wù)，門(mén)店無(wú)車(chē)可賣(mài)，寶能汽車(chē)何以至此？

中鐵信托最近發(fā)了什么信托產(chǎn)品？ 推薦點(diǎn)靠譜的項(xiàng)目====

是啊，中鐵最近最好的就是那個(gè)武漢聯(lián)投項(xiàng)目了，不過(guò)300萬(wàn)以下的額度已經(jīng)沒(méi)有了；水井坊優(yōu)質(zhì)債權(quán)貸款項(xiàng)目集合資金信托計(jì)劃，優(yōu)債1320期成都現(xiàn)代花木產(chǎn)業(yè)建設(shè)項(xiàng)目集合資金信托計(jì)劃，科瑞天誠(chéng)流動(dòng)資金貸款項(xiàng)目集合資金信托計(jì)劃，優(yōu)債1323期高科房產(chǎn)綠水東城項(xiàng)目集合資金信托計(jì)劃，另外都是些tot

高新區(qū)注冊(cè)公司：財(cái)政新規(guī)！資金信托、銀行理財(cái)?shù)荣Y管產(chǎn)品增值稅新規(guī)知多少?

大家知道嗎?銀行理財(cái)產(chǎn)品、資金信托都屬于資管產(chǎn)品。今年6月30日，財(cái)政部、國(guó)家稅務(wù)總局發(fā)布了《關(guān)于資管產(chǎn)品增值稅有關(guān)問(wèn)題的通知》(財(cái)稅〔2017〕56號(hào)文)，該文明確了資管產(chǎn)品的征收方式等內(nèi)容，將自2018年1月1日起施行。下面曼德企服就來(lái)為您梳理一下此則新規(guī)的具體內(nèi)容。

一、首先，讓我們明確兩個(gè)概念

1.資管產(chǎn)品管理人：

包括銀行、信托公司、公募基金管理公司及其子公司、證券公司及其子公司、期貨公司及其子公司、私募基金管理人、保險(xiǎn)資產(chǎn)管理公司、專(zhuān)業(yè)保險(xiǎn)資產(chǎn)管理機(jī)構(gòu)、養(yǎng)老保險(xiǎn)公司以及財(cái)政部和稅務(wù)總局規(guī)定的其他資管產(chǎn)品管理人。

2.資管產(chǎn)品：

包括銀行理財(cái)產(chǎn)品、資金信托(包括集合資金信托、單一資金信托)、財(cái)產(chǎn)權(quán)信托、公開(kāi)募集證券投資基金、特定客戶(hù)資產(chǎn)管理計(jì)劃、集合資產(chǎn)管理計(jì)劃、定向資產(chǎn)管理計(jì)劃、私募投資基金、債權(quán)投資計(jì)劃、股權(quán)投資計(jì)劃、股債結(jié)合型投資計(jì)劃、資產(chǎn)支持計(jì)劃、組合類(lèi)保險(xiǎn)資產(chǎn)管理產(chǎn)品、養(yǎng)老保障管理產(chǎn)品以及財(cái)政部和稅務(wù)總局規(guī)定的其他資管產(chǎn)品。

二、那么，該文對(duì)資管產(chǎn)品增值稅的征收做了哪些規(guī)定呢?

1.資管產(chǎn)品管理人(以下稱(chēng)管理人)運(yùn)營(yíng)資管產(chǎn)品過(guò)程中發(fā)生的增值稅應(yīng)稅行為(以下稱(chēng)資管產(chǎn)品運(yùn)營(yíng)業(yè)務(wù))，暫適用簡(jiǎn)易計(jì)稅方法，按照3%的征收率繳納增值稅。

這相對(duì)于按照6%的一般計(jì)稅方法征收，將降低納稅人稅負(fù)。

2.管理人接受投資者委托或信托對(duì)受托資產(chǎn)提供的管理服務(wù)以及管理人發(fā)生的除本通知第一條規(guī)定的其他增值稅應(yīng)稅行為(以下稱(chēng)其他業(yè)務(wù))，按照現(xiàn)行規(guī)定繳納增值稅。

比如一般納稅人管理人收取的管理費(fèi)、銷(xiāo)售費(fèi)、托管費(fèi)等費(fèi)用，應(yīng)按6%稅率計(jì)算銷(xiāo)項(xiàng)稅額哦。

3.管理人應(yīng)分別核算資管產(chǎn)品運(yùn)營(yíng)業(yè)務(wù)和其他業(yè)務(wù)的銷(xiāo)售額和增值稅應(yīng)納稅額。未分別核算的，資管產(chǎn)品運(yùn)營(yíng)業(yè)務(wù)不得適用本通知第一條規(guī)定。

4.管理人可選擇分別或匯總核算資管產(chǎn)品運(yùn)營(yíng)業(yè)務(wù)銷(xiāo)售額和增值稅應(yīng)納稅額。

5.對(duì)資管產(chǎn)品在2018年1月1日前運(yùn)營(yíng)過(guò)程中發(fā)生的增值稅應(yīng)稅行為，未繳納增值稅的，不再繳納;已繳納增值稅的，已納稅額從資管產(chǎn)品管理人以后月份的增值稅應(yīng)納稅額中抵減。

6.管理人應(yīng)按照規(guī)定的納稅期限，匯總申報(bào)繳納資管產(chǎn)品運(yùn)營(yíng)業(yè)務(wù)和其他業(yè)務(wù)增值稅。

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哪家信托公司的產(chǎn)品收益率比較高？

中融信托。過(guò)去10年，平均8%--10% .

主營(yíng)業(yè)務(wù)

1．證券投資信托

證券投資信托是指?jìng)€(gè)人或機(jī)構(gòu)將其合法持有資金委托給信托機(jī)構(gòu)進(jìn)行有價(jià)證券投資的信托業(yè)務(wù)。證券投資信托的投資范圍涉及多種產(chǎn)品類(lèi)別，包括新股申購(gòu)、陽(yáng)光私募基金和其他在一二級(jí)市場(chǎng)上市的其他證券。中融信托已搭建了強(qiáng)大的證券交易平臺(tái)，組建了專(zhuān)業(yè)化的證券投資團(tuán)隊(duì)，并與商業(yè)銀行、證券公司、基金管理公司及投資管理公司等廣泛合作，推出了多款證券投資信托產(chǎn)品。2012年，“中融增強(qiáng)50號(hào)-宬隆一期結(jié)構(gòu)化證券投資集合資金信托計(jì)劃” 憑借優(yōu)秀的產(chǎn)品結(jié)構(gòu)設(shè)計(jì)及優(yōu)異的產(chǎn)品凈值表現(xiàn)獲得 “最佳證券投資類(lèi)信托計(jì)劃”（《證券時(shí)報(bào)》評(píng)選）的稱(chēng)號(hào)。中融信托的證券投資平臺(tái)已經(jīng)發(fā)展成為國(guó)內(nèi)最大的證券投資平臺(tái)之一，多款信托產(chǎn)品投資業(yè)績(jī)名列前茅。

2. 房地產(chǎn)信托

中融信托致力于拓展優(yōu)質(zhì)物業(yè)和具備融資條件的房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)項(xiàng)目的信托業(yè)務(wù)。公司運(yùn)用債權(quán)、股權(quán)、收益權(quán)及夾層融資等方式，先后推出了多個(gè)物業(yè)及房地產(chǎn)信托計(jì)劃。根據(jù)國(guó)務(wù)院及銀監(jiān)會(huì)對(duì)房地產(chǎn)信托有關(guān)政策和意見(jiàn)，目前公司已組建了專(zhuān)業(yè)化的房地產(chǎn)信托團(tuán)隊(duì)，積極拓展房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)項(xiàng)目及優(yōu)質(zhì)物業(yè)的信托投資。

3.基礎(chǔ)設(shè)施投融資業(yè)務(wù)

