本文目錄一覽：

• 1、政府定融安全嗎？
• 2、為什么政府定融要找三方平臺(tái)
• 3、政府專項(xiàng)債劵公建項(xiàng)目總承包方如何使用這部分資金
• 4、收益9%-10%的政信定融能買嗎？
• 5、2020-03-22
• 6、債權(quán)項(xiàng)目在哪里備案的

政府定融安全嗎？

你好！政信定融產(chǎn)品相對(duì)來說還是比較安全的，我認(rèn)為理由主要以下幾種：

第一、合規(guī)合法性

政信定融產(chǎn)品是市政府通過投資融資平臺(tái)，以公司的形式向社會(huì)進(jìn)行融資，融資主體是各地方政府控制的公司，融資項(xiàng)目在發(fā)起時(shí)需要經(jīng)政府批準(zhǔn)同意后才能提供完整的資料到金交所備案或掛牌。其中有兩重把關(guān)一是政府批準(zhǔn)，二是金交所審核，因此政信類定融產(chǎn)品具有合規(guī)合法性。

第二、投資本金相對(duì)安全

政信定融是政府所使用的一種融資方式，與投資人形成的是債權(quán)和債務(wù)關(guān)系，合同約定了固定收益，固定期限屬于固定收益類投資。其中政府的管理很完善信用特別良好的前提，理論上本金虧損的概率極小，截止目前還沒有一起政府舉償還的先例。

第三、預(yù)期收益保障

政信定融屬于固定收益類投資，合同約定了固定收益，就目前還未發(fā)生一起收益損失的案例

為什么政府定融要找三方平臺(tái)

首頁

新聞

無障礙

為什么政府平臺(tái)公司不直接找銀行貸款天津靜海區(qū)債權(quán)項(xiàng)目政府債定融？為什么政府平臺(tái)需要通過信托、資管、定融計(jì)劃融資？

??

華宇國信

2022年3月30日17:00華宇國信官方賬號(hào)

?

關(guān)注

為什么政府平臺(tái)需要通過信托、資管、定融計(jì)劃融資？

一、地方政府融資平臺(tái)融資的主要手段、成本、期限；

1、向商業(yè)銀行貸款；

這類融資手段在政府平臺(tái)中都是借款的主要來源天津靜海區(qū)債權(quán)項(xiàng)目政府債定融， 這類貸款的資金成本一般在6-7%/年左右。

很多區(qū)、縣級(jí)地方政府平臺(tái)是沒有評(píng)級(jí)的，天津靜海區(qū)債權(quán)項(xiàng)目政府債定融他們很難公開發(fā)債，地方上要舉債，主要就是靠政府平臺(tái)從銀行拿貸款，這類貸款一般要占到地方債務(wù)的一半以上。銀行貸款主要是以長(zhǎng)期貸款為主，比如江油鴻飛（江油市級(jí)平臺(tái)）2018年從農(nóng)業(yè)發(fā)展銀行拿天津靜海區(qū)債權(quán)項(xiàng)目政府債定融了規(guī)模11億期限15年的授信，不過一般商業(yè)銀行貸款期限5-10年居多。

另外，銀行除了通過貸款給政府平臺(tái)資金，還會(huì)通過非標(biāo)資產(chǎn)給政府平臺(tái)輸血，比如天津靜海區(qū)債權(quán)項(xiàng)目政府債定融：銀行理財(cái)資金可以購買地方政府平臺(tái)作為融資方如信托、資管、私募債等金融產(chǎn)品。

2、公開發(fā)行債券進(jìn)行的融資；

發(fā)行公開債券的融資成本往往比銀行貸款、信托、定融等成本還低，一般利率在3-7%之間，公開債券融資的占比就要看當(dāng)?shù)氐慕?jīng)濟(jì)實(shí)力，經(jīng)濟(jì)越好的占比就越高，經(jīng)濟(jì)條件越差的沒法公開發(fā)行債券。所以經(jīng)濟(jì)好一些的地方政府會(huì)打造幾個(gè)信用評(píng)級(jí)不錯(cuò)的發(fā)債政府平臺(tái)，但是貧困地區(qū)因?yàn)轭A(yù)算收入太少，它就很難有優(yōu)質(zhì)的政府發(fā)債平臺(tái)。

比如樂山市僅兩家AA級(jí)政府平臺(tái)：樂山國投，峨眉山市國投；樂山轄區(qū)其它區(qū)、縣暫時(shí)沒新AA級(jí)平臺(tái)，所以要打造AA級(jí)政府平臺(tái)還是很難的。