基礎(chǔ)設(shè)施信托是指將信托資金專(zhuān)門(mén)用于投資大型公共基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目，包括市政工程、公共設(shè)施、水務(wù)系統(tǒng)、道路交通或者能源通信等基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目。中融信托在對(duì)基礎(chǔ)設(shè)施投融資業(yè)務(wù)進(jìn)行深入調(diào)研的基礎(chǔ)上開(kāi)展主動(dòng)管理型業(yè)務(wù)，不斷完善項(xiàng)目交易結(jié)構(gòu)設(shè)計(jì)及后期運(yùn)作管理，在該領(lǐng)域積累了較多的投資經(jīng)驗(yàn)。

4.股權(quán)收益權(quán)信托

中融信托通過(guò)對(duì)資本市場(chǎng)運(yùn)作的充分研究，推行股權(quán)收益權(quán)類(lèi)信托計(jì)劃，以信托資金購(gòu)買(mǎi)股權(quán)持有人的股權(quán)收益權(quán)，在不影響原有股權(quán)持有人行使股東權(quán)力的基礎(chǔ)上，為投資人和融資人搭建了資金融通平臺(tái)，在提高產(chǎn)業(yè)資本的利用效率同時(shí)，為社會(huì)閑置資金提供了新的投資渠道。

5.私募股權(quán)投資信托

私募股權(quán)投資信托是通過(guò)信托方式對(duì)非上市企業(yè)股權(quán)，或上市企業(yè)非公開(kāi)交易股權(quán)進(jìn)行投資，并通過(guò)上市、并購(gòu)或管理層回購(gòu)等方式，出售持股獲利，謀求受托人財(cái)產(chǎn)的穩(wěn)定增值。先后推出了“中融鏵融精品基金集合資金信托”等信托計(jì)劃。中融信托推出的私募股權(quán)投資信托業(yè)務(wù)以穩(wěn)健的投資風(fēng)格和規(guī)范的投資操作，贏得了投資人和合作各方的信任和高度評(píng)價(jià)。作為一個(gè)全新的投資品種，私募股權(quán)投資信托為投資者提供了新的投資渠道。

6.礦產(chǎn)能源類(lèi)信托

中融信托運(yùn)用敏銳的市場(chǎng)洞察力，抓住礦產(chǎn)能源領(lǐng)域整合重組機(jī)會(huì)，適時(shí)推出面向礦產(chǎn)能源領(lǐng)域的信托計(jì)劃，選擇優(yōu)質(zhì)企業(yè)，通過(guò)質(zhì)押融資、股權(quán)投資等運(yùn)作方式，為高端投資者提供參與該領(lǐng)域整合、重組的機(jī)會(huì)。

7.另類(lèi)創(chuàng)新業(yè)務(wù)

另類(lèi)業(yè)務(wù)主要是指投資于藝術(shù)品、酒類(lèi)、貴金屬及其他名貴飾品等具有收藏及投資價(jià)值的信托業(yè)務(wù)。公司從2011年開(kāi)始推出了一系列藝術(shù)品投資、酒類(lèi)投資信托產(chǎn)品，在另類(lèi)信托開(kāi)展中積累了一定的經(jīng)驗(yàn)。

8.銀信合作

中融信托通過(guò)與國(guó)有銀行、股份制商業(yè)銀行、城市商業(yè)銀行等銀行機(jī)構(gòu)合作，利用銀行在業(yè)務(wù)渠道、投資范圍、風(fēng)險(xiǎn)控制方面的優(yōu)勢(shì)，參與信貸資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓、證券二級(jí)市場(chǎng)投資、銀行間債券市場(chǎng)投資、等多種產(chǎn)品為客戶(hù)提供低風(fēng)險(xiǎn)的穩(wěn)定回報(bào)。

9.高端客戶(hù)財(cái)富管理

中融信托在國(guó)內(nèi)信托業(yè)率先成立了專(zhuān)門(mén)服務(wù)于高端客戶(hù)的財(cái)富管理中心。公司根據(jù)高端客戶(hù)的理財(cái)需求，通過(guò)信托計(jì)劃為客戶(hù)提供細(xì)致入微的個(gè)性化、量身定制的理財(cái)規(guī)劃、投資方案及高增值服務(wù)。為高端客戶(hù)進(jìn)行財(cái)富管理，不僅符合信托“新兩規(guī)”對(duì)信托業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型的要求，也促進(jìn)了信托公司從融資平臺(tái)到財(cái)富管理專(zhuān)家的轉(zhuǎn)變。

信托計(jì)劃投資人是不是信托受益權(quán)人

【對(duì)于信托受益權(quán)的“債權(quán)”或“物權(quán)”屬性問(wèn)題，昨日文章的內(nèi)容明顯缺乏更多研究，筆者認(rèn)為信托受益權(quán)應(yīng)傾向于物權(quán)性質(zhì)較多。特于此更正，以本文觀點(diǎn)為筆者目前真實(shí)觀點(diǎn)?！?/p>

金融創(chuàng)新是當(dāng)今每日每時(shí)都在發(fā)生的常態(tài)，法律監(jiān)管亦步亦趨緊隨其后，從我國(guó)金融監(jiān)管的歷史步伐來(lái)看，現(xiàn)階段的監(jiān)管追趕速度可以說(shuō)是有史以來(lái)最快。

近日投資金融屆再掀起一股“收益權(quán)”拆分轉(zhuǎn)讓的浪潮，不滿(mǎn)于年化10%左右的信托產(chǎn)品預(yù)期收益，信托計(jì)劃受益人及業(yè)內(nèi)各路英杰紛紛將目光投向更具發(fā)展前景的新課題——“收益權(quán)轉(zhuǎn)讓”融資，將實(shí)際投資期限長(zhǎng)（信托2-3年）、流動(dòng)性弱（可以轉(zhuǎn)讓但程序較生硬）的信托收益權(quán)拿來(lái)，拆分成“信托收益權(quán)”后進(jìn)行再融資。

信托受益權(quán)作為我國(guó)法定的一項(xiàng)財(cái)產(chǎn)性權(quán)利，其轉(zhuǎn)讓雖然可以進(jìn)行并受法律保護(hù)，但當(dāng)要將其進(jìn)行拆分并以其為基礎(chǔ)進(jìn)行再融資時(shí)，其中需要面對(duì)的法律障礙及風(fēng)險(xiǎn)就必須進(jìn)行詳實(shí)的考慮。

首先必須關(guān)注的是，將信托受益權(quán)進(jìn)行分拆轉(zhuǎn)讓受到我國(guó)法律法規(guī)的明確限制。根據(jù)中國(guó)銀行業(yè)監(jiān)督管理委員會(huì)頒布實(shí)施的《信托公司集合資金信托計(jì)劃管理辦法》中第二十九條規(guī)定，對(duì)信托受益權(quán)的轉(zhuǎn)讓進(jìn)行了明確限制：“信托計(jì)劃存續(xù)期間，受益人可以向合格投資者轉(zhuǎn)讓其持有的信托單位。信托公司應(yīng)為受益人辦理受益權(quán)轉(zhuǎn)讓的有關(guān)手續(xù)。信托受益權(quán)進(jìn)行拆分轉(zhuǎn)讓的，受讓人不得為自然人。機(jī)構(gòu)所持有的信托受益權(quán)，不得向自然人轉(zhuǎn)讓或拆分轉(zhuǎn)讓。”

從此規(guī)定可知，機(jī)構(gòu)所持有的信托受益權(quán)只能向機(jī)構(gòu)進(jìn)行轉(zhuǎn)讓?zhuān)绻硻C(jī)構(gòu)將其自身持有的信托受益權(quán)欲向外轉(zhuǎn)讓?zhuān)挥幸环N轉(zhuǎn)讓途徑——向其他機(jī)構(gòu)整體轉(zhuǎn)讓。自然人持有的信托受益權(quán)欲向外轉(zhuǎn)讓?zhuān)腥N轉(zhuǎn)讓途徑——（1）向機(jī)構(gòu)拆分轉(zhuǎn)讓?zhuān)唬?）向機(jī)構(gòu)整體轉(zhuǎn)讓?zhuān)唬?）向自然人整體轉(zhuǎn)讓。這些限制阻隔了一個(gè)最重要的監(jiān)管重點(diǎn)防范現(xiàn)象——向自然人拆分轉(zhuǎn)讓?zhuān)?/p>

其次，對(duì)于信托受益權(quán)本身的法律性質(zhì)尚處于不清晰狀態(tài)，各界對(duì)信托受益權(quán)的物權(quán)屬性及債權(quán)屬性還有爭(zhēng)論，觀點(diǎn)不能統(tǒng)一。因此，對(duì)于現(xiàn)實(shí)中已經(jīng)存在的“信托收益權(quán)”這個(gè)概念，就更加容易混淆。說(shuō)其“打法律概念的擦邊球”是比較恰當(dāng)?shù)?，究竟能否從信托受益?quán)的概念中再剝離出信托收益權(quán)，實(shí)在是存在著諸多不確定性。但我們認(rèn)為，“信托收益權(quán)”或就僅是“收益權(quán)”這個(gè)概念，本身就是一種為金融產(chǎn)品創(chuàng)新而創(chuàng)設(shè)的詞匯，其無(wú)法突破我國(guó)現(xiàn)階段的法律邏輯，既不能將其稱(chēng)為物權(quán)，亦不屬于債權(quán)，目前為止，尚無(wú)哪一部法律法規(guī)可以直接對(duì)其進(jìn)行定義和規(guī)范，而處于這一“灰色”地帶的創(chuàng)新概念正如火如荼的蓬勃發(fā)展，在事實(shí)上推進(jìn)著我國(guó)金融領(lǐng)域的繁榮，只是這種繁榮到底能否持續(xù)，能持續(xù)多久，或者，能否推動(dòng)我國(guó)金融法制的進(jìn)一步規(guī)范，都是我們努力去解的難題。

目前金融市場(chǎng)上比較常見(jiàn)的信托受益權(quán)再融資方式有這樣幾大類(lèi)，其中出現(xiàn)的最新?tīng)顟B(tài)就是將信托受益權(quán)轉(zhuǎn)化為“信托收益權(quán)”后進(jìn)行再融資，且融資對(duì)象沒(méi)有條件限制，沒(méi)有規(guī)范約束，變相將受?chē)?yán)格監(jiān)管的信托受益權(quán)持有條件轉(zhuǎn)換為了面向普通民眾的無(wú)條件持有。

一、 P2P平臺(tái)借款人以其信托受益權(quán)進(jìn)行質(zhì)押融資

P2P平臺(tái)公司是目前最活躍的微金融成員，雖然在單筆融資標(biāo)的上可以算“微”，但在平臺(tái)年融資總體額度上卻實(shí)實(shí)在在是高大上。為了增強(qiáng)平臺(tái)的獲客能力和資金流動(dòng)性，平臺(tái)創(chuàng)意性的將信托受益權(quán)質(zhì)押融資作為一種融資手段進(jìn)行操作，當(dāng)然，P2P平臺(tái)實(shí)際操作的質(zhì)押物（抵押物）遠(yuǎn)不止信托受益權(quán)，其他包括銀行匯票、倉(cāng)單等等法律規(guī)定可以進(jìn)行質(zhì)押、抵押的物品，P2P平臺(tái)均創(chuàng)設(shè)性的拿來(lái)進(jìn)行了債權(quán)的增信。在實(shí)際操作中，平臺(tái)上的借款人即信托受益人將其持有的信托受益權(quán)在受托人處（信托公司）辦理質(zhì)押登記手續(xù)，將信托受益權(quán)質(zhì)押予P2P平臺(tái)，作為向平臺(tái)上投資人（出借人）的借款擔(dān)保。P2P平臺(tái)則將平臺(tái)投資人的資金通過(guò)提供居間服務(wù)的方式實(shí)現(xiàn)資金向借款人出借的目的。

二、將“信托收益權(quán)”從信托受益權(quán)中剝離，再進(jìn)行分拆轉(zhuǎn)讓

這一操作方式是目前最常見(jiàn)也最受大家爭(zhēng)論的方式，各類(lèi)金融和類(lèi)金融機(jī)構(gòu)都在嘗試，P2P平臺(tái)更是其中最熱心此創(chuàng)新模式的實(shí)體。那么到底什么是“收益權(quán)”，法律沒(méi)有界定，而這種“收益權(quán)”與地方政府平臺(tái)項(xiàng)目中路橋收費(fèi)所指的未來(lái)“收益權(quán)”自然不是一個(gè)概念。在無(wú)法明確“收益權(quán)”是哪一種具體權(quán)利的前提下，這種權(quán)利轉(zhuǎn)讓的根基必會(huì)受到不可忽視的質(zhì)疑。用“信托收益權(quán)”代替信托受益權(quán)進(jìn)行轉(zhuǎn)讓?zhuān)谛问缴弦?guī)避了《信托公司集合資金信托計(jì)劃管理辦法》對(duì)于轉(zhuǎn)讓和分拆轉(zhuǎn)讓的限制，但實(shí)質(zhì)上不能不說(shuō)是違背了監(jiān)管出發(fā)點(diǎn)的行為，實(shí)際上是否可以嚴(yán)格的歸結(jié)為“以合法形式掩蓋非法目的”呢？也未可知。如果我們將其行為的本質(zhì)倒推回監(jiān)管原則的層面，其不合法合規(guī)性自然表露無(wú)遺。實(shí)踐中存在的交易模式包括直接轉(zhuǎn)讓或通過(guò)P2P平臺(tái)等機(jī)構(gòu)分拆向普通公眾進(jìn)行轉(zhuǎn)讓?zhuān)ㄆ胀ü姲ㄗ匀蝗撕蜋C(jī)構(gòu)）。

“信托收益權(quán)”在從“信托受益權(quán)”中通過(guò)協(xié)議等方式成功分離出來(lái)后，再進(jìn)行分拆轉(zhuǎn)讓似乎已不用受監(jiān)管規(guī)則的約束，形式上逃避了監(jiān)管的細(xì)則，事實(shí)上以現(xiàn)在的監(jiān)管條文進(jìn)行審核也的確難以界定其行為的違法性。法無(wú)禁止即自由是否適用于這個(gè)范疇？該用何種分析辯證的目光發(fā)現(xiàn)其中的基本矛盾并解決之？

上面所述的交易模式無(wú)疑突破了一直以來(lái)備受限制的“信托受益權(quán)拆分轉(zhuǎn)讓”的要求，很大程度上滿(mǎn)足了現(xiàn)實(shí)市場(chǎng)需要，這從業(yè)界的熱情和實(shí)踐規(guī)模愈演愈烈即可見(jiàn)一斑。但，從法理基礎(chǔ)的分析中，我們認(rèn)為這種操作方式很難符合合法合規(guī)的要求。

從監(jiān)管根源上說(shuō)，監(jiān)管之所以不允許將信托受益權(quán)進(jìn)行分拆再向自然人轉(zhuǎn)讓?zhuān)且驗(yàn)樾磐挟a(chǎn)品本身存在較大的風(fēng)險(xiǎn)性，其設(shè)立、投向等無(wú)一不折射出“投資”性質(zhì)，而投資必然面對(duì)風(fēng)險(xiǎn)，投資收益愈可觀，風(fēng)險(xiǎn)愈高。這與銀行存款等普通民眾最熟悉和理解的借貸關(guān)系不在同一個(gè)風(fēng)險(xiǎn)級(jí)別中，自然不能允許將此種高風(fēng)險(xiǎn)金融產(chǎn)品向普通大眾化整為零的進(jìn)行發(fā)售，否則一旦投資難以?xún)陡?，必然引發(fā)大規(guī)模的社會(huì)動(dòng)蕩。因此，凡可以承擔(dān)高風(fēng)險(xiǎn)的投資人才是有資格獲得此類(lèi)高收益高風(fēng)險(xiǎn)金融產(chǎn)品的受眾，這個(gè)受眾圈子也從普通大眾的廣義范疇中濃縮為監(jiān)管規(guī)范中要求的“合格投資人”，這就可以解釋為什么監(jiān)管部門(mén)將此類(lèi)金融產(chǎn)品限制在“合格投資人”的范疇之內(nèi)，即，控制風(fēng)險(xiǎn)。