公開發(fā)行的債券屬于標(biāo)準(zhǔn)化資產(chǎn)，發(fā)行的債券可以在銀行間交易市場(chǎng)和證券交易所公開流通買賣。

3、從保險(xiǎn)公司拿貸款；

這種融資方式的成本跟銀行貸款差不多，因?yàn)殡U(xiǎn)資本身資金成本低，而且期限長(zhǎng)，投放到政信類項(xiàng)目上的期限也很長(zhǎng)，而且一般資金量比較大，是政府平臺(tái)很大的資金來源之一。

4、非銀行類金融機(jī)構(gòu)的非標(biāo)貸款；

非銀行類的非標(biāo)借款主要就是：信托、資管、定融等的融資。同一家政府平臺(tái)從這三個(gè)的通道上獲得的融資成本差異不大，基本在10%左右，然后貸款期限基本都在2年以內(nèi)，極少數(shù)有3年期的貸款。只是不同的金融機(jī)構(gòu)，因?yàn)槠淦放埔鐑r(jià)不同，金融機(jī)構(gòu)自身留存的管理費(fèi)比例有差異，從而導(dǎo)致投資人的實(shí)際獲得的收益略有差異。

比如都是投資100萬，信托的實(shí)際年化收益率8%-9%，資管8.5%-9.5%、定融9%-10%左右；只是定融計(jì)劃的起投門檻最低，基本20萬就可以投資，相比政信信托、資管的投資門檻要低很多。

二、地方政府平臺(tái)各種融資方式的風(fēng)險(xiǎn)差異；

如果都是同一家政府平臺(tái)的借款，其實(shí)不同借款渠道的 風(fēng)險(xiǎn)差異極小，就跟一般企業(yè)一樣，只要經(jīng)營正常，他借的錢都會(huì)還，如果借款人成為失信被執(zhí)行人，這種企業(yè)即使是從銀行借貸、發(fā)行公開債券的錢都會(huì) 。

雖然政府平臺(tái)不同融資方式的風(fēng)控措施略有差異，但效力上差異細(xì)?。ㄒ?yàn)槿f一出現(xiàn)極小概率延期，基本還款資金來源都是政府參與協(xié)調(diào)，而不需要去訴訟處置資產(chǎn)來還款）。

即使是一家優(yōu)質(zhì)的政府平臺(tái)，如果是非標(biāo)類的 ，甚至是一筆極小金額的金融借貸糾紛，都會(huì)導(dǎo)致其再融資出問題，甚至公開發(fā)行的標(biāo)準(zhǔn)債券的價(jià)格也會(huì)隨之暴跌，從而導(dǎo)致公開發(fā)債的成本就會(huì)急劇升高。

所以絕大多數(shù)地方政府平臺(tái)都僅僅是把非標(biāo)類信托、資管、定融作為融資手段的有效補(bǔ)充，不能因?yàn)榉菢?biāo)融資而拉高其它融資途徑的融資成本，整體融資成本也會(huì)嚴(yán)格得控制。更不會(huì)對(duì)不同融資渠道的債務(wù)差別對(duì)待，因?yàn)槿魏我还P ，帶來的結(jié)果都會(huì)是企業(yè)債務(wù)爆等一系列的問題。

三、地方政府融資平臺(tái)為什么不全從銀行拿貸款？

地方政府舉債的目的主要是為建設(shè)地方公共基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目，比如建設(shè)新城、新區(qū)，動(dòng)不動(dòng)就需要數(shù)年、數(shù)十年的時(shí)間才能建設(shè)完，尤其是各個(gè)地方新區(qū)的那些建設(shè)項(xiàng)目，前期投入都是巨大的；隨著基建設(shè)施的完善，土地價(jià)格才會(huì)起來，招拍掛后政府才能有源源不斷的現(xiàn)金流；這樣各類企業(yè)逐漸落戶進(jìn)入新區(qū)后，人氣帶來新區(qū)的土地價(jià)格的上漲，從而做到良性循環(huán)。

但一個(gè)大型基建項(xiàng)目不同階段，項(xiàng)目建設(shè)資金的需求是不一樣的，不同時(shí)期使用的資金量也不同。假如從基建項(xiàng)目一開始直接找銀行貸款，一次性借最長(zhǎng)期限、借項(xiàng)目總投資的金額量，這必然會(huì)導(dǎo)致大量的資金閑置。