根據(jù)《信托公司集合資金信托計(jì)劃管理辦法》第二十九條關(guān)于信托受益權(quán)轉(zhuǎn)讓和分拆的的規(guī)定，及第五十三條的規(guī)定：“動(dòng)產(chǎn)信托、不動(dòng)產(chǎn)信托以及其他財(cái)產(chǎn)和財(cái)產(chǎn)權(quán)信托進(jìn)行受益權(quán)拆分轉(zhuǎn)讓的，應(yīng)當(dāng)遵守本辦法的相關(guān)規(guī)定?！蓖瑫r(shí)，根據(jù)該辦法第五條的規(guī)定：“委托人為合格投資者……單個(gè)信托計(jì)劃的自然人人數(shù)不得超過(guò)50人，但單筆委托金額在300萬(wàn)元以上的自然人投資者和合格的機(jī)構(gòu)投資者數(shù)量不受限制?！币约暗诹鶙l規(guī)定的合格投資者的認(rèn)定標(biāo)準(zhǔn)，都對(duì)信托受益權(quán)的持有明確了鮮明的范圍和條件。

因此從本質(zhì)上說(shuō)，目前存在的各種通過(guò)化整為零的操作方法將融資渠道直接打通到社會(huì)普通大眾，信托受益權(quán)這類(lèi)按照監(jiān)管原則必須由具備相當(dāng)資產(chǎn)及風(fēng)險(xiǎn)承受力的合格投資者才能持有的權(quán)益最終被拆分轉(zhuǎn)讓給眾多自然人，而這些自然人沒(méi)有任何資金和風(fēng)險(xiǎn)承受力的限制，由此很有可能產(chǎn)生不可預(yù)估的連鎖風(fēng)險(xiǎn)。雖然各類(lèi)轉(zhuǎn)讓的具體方式與形式均不盡相同，但是根據(jù)實(shí)質(zhì)重于形式原則，這些新式交易模式與拆分轉(zhuǎn)讓信托受益權(quán)沒(méi)有本質(zhì)上的區(qū)別，事實(shí)上直接觸及了銀監(jiān)會(huì)針對(duì)信托受益權(quán)拆分轉(zhuǎn)讓的限制性規(guī)定。同時(shí)，根據(jù)《中國(guó)銀監(jiān)會(huì)辦公廳關(guān)于信托公司風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)管的指導(dǎo)意見(jiàn)》的規(guī)定：“不得向不特定客戶(hù)發(fā)送產(chǎn)品信息。準(zhǔn)確劃分投資人群，堅(jiān)持把合適的產(chǎn)品賣(mài)給合適的對(duì)象，切實(shí)承擔(dān)售賣(mài)責(zé)任。”也可以說(shuō)明，我國(guó)金融監(jiān)管重點(diǎn)的監(jiān)控對(duì)象既是金融產(chǎn)品銷(xiāo)售形式，更是由此可能導(dǎo)致的諸多社會(huì)風(fēng)險(xiǎn)?！鞍押线m的產(chǎn)品賣(mài)給合適的對(duì)象”是所有金融從業(yè)者都要遵守的原則。

“信托收益權(quán)”能否單獨(dú)拆分進(jìn)行轉(zhuǎn)讓存在較大爭(zhēng)議。從信托受益權(quán)中拆分出的“信托收益權(quán)”的權(quán)利屬性模糊不清，難以判斷其為“債權(quán)”還是“物權(quán)”，投資人受讓該“權(quán)利”存在較大風(fēng)險(xiǎn)。如果將“信托收益權(quán)”的概念分別匹配為債權(quán)和物權(quán)進(jìn)行分析探討，則又會(huì)發(fā)現(xiàn)其在實(shí)際發(fā)售流轉(zhuǎn)過(guò)程中有許多環(huán)節(jié)還無(wú)法按照現(xiàn)有的法律要求進(jìn)行權(quán)利的確認(rèn)和落實(shí)，導(dǎo)致行為目的和行為手段最終無(wú)法一致，產(chǎn)生的風(fēng)險(xiǎn)仍要投資人買(mǎi)單。

我們傾向于信托受益權(quán)為物權(quán)范疇，但是這只是基于法理的推理，在我國(guó)實(shí)際立法體系中，這一推理尚難以成立。將信托受益權(quán)定性為物權(quán)，主要基于信托受益人的權(quán)利不但可以排除其他所有人的侵犯，且如權(quán)利不論因何等原因輾轉(zhuǎn)遺失，權(quán)利人均可以向受托人追及，又因于信托財(cái)產(chǎn)的 隔離功能，受托人自身的財(cái)產(chǎn)狀況不能對(duì)信托受益人的信托財(cái)產(chǎn)造成任何影響，更使得其物權(quán)的特點(diǎn)比較突出。且最重要的一點(diǎn)是，信托制度來(lái)源于英美法系國(guó)家，一物二權(quán)的法理是英美法系國(guó)家在運(yùn)用信托制度中普遍認(rèn)可的。

但是，如果將信托受益權(quán)定性為物權(quán)，則信托受托人同時(shí)亦擁有信托財(cái)產(chǎn)的所有權(quán)，在信托法律關(guān)系中，受托人（信托公司）是信托物形式上的所有權(quán)人，但其無(wú)信托受益權(quán)，而信托受益權(quán)人享有信托財(cái)產(chǎn)的受益權(quán)是實(shí)質(zhì)上的所有權(quán)人，信托財(cái)產(chǎn)出現(xiàn)問(wèn)題其均可以依據(jù)法律規(guī)定進(jìn)行追及，結(jié)果是在同一個(gè)信托物上，出現(xiàn)了兩個(gè)物權(quán)，這對(duì)于我國(guó)的法學(xué)本源來(lái)說(shuō)是不能理解和接受的狀態(tài)。但在英美法系國(guó)家普遍奉行的是雙重所有權(quán)制度，即一物二權(quán)。這個(gè)觀點(diǎn)上的沖突也在事實(shí)上的境內(nèi)外信托業(yè)務(wù)中有了更多體現(xiàn)，國(guó)內(nèi)法學(xué)人士對(duì)英美法系中信托一物二權(quán)理論衍生出的各類(lèi)信托制度難以清晰認(rèn)識(shí)和理解，出現(xiàn)了各種無(wú)法調(diào)和的現(xiàn)實(shí)矛盾。這種法律基礎(chǔ)的分歧可能是我國(guó)引入信托制度以來(lái)始終無(wú)法將信托運(yùn)用得如英美法系國(guó)家那種嫻熟程度的原因。至少直至目前，信托（非商事信托）到底在我國(guó)應(yīng)該如何發(fā)展仍然是一個(gè)重大課題。近兩年市場(chǎng)上已出現(xiàn)“家族信托”的概念和實(shí)際操作，但從公開(kāi)披露出的信息來(lái)分析，雖然“家族信托”在名稱(chēng)上已經(jīng)向英美法系國(guó)家的信托本源靠近，但其實(shí)際操作手法目前來(lái)看仍是我國(guó)商事信托的一種翻版。

我國(guó)信托法不認(rèn)可信托受益權(quán)人對(duì)信托財(cái)產(chǎn)享有追及權(quán)、優(yōu)先權(quán)等物上權(quán)利，受益人難以獲得信托財(cái)產(chǎn)的物權(quán)救濟(jì)。由此更不用說(shuō)由信托受益權(quán)分離出來(lái)的“信托收益權(quán)”了，其法律定位更加撲朔迷離。那么如果我們聯(lián)想力更加豐富一些，將“信托收益權(quán)”視為債權(quán)，則只從我國(guó)法律法規(guī)對(duì)債權(quán)的一些程序性要求上即可看出，信托受益權(quán)（信托收益權(quán)）也不能簡(jiǎn)單的被歸納進(jìn)債權(quán)的范疇。債權(quán)在轉(zhuǎn)讓時(shí)將涉及債權(quán)轉(zhuǎn)讓通知及履行變更手續(xù)等問(wèn)題，依據(jù)我國(guó)法律規(guī)定，債權(quán)轉(zhuǎn)讓需通知債務(wù)人，否則對(duì)債務(wù)人不發(fā)生法律上的效力。則該債權(quán)（信托收益權(quán)）轉(zhuǎn)讓在無(wú)通知的前提下不會(huì)對(duì)信托公司發(fā)生效力，事實(shí)上P2P平臺(tái)等機(jī)構(gòu)將獲得的信托受益權(quán)拆分為“信托收益權(quán)”后再向普通公眾售賣(mài)的過(guò)程中，其沒(méi)有去信托公司處進(jìn)行通知登記等程序，信托公司最后仍是向信托受益人分配信托利益，則最終“信托收益權(quán)”持有人的權(quán)益獲得將更加未知和波折。事實(shí)上，到底信托受益權(quán)能夠被界定為何種權(quán)益，如前所述，目前還沒(méi)有定論。

從目前可獲知的各方面現(xiàn)狀來(lái)看，現(xiàn)有的信托受益權(quán)再融資模式雖然在市場(chǎng)上掀起了一系列熱潮，但其在合法合規(guī)性方面確實(shí)存在這樣或那樣的法律風(fēng)險(xiǎn)。如果我們可以在市場(chǎng)的基礎(chǔ)上繼續(xù)推動(dòng)法制的發(fā)展，最終融合出一套新的監(jiān)管法規(guī)甚至產(chǎn)生新的立法，即保障了社會(huì)大多數(shù)實(shí)體的資金基本安全，避免大范圍社會(huì)風(fēng)險(xiǎn)的發(fā)生，也沒(méi)有遏制金融創(chuàng)新的步伐，令我國(guó)金融界舞臺(tái)上演更多利國(guó)利民的精彩，則民眾之大幸，各界之福祉。

2022年王亞偉持有什么股票

深紡織A：王亞偉、摩根斯坦利等公募押注重組機(jī)會(huì)大業(yè)信托-88號(hào)成都青白江標(biāo)債集合資金信托計(jì)劃，深圳國(guó)資委旗下公司大業(yè)信托-88號(hào)成都青白江標(biāo)債集合資金信托計(jì)劃，潛力大。

江淮汽車(chē)：王亞偉旗下華潤(rùn)深國(guó)投信托有限公司-華潤(rùn)信托·昀灃9號(hào)集合資金信托計(jì)劃持股比例占公司總股本大業(yè)信托-88號(hào)成都青白江標(biāo)債集合資金信托計(jì)劃的0.55%。

鳳凰光學(xué)：王亞偉旗下中鐵寶盈資產(chǎn)-招商銀行-外貿(mào)信托-昀灃3號(hào)證券投資集合資金信托計(jì)劃持股比例占公司總股本的0.52%。

拓展資料：

股票(stock)是股份公司所有權(quán)的一部分，也是發(fā)行的所有權(quán)憑證，是股份公司為籌集資金而發(fā)行給各個(gè)股東作為持股憑證并借以取得股息和紅利的一種有價(jià)證券。

股票是資本市場(chǎng)的長(zhǎng)期信用工具，可以轉(zhuǎn)讓?zhuān)I(mǎi)賣(mài)，股東憑借它可以分享公司的利潤(rùn)，但也要承擔(dān)公司運(yùn)作錯(cuò)誤所帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)。每股股票都代表股東對(duì)企業(yè)擁有一個(gè)基本單位的所有權(quán)。每家上市公司都會(huì)發(fā)行股票。

股票是一種有價(jià)證券，是股份公司在籌集資本時(shí)向出資人發(fā)行的股份憑證，代表著其持有者（即股東）對(duì)股份公司的所有權(quán)。股票是股份證書(shū)的簡(jiǎn)稱(chēng)，是股份公司為籌集資金而發(fā)行給股東作為持股憑證并借以取得股息和紅利的一種有價(jià)證券。

每股股票都代表股東對(duì)企業(yè)擁有一個(gè)基本單位的所有權(quán)。股票是股份公司資本的構(gòu)成部分，可以轉(zhuǎn)讓、買(mǎi)賣(mài)或作價(jià)抵押，是資金市場(chǎng)的主要長(zhǎng)期信用工具。

股份公司的變化和發(fā)展產(chǎn)生大業(yè)信托-88號(hào)成都青白江標(biāo)債集合資金信托計(jì)劃了股票形態(tài)的融資活動(dòng)大業(yè)信托-88號(hào)成都青白江標(biāo)債集合資金信托計(jì)劃；股票融資的發(fā)展產(chǎn)生了股票交易的需求；股票的交易需求促成了股票市場(chǎng)的形成和發(fā)展；而股票市場(chǎng)的發(fā)展最終又促進(jìn)了股票融資活動(dòng)和股份公司的完善和發(fā)展。

世界上最早的股份有限公司制度誕生于1602年在荷蘭成立的東印度公司。股份公司這種企業(yè)組織形態(tài)出現(xiàn)以后，很快為資本主義國(guó)家廣泛利用，成為資本主義國(guó)家企業(yè)組織的重要形式之一。伴隨著股份公司的誕生和發(fā)展，以股票形式集資入股的方式也得到發(fā)展，并且產(chǎn)生了買(mǎi)賣(mài)交易轉(zhuǎn)讓股票的需求。這樣，就帶動(dòng)了股票市場(chǎng)的出現(xiàn)和形成，并促使股票市場(chǎng)完善和發(fā)展。

股份有限公司已經(jīng)成為最基本的企業(yè)組織形式之一；股票已經(jīng)成為大企業(yè)籌資的重要渠道和方式，亦是投資者投資的基本選擇方式；股票市場(chǎng)（包括股票的發(fā)行和交易）與債券市場(chǎng)成為證券市場(chǎng)的重要基本內(nèi)容。

姚振華兄弟分家，200億債務(wù)，門(mén)店無(wú)車(chē)可賣(mài)，寶能汽車(chē)何以至此？

圖源IC

文| 張洋 邱瑤

編輯 | 施智梁

2020年劉源被挖到寶能，工資漲了30%，做智能 汽車(chē) 的研發(fā)。他對(duì)傳統(tǒng)車(chē)企有點(diǎn)膩了，寶能還不成熟，他相信“以姚老板的實(shí)力，肯定可以大干一場(chǎng)”。

一年過(guò)去，年終獎(jiǎng)沒(méi)發(fā)，工資相當(dāng)于沒(méi)漲。2021年1月開(kāi)始，社保公積金斷交，他和同事變得無(wú)所事事，“基本處于邊劃水邊找工作的狀態(tài)”，辦公室的空位越來(lái)越多，他也決定離開(kāi)寶能。

當(dāng)初大干一場(chǎng)的愿望，變成盡快離開(kāi)寶能。

公司內(nèi)部風(fēng)雨飄搖，沒(méi)有管理層出面作出解釋?zhuān)瑢毮軈s積極在外面為新車(chē)造勢(shì)，發(fā)起了全球?qū)ぁ癇AO”的活動(dòng)，為寶能新品牌征集slogan，劉源覺(jué)得“好諷刺”。

劉源信任的姚老板即寶能集團(tuán)董事長(zhǎng)姚振華，他憑借“寶萬(wàn)之爭(zhēng)”一戰(zhàn)成名，得到“野蠻人”的稱(chēng)號(hào)。2017年，姚振華入主萬(wàn)科不成，轉(zhuǎn)身扎進(jìn)造車(chē)的大潮之中，成立寶能 汽車(chē) 。