所以現(xiàn)實(shí)中政府平臺(tái)在融資需求上：各種長(zhǎng)期、中期、短期不同期限的資金，各種低、中、高成本的資金也全都要用上，以長(zhǎng)期低成本的銀行貸款、公開發(fā)債為主，配置部分中、短期的信托、資管、定融計(jì)劃資金去補(bǔ)充項(xiàng)目資金的流動(dòng)性需求。從而實(shí)現(xiàn)整個(gè)基建項(xiàng)目投資周期完成后，資金使用成本最低化；

最后做個(gè)類比：對(duì)于政府平臺(tái)來說，銀行貸款是必須一直都要用的主餐；公開發(fā)債券是有資格的平臺(tái)才可以點(diǎn)的主菜；信托、資管公司貸款算是配菜；至于定融計(jì)劃，對(duì)政府平臺(tái)來說就像零食，偶爾用一下；

了解政府平臺(tái)公司融資內(nèi)部邏輯，可以更好地了解各類政信產(chǎn)品的風(fēng)險(xiǎn)差異，在具體投資標(biāo)的選擇上，需要結(jié)合地方經(jīng)濟(jì)、平臺(tái)公司實(shí)力、抵質(zhì)押物等具體情況結(jié)合自身的風(fēng)險(xiǎn)偏好和投資期限、收益等需求做匹配；

政府專項(xiàng)債劵公建項(xiàng)目總承包方如何使用這部分資金

專項(xiàng)債提供項(xiàng)目建設(shè)部分資本金（可用于市場(chǎng)化融資、權(quán)益性資金）和債權(quán)資金天津靜海區(qū)債權(quán)項(xiàng)目政府債定融的情況下：

①政府性基金收入和專項(xiàng)收入分別能夠涵蓋本息

該種情況即為實(shí)現(xiàn)自平衡方案天津靜海區(qū)債權(quán)項(xiàng)目政府債定融的情景天津靜海區(qū)債權(quán)項(xiàng)目政府債定融，外部融資收回本息，專項(xiàng)債首先收回本息，政府性基金收入高出專項(xiàng)債本息的差額部分，債權(quán)性質(zhì)的專項(xiàng)債肯定不能參與分配，資本金部分的專項(xiàng)債可與項(xiàng)目單位共同分配。項(xiàng)目單位收益就是所有剩余收益。

②政府性基金可涵蓋專項(xiàng)債本息，但專項(xiàng)收入不能涵蓋外部融資本息

該情形下，專項(xiàng)債的本息償還和收益分配同上天津靜海區(qū)債權(quán)項(xiàng)目政府債定融；項(xiàng)目單位承擔(dān)外部融資本息的剩余還款責(zé)任；

③政府性基金不能涵蓋專項(xiàng)債本息，專項(xiàng)收入可以涵蓋外部融資本息。

該情形下，債權(quán)性質(zhì)的專項(xiàng)債本息理應(yīng)得到優(yōu)先受償，包括專項(xiàng)收入償還和項(xiàng)目公司償還。政府性基金不能償還資本金部分專項(xiàng)債本息時(shí)，先通過剩余專項(xiàng)收入償還，或者由項(xiàng)目公司償付資本金專項(xiàng)債本息；如果以專項(xiàng)收入先行償還資本金專項(xiàng)債本息，后再由項(xiàng)目單位補(bǔ)償外部融資本息，最終結(jié)果還是項(xiàng)目公司承擔(dān)資本金部分專項(xiàng)債本息償付。還有一種處理方式是，項(xiàng)目單位資本金和專項(xiàng)債資本金共同承擔(dān)損失。

上述操作依據(jù)為按照《2015年地方政府專項(xiàng)債券預(yù)算管理辦法》（財(cái)預(yù)【2015】32號(hào)），“執(zhí)行中專項(xiàng)債券對(duì)應(yīng)的單項(xiàng)政府性基金不足以償還本金的，可以從相應(yīng)的公益性項(xiàng)目單位調(diào)入專項(xiàng)收入彌補(bǔ)”。

當(dāng)然，專項(xiàng)債的直接還款人是省級(jí)政府（誰借誰還），至于償債資金來源是政府還是項(xiàng)目單位，取決于發(fā)行單位和項(xiàng)目單位的收益安排。