從那之后，寶能 汽車(chē) 收購(gòu)觀致、長(zhǎng)安PSA， 汽車(chē) 基地在廣州、昆山、貴陽(yáng)、西安、昆明落地， 汽車(chē) 研究院相繼成立，招攬大批 汽車(chē) 工程師和工人。

姚振華自辯不是“野蠻人”，誓言要助力民族 汽車(chē) 工業(yè)崛起，然而4年來(lái)，寶能 汽車(chē) 始終“難產(chǎn)”，還鬧出欠薪、拖欠供應(yīng)商貨款的風(fēng)波。寶能 汽車(chē) 通過(guò)信托、擔(dān)保借款、抵押融資等方式，已經(jīng)有逾200億元的負(fù)債，而且出現(xiàn)過(guò)一筆16億元的借款逾期，以及需要頻繁跟銀行做展期，才能緩解資金壓力。

《 財(cái)經(jīng) 》獲得寶能 汽車(chē) 的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù) 顯示，2020 年公司業(yè)收入為19.99 億元， 截至2020年末， 公司總資產(chǎn)為295.78 億元，凈資產(chǎn)為33.02億元，負(fù)債約為 262.76 億元。

近日出行一客 （ID:carcaijing） 就目前寶能暴露出來(lái)的一系列問(wèn)題跟寶能集團(tuán)溝通，但并未得到實(shí)質(zhì)性回復(fù)。接近寶能的人士透露，公司正在想辦法解決問(wèn)題，一切業(yè)務(wù)在正常開(kāi)展，目前出現(xiàn)的問(wèn)題，只是短暫性的。

高調(diào)造車(chē)的姚老板，為何會(huì)造成如今的局面？

劉源感覺(jué)公司出現(xiàn)異樣，是在2021年春節(jié)前后。

他在寶能深圳研究院，有供應(yīng)商上門(mén)討債，據(jù)說(shuō)是在廣州研究院要不到錢(qián)，才到總部來(lái)鬧。寶能的首款車(chē)型GX16（內(nèi)部代號(hào)）是由寶能廣州研究院研發(fā)，來(lái)討債的供應(yīng)商，主要是為樣車(chē)供應(yīng)的零部件的工廠。

那時(shí)劉源沒(méi)怎么在意，“我以為很快就會(huì)解決”。春節(jié)過(guò)后有同事發(fā)現(xiàn)，公積金和社保公司沒(méi)有正常繳納，但是個(gè)人繳納的部分在發(fā)工資的時(shí)被公司代扣，這導(dǎo)致不少員工買(mǎi)房供房受到影響。

有人在中心大群（微信群）里要說(shuō)法，沒(méi)有得到領(lǐng)導(dǎo)的回應(yīng)，問(wèn)了人多了，群就被解散了，公司內(nèi)部溝通的渠道變成企業(yè)微信。

劉源就欠繳公積金社保的事，多次找過(guò)部門(mén)領(lǐng)導(dǎo)，得到的回應(yīng)總是很模糊，他告訴出行一客 （ID:carcaijing） ，“公司高層始終沒(méi)有正面回應(yīng)，假裝不知道，沒(méi)有說(shuō)明會(huì)，也沒(méi)有內(nèi)部信。”

欠繳社保公積金的同時(shí)，寶能的招聘工作基本凍結(jié)。林楓2020年1月通過(guò)面試，HR讓他等通知，但一直等到3月還沒(méi)收到，出行一客（ID:carcaijing）在一個(gè)20多人的面試群里了解到，群內(nèi)只有1人被錄用，但入職不久就離職了。

林楓跟一批沒(méi)有收到offer的人只能再找新工作，有人去了蔚來(lái)、有人去了比亞迪，社交媒體上，開(kāi)始出現(xiàn)一些勸大家不要去寶能的帖子。

3月之后，劉源一直處在沒(méi)有事干的狀態(tài)，工作基本停滯，他告訴出行一客 （ID:carcaijing） ：“大家發(fā)現(xiàn)苗頭不對(duì)，都在偷偷找工作，面試的時(shí)候經(jīng)常碰到同事”。

他發(fā)現(xiàn)離職的同事越來(lái)越多，辦公室的逐漸變空。剛開(kāi)始的時(shí)候，提交離職可以很快走人，“可能公司也想省錢(qián)”，劉源猜測(cè)。

離職的情緒在公司蔓延開(kāi)來(lái)，有的部門(mén)走的只剩中層領(lǐng)導(dǎo)，等劉源準(zhǔn)備離職的時(shí)候，HR 開(kāi)始卡人，必須提交離職申請(qǐng)，必須待滿(mǎn)一個(gè)月才能走，離職流程變慢。

為了穩(wěn)定人心，公司5月份給部分員工漲了工資，但諷刺的是，寶能 汽車(chē) 等多個(gè)板塊的員工，在6月12日的發(fā)薪日并沒(méi)有收到5月的工資。

出行一客 （ID:carcaijing） 從多位寶能在職員工處獲悉，5月的工資截至發(fā)稿時(shí)仍未發(fā)放，接近寶能集團(tuán)的人士，稱(chēng)公司內(nèi)部正在努力，讓工資發(fā)放正常。

相比員工，寶能的供應(yīng)商更慘一點(diǎn)。

寶能首款正向研發(fā)的GX16還在研發(fā)中，不少給GX16樣車(chē)供應(yīng)零部件的廠商，在年前就沒(méi)有收到寶能的應(yīng)付款，目前已經(jīng)有供應(yīng)商開(kāi)始對(duì)寶能提起訴訟。

精進(jìn)電動(dòng) 科技 股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱(chēng)“精進(jìn)電動(dòng)”）在招股書(shū)中披露，寶能（西安） 汽車(chē) 研究院有限公司還欠公司貨款321.2萬(wàn)元，模具款733.2萬(wàn)元，開(kāi)發(fā)費(fèi)816.6萬(wàn)元，累計(jì)欠款1871萬(wàn)元。精進(jìn)電動(dòng)主要業(yè)務(wù)是電驅(qū)動(dòng)核心零部件、總成和系統(tǒng)。

此外，天眼查顯示，寶能的供應(yīng)商青島宙慶工業(yè)設(shè)計(jì)有限公司、天津市特變電工變壓器有限公司、廣州今宏信息 科技 有限公司已經(jīng)對(duì)寶能 汽車(chē) 集團(tuán)提起訴訟。

失信于供應(yīng)商，已經(jīng)讓寶能 汽車(chē) 的開(kāi)發(fā)進(jìn)展受到影響。廣州 汽車(chē) 研究院的員工林海透露，因?yàn)榍房?，供?yīng)商不愿意過(guò)來(lái)做設(shè)備調(diào)試，開(kāi)發(fā)進(jìn)程受到影響，零部件缺失導(dǎo)致GX16基本停滯。

GX16是寶能推出的首款量產(chǎn)車(chē)，定義為B級(jí)純電動(dòng)SUV，目標(biāo)指向中高端純電動(dòng)市場(chǎng)，由寶能 汽車(chē) 廣州研究院主導(dǎo)設(shè)計(jì)開(kāi)發(fā)，計(jì)劃在今年10月量產(chǎn)上市。

林海告訴出行一客 （ID:carcaijing） ，“GX16在前期的開(kāi)發(fā)做的很好，已經(jīng)非常成型，如果繼續(xù)投入，10月量產(chǎn)是沒(méi)有問(wèn)題的，但現(xiàn)在供應(yīng)商不供貨就很難完成測(cè)試”。

他介紹，一款車(chē)量產(chǎn)前，需要經(jīng)歷冬季測(cè)試和夏季測(cè)試。如果想要在今年量產(chǎn)，正常情況下，去年冬天應(yīng)該至少要有幾十臺(tái)車(chē)去東北測(cè)試，但去年只去了幾輛車(chē)，驗(yàn)證不是很充分，需要在今年冬天再次測(cè)試。

夏季測(cè)試需要的樣車(chē)更多，一般在50輛左右，要去新疆做高原和高溫測(cè)試，但公司還沒(méi)有動(dòng)靜，如果樣車(chē)不到位，就完不成夏季測(cè)試，那年底交付就不可能。

不過(guò)寶能官方宣布，GX16已經(jīng)完成冬季測(cè)試，目前正在進(jìn)行高原和夏季測(cè)試。

造車(chē)受阻，導(dǎo)致寶能提前布局的直營(yíng)店無(wú)車(chē)可賣(mài)。目前，寶能 汽車(chē) 直營(yíng)店已經(jīng)有800多家，而按照計(jì)劃，寶能 汽車(chē) 直營(yíng)店將發(fā)展至1000家，覆蓋中國(guó)240多個(gè)城市。

目前，寶能可供銷(xiāo)售的車(chē)只有觀致，而觀致 汽車(chē) 賣(mài)出去700輛。一位寶能直營(yíng)店的店員吐槽，好多車(chē)都是店內(nèi)自己消化的，或者找親戚來(lái)買(mǎi)，而多名員工向出行一客 （ID:carcaijing） 透露，觀致的大部分車(chē)輛，都銷(xiāo)售給了寶能旗下的另一家公司聯(lián)動(dòng)云，該公司主要做分時(shí)租賃業(yè)務(wù)。

直營(yíng)店員工反映，寶能拖欠直營(yíng)店房租、裝修費(fèi)用，出行一客 （ID:carcaijing） 在重慶、宿遷、安順等地，已經(jīng)有承租方對(duì)寶能 汽車(chē) 銷(xiāo)售有限公司提起訴訟。

寶能唯一建成投產(chǎn)的工廠在西安，距離西安咸陽(yáng)國(guó)際機(jī)場(chǎng)不到5公里。

6月26日，出行一客 （ID:carcaijing） 探訪該工廠，傍晚時(shí)分，站在廠房頂樓向周?chē)魍車(chē)黄o寂，只剩下時(shí)不時(shí)傳來(lái)的飛機(jī)轟鳴聲，回蕩在整個(gè)園區(qū)。

在西邊側(cè)門(mén)位置有一條車(chē)身二路，將整個(gè)園區(qū)一分為二。左側(cè)是工廠一期，大部分區(qū)域是已經(jīng)建成的辦公樓和生產(chǎn)車(chē)間。焊裝車(chē)間外，幾輛做碰撞試驗(yàn)的觀致車(chē)型停放在屋檐下，白色的蛛網(wǎng)牽連在車(chē)身之間。

總裝車(chē)間內(nèi)，操作機(jī)器屏幕閃爍，幾個(gè)白車(chē)身擺放在內(nèi)飾生產(chǎn)線(xiàn)上。右側(cè)是工廠二期，除了一塊據(jù)工作人員透露的巨型停車(chē)場(chǎng)規(guī)劃用地，其余幾塊是用圍墻圈起來(lái)的大面積空地，里面堆砌了一些鐵絲網(wǎng)、圍欄等物料，部分區(qū)域黃土裸露，部分野草已經(jīng)長(zhǎng)至半人高。

工作日下午六點(diǎn)左右，很多工廠最熱鬧的下班時(shí)段，園區(qū)內(nèi)人跡寥寥。五點(diǎn)多下班時(shí)間一到，車(chē)間零零散散走出一些穿藍(lán)色工服或者淺色襯衫式樣員工，三兩成群，或前往飯?zhí)?、或走向正門(mén)，很快消失在道路當(dāng)中，園區(qū)很快恢復(fù)寂靜。

“現(xiàn)在這個(gè)園區(qū)沒(méi)多少人，工廠還沒(méi)大規(guī)模投產(chǎn)，沒(méi)有活干。”據(jù)了解，寶能 汽車(chē) 西安基地還未大規(guī)模招工，甚至附近很多居民表示不知道工廠存在。據(jù)一位本地員工透露，他所在的電池生產(chǎn)車(chē)間，半年多總共只裝載幾十臺(tái)車(chē)，工廠處于“沒(méi)事干”的狀況，根本不需要大量員工。

寶能 汽車(chē) 西安基地始建于2018年，是寶能第四個(gè)新能源 汽車(chē) 基地。據(jù)陜西日?qǐng)?bào)報(bào)道，該項(xiàng)目總占地1960畝，是西咸新區(qū)首個(gè)建成投產(chǎn)的大型高端制造項(xiàng)目，設(shè)計(jì)總產(chǎn)能50萬(wàn)輛/年，其中一期設(shè)計(jì)產(chǎn)能30萬(wàn)輛/年，原計(jì)劃今年6月實(shí)現(xiàn)量產(chǎn)。2021年以來(lái)，寶能 汽車(chē) 頻頻出現(xiàn)欠薪、資金短缺、基地延期投產(chǎn)等新聞。

針對(duì)西安基地生產(chǎn)基地的建設(shè)和生產(chǎn)情況，出行一客（ID:carcaijing）采訪相關(guān)負(fù)責(zé)人，但是對(duì)方?jīng)]有做實(shí)質(zhì)性回復(fù)：“一期已經(jīng)建設(shè)完成，二期要根據(jù)一期銷(xiāo)量情況安排。因?yàn)槟壳拔覀兲幱谝粋€(gè)試生產(chǎn)階段，還沒(méi)有進(jìn)入爬坡階段，暫時(shí)不想對(duì)外回應(yīng)任何問(wèn)題?！?

針對(duì)園區(qū)建設(shè)和投產(chǎn)情況，出行一客 （ID:carcaijing） 多位寶能員工，據(jù)一位技術(shù)方面的工作人員表示，寶能一期已經(jīng)竣工，機(jī)器設(shè)備已經(jīng)裝備好，但是并沒(méi)有實(shí)際進(jìn)展，當(dāng)前工廠就像“就像是一個(gè)廚房，里面抽油煙機(jī)、鍋灶，天然氣都裝好了，但是沒(méi)有米沒(méi)有菜，也不見(jiàn)油鹽醬醋”。

“我們每天就是上午搞一下子，然后擱那坐著玩手機(jī)，然后下午學(xué)幾個(gè)小時(shí)技術(shù)，然后沒(méi)事干又繼續(xù)玩手機(jī)，要么就是聽(tīng)個(gè)講座啥的，反正坐那沒(méi)事干?！绷硪晃粚毮苘?chē)間操作員工告訴出行一客 （ID:carcaijing） ，他們每天的工作日常也是“沒(méi)事干”。

欠薪、研發(fā)受阻、工廠停滯，糾其根本就是缺錢(qián)。

作為險(xiǎn)資大佬，姚振華資本勢(shì)力雄厚，但他的進(jìn)入新行業(yè)的野心更大。2020年11月，西安基地建成投產(chǎn)發(fā)布會(huì)上姚振華表示，“力爭(zhēng)用10年到15年時(shí)間成為全球一流的 汽車(chē) 制造商、移動(dòng)出行服務(wù)商、綜合服務(wù)提供商，成為重量級(jí)的 汽車(chē) 企業(yè)集團(tuán)?！?

為了實(shí)現(xiàn)目標(biāo)，寶能廣州、昆山、昆明、貴陽(yáng)、西安、常熟六大 汽車(chē) 基本同時(shí)開(kāi)工，規(guī)劃產(chǎn)能達(dá)到290萬(wàn)輛，投入資金超過(guò)千億規(guī)模，而且在車(chē)尚未造出的情況下，計(jì)劃在全國(guó)開(kāi)1000家4S店。

造車(chē)毫無(wú)疑問(wèn)是“吞金獸”，錢(qián)大量從寶能流出，但造車(chē)又是一個(gè)回報(bào)周期長(zhǎng)的行業(yè)，錢(qián)大量流出，卻很難在短時(shí)間內(nèi)回流，寶能依靠地產(chǎn)板塊的優(yōu)質(zhì)地塊質(zhì)押來(lái)獲得融資。

例如，寶能通過(guò)中糧信托發(fā)行的中糧信托-寶能 汽車(chē) 項(xiàng)目集合資金信托計(jì)劃，其底層質(zhì)押資產(chǎn)正是紹興鏡湖新區(qū)蛟里1號(hào)地塊的土地使用權(quán)。

集團(tuán)內(nèi)部的騰挪讓寶能不至于出現(xiàn)資金危機(jī)，不過(guò)，2020年社區(qū)團(tuán)購(gòu)火熱的時(shí)候，姚振華大筆一揮，開(kāi)始做寶能生鮮，要新開(kāi)5000家社區(qū)生鮮門(mén)店，而社區(qū)團(tuán)購(gòu)還在燒錢(qián)階段，又大一筆資金潑出去。

姚振華在陌生行業(yè)大規(guī)模投入，他的弟弟姚建輝看不下去。2021年初，姚建輝在集團(tuán)內(nèi)部公開(kāi)宣稱(chēng)，他將徹底退出寶能集團(tuán)，原因是與姚振華“經(jīng)營(yíng)理念不和”。

姚氏兄弟靠賣(mài)菜起家，然后進(jìn)入物流、保險(xiǎn)、地產(chǎn)等領(lǐng)域，兩人一向配合緊密，“萬(wàn)寶之爭(zhēng)”時(shí)，姚建輝鼎力支持。兄弟倆，姚振華更為高調(diào)，在寶能內(nèi)部，員工工私下里稱(chēng)姚振華為“大老板”，姚建輝為“二老板”。

揚(yáng)言分家后，姚建輝要帶走的是寶能控股，其業(yè)務(wù)范圍涵蓋住宅、商業(yè)地產(chǎn)、 旅游 地產(chǎn)等，是寶能集團(tuán)最賺錢(qián)的業(yè)務(wù)之一，也是寶能的優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)。

兄弟分家后，以地產(chǎn)為硬通貨的融資方式，逐漸變得困難。寶能參與融資的員工楊元告訴出行一客 （ID:carcaijing） ，“我們現(xiàn)在去找寶能控股，想要拿他們手里的資產(chǎn)去融資，會(huì)很難，他們不太愿意，但以前不是這樣的”。

正是在這個(gè)時(shí)間節(jié)點(diǎn)上，寶能開(kāi)始出現(xiàn)斷交社保、拖欠供應(yīng)商貨款等問(wèn)題。姚氏兄弟關(guān)系不睦，成為引爆寶能現(xiàn)金流問(wèn)題的導(dǎo)火索。

除了分家的內(nèi)部問(wèn)題，外部環(huán)境也開(kāi)始發(fā)生變化。2020年11月，國(guó)家發(fā)改委發(fā)了一份通知，要求各地發(fā)改委上報(bào)各地新能源 汽車(chē) 的投資情況，點(diǎn)名要詳細(xì)報(bào)告寶能的造車(chē)情況。

發(fā)改委明確要求要報(bào)告，2017年以來(lái)在當(dāng)?shù)赝顿Y和擬投資建設(shè)的 汽車(chē) 整車(chē)及零部件項(xiàng)目（含已核準(zhǔn)和備案、未開(kāi)工建設(shè)的項(xiàng)目）情況，包括土地占用、建設(shè)內(nèi)容、項(xiàng)目進(jìn)展、完成投資等情況，寶能正是2017開(kāi)始進(jìn)入造車(chē)行業(yè)。

這讓寶能的融資環(huán)境變得惡劣。楊元有很明顯的感受，“去年我們合作的對(duì)象還是銀行、信托、知名資產(chǎn)管理公司，但現(xiàn)在銀行的風(fēng)控會(huì)直接提示風(fēng)險(xiǎn)，基本沒(méi)有合作可能。”

這半年來(lái)，楊元所在的投融資部門(mén)，只融了幾千萬(wàn)元，業(yè)績(jī)遠(yuǎn)遠(yuǎn)不如去年好。他現(xiàn)在的工作，大部分都是求著銀行做展期，而公司的貸款利息付息情況最近比較緊張。楊元透露，公司跟華融的一筆貸款利息出現(xiàn)延期。

寶能集團(tuán)做投融資的團(tuán)隊(duì)有8個(gè)，楊元只是其中一個(gè)，他跟其他團(tuán)隊(duì)的人聊，大家的情況都不太好。

楊元發(fā)現(xiàn)，上會(huì)的資產(chǎn)越來(lái)越差，合作的資產(chǎn)管理機(jī)構(gòu)，也越來(lái)越不知名，甚至找到了做供應(yīng)鏈的資產(chǎn)管理公司，而上會(huì)只是融資意向，能不能放款還不一定。

另一個(gè)讓楊元擔(dān)憂(yōu)的現(xiàn)象是，集團(tuán)2020年下半年發(fā)過(guò)一份文件，寶能旗下的資產(chǎn)管理公司，發(fā)行的理財(cái)產(chǎn)品，理 財(cái)經(jīng) 理不準(zhǔn)到各個(gè)子公司宣傳，就算賣(mài)出去也不算業(yè)績(jī)。大家都在猜測(cè)，是不是集團(tuán)怕坑了自己人，到時(shí)候不好收?qǐng)觥?

實(shí)際上，寶能 汽車(chē) 通過(guò)發(fā)行信托、債券，已經(jīng)有大量的外債。據(jù)出行一客 （ID:carcaijing） 不完全統(tǒng)計(jì)，通過(guò)中糧信托、中航信托、中融國(guó)際信托、中鐵信托、華澳信托等6家金融機(jī)構(gòu)發(fā)行的信托計(jì)劃，融資金額超155億元。

此外，寶能 汽車(chē) 通過(guò)鉅盛華和深圳物流作為擔(dān)保，向銀行借款達(dá)到123.9億元。中登網(wǎng)顯示，深圳寶能 汽車(chē) 有限公司還在進(jìn)行資產(chǎn)抵押融資，抵押伺服壓力機(jī)、自動(dòng)機(jī)械手等300多件試驗(yàn)設(shè)備，獲得3億元的融資。

據(jù)長(zhǎng)城資本透露出的消息，2020年，寶能子公司前海銳致在實(shí)施產(chǎn)業(yè)并購(gòu)過(guò)程中出現(xiàn)了暫時(shí)的流動(dòng)性問(wèn)題，導(dǎo)致一筆16億元的借款出現(xiàn)逾期，寶能的現(xiàn)金流已經(jīng)出現(xiàn)困難。

唯一的好消息是，6月15日，寶能集團(tuán)與廣州開(kāi)發(fā)區(qū)今日達(dá)成戰(zhàn)略合作協(xié)議。根據(jù)該協(xié)議，寶能集團(tuán)旗下寶能新能源 汽車(chē) 集團(tuán)有限公司（下稱(chēng)“寶能新能源”）總部將落戶(hù)廣州開(kāi)發(fā)區(qū)，廣州開(kāi)發(fā)區(qū)國(guó)企將向?qū)毮苄履茉?汽車(chē) 集團(tuán)戰(zhàn)略投資120億元。

寶能龐大的融資規(guī)模砸進(jìn)造車(chē)領(lǐng)域，依然沒(méi)有量產(chǎn)，還未面世的寶能 汽車(chē) 已經(jīng)要背負(fù)巨額債務(wù)，而造車(chē)又充滿(mǎn)不確定性，蔚來(lái)、特斯拉都曾經(jīng)歷過(guò)至暗時(shí)刻，一個(gè)車(chē)型布局錯(cuò)誤，或者資金不到位就會(huì)陷入困境。

寶能經(jīng)歷能否熬過(guò)至暗時(shí)刻，還要看姚老板有多大能量。

（應(yīng)受訪者要求，文中劉源、林楓、楊元均為化名）

本文原載于《 財(cái)經(jīng) 》雜志2021年7月5日“ 汽車(chē) 與出行”欄目