針對(duì)用專項(xiàng)債進(jìn)行組合融資情況。《專項(xiàng)債和市場(chǎng)化融資通知》及六部門答記者問的內(nèi)容，均強(qiáng)調(diào)對(duì)于組合使用專項(xiàng)債券和市場(chǎng)化融資的項(xiàng)目，項(xiàng)目收入實(shí)行分賬管理。項(xiàng)目對(duì)應(yīng)的政府性基金收入和用于償還專項(xiàng)債券的其天津靜海區(qū)債權(quán)項(xiàng)目政府債定融他經(jīng)營性專項(xiàng)收入及時(shí)足額繳入國庫，確保專項(xiàng)債券還本付息資金安全；項(xiàng)目單位依法對(duì)市場(chǎng)化融資承擔(dān)全部?jī)斶€責(zé)任；以及測(cè)算償還完專項(xiàng)債本息（專項(xiàng)債收入覆蓋本息倍數(shù)要求1.3-1.4倍）后仍有剩余專項(xiàng)收入的，才可以對(duì)外市場(chǎng)化融資以及將部分專項(xiàng)債作為資本金

收益9%-10%的政信定融能買嗎？

在信托產(chǎn)品收益“跌跌不休”的大環(huán)境下天津靜海區(qū)債權(quán)項(xiàng)目政府債定融，越來越多的投資者將目光轉(zhuǎn)向了年化收益更高、安全性相對(duì)較好的政信定融產(chǎn)品。今天就來給大家介紹一下天津靜海區(qū)債權(quán)項(xiàng)目政府債定融：什么是政信定融？它的特點(diǎn)有哪些？如何挑選政信定融項(xiàng)目？

希望通過以上內(nèi)容，可以幫助大家更清楚地了解定融產(chǎn)品。

政信定融，按字面意思來理解就是： 以政府信用作為背書的，向特定對(duì)象發(fā)行的融資類產(chǎn)品。

何謂“以政府信用作為背書”？

由政府或政府機(jī)關(guān)單位控股的且主營業(yè)務(wù)是政府相關(guān)的城投公司作為融資的主體，資金由政府派發(fā)城投公司做基礎(chǔ)建設(shè)項(xiàng)目使用和償還。

何謂“特定對(duì)象”？

主要指合格的投資者。有三個(gè)要求。第一，投資者有相關(guān)投資經(jīng)驗(yàn)；第二，投資者擁有一定數(shù)量的金融資產(chǎn)；第三，投資者的風(fēng)險(xiǎn)承受能力必須與產(chǎn)品的風(fēng)險(xiǎn)水平相匹配。滿足這三個(gè)方面的要求，可以視為合格投資者。

1.金交所備案制

這是定融產(chǎn)品與其他理財(cái)產(chǎn)品最大的不同之處，只有在金交所備案過的定融產(chǎn)品才是真定融。金交所備案制決定了定融產(chǎn)品的發(fā)行門檻高于P2P，和信托產(chǎn)品基本等同。

2.收益高，沒有中間商賺差價(jià)

企業(yè)發(fā)行定融產(chǎn)品進(jìn)行融資的方式為直接融資，投資者和發(fā)行企業(yè)直接對(duì)接。和信托產(chǎn)品相比，少了中間的管理環(huán)節(jié)，所以現(xiàn)在信托年化利率在7%徘徊時(shí)，定融的年化收益卻可以達(dá)到9-10%，沒有中間商賺差價(jià)，所以收益高。

3.非公開募集，有投資人數(shù)限制

與信托產(chǎn)品類似，定融產(chǎn)品也是采用非公開的方式，向特定人群募集資金，且每期產(chǎn)品的投資人數(shù)不超過200人，但對(duì)投資者的大小額配比沒有明確要求。

4.起投金額相對(duì)較低，中小投資者也適合

定融產(chǎn)品最低起投金額只有10萬元，比銀行理財(cái)?shù)淖畹?萬起投金額略高，但比起信托最低100萬的起投金額低了不少，是一款中小投資者也適合的理財(cái)產(chǎn)品。

5.采用合格投資者制度

起投金額低，并不代表沒有門檻。投資者要想購買定融產(chǎn)品，需要滿足“合格投資者”條件（具體要求上文有介紹）。

6.產(chǎn)品的交易細(xì)節(jié)

政信定融參與主體包括融資主體、擔(dān)保主體、債務(wù)人、資產(chǎn)管理人、承銷商、共管銀行、發(fā)行機(jī)構(gòu)等。關(guān)于募集賬戶，是融資主體即政府平臺(tái)的直接賬戶，由所在銀行、結(jié)算銀行和資產(chǎn)管理人三方或兩方共管，確保資金往來透明。

7.應(yīng)收賬款是主要風(fēng)控措施

要求融資主體提供內(nèi)外部的增信措施，除了第三方擔(dān)保外，還要有債務(wù)人的足額應(yīng)收賬款質(zhì)押、土地抵押等，這些都是非常過硬的增信措施。

8.擔(dān)保方擔(dān)保義務(wù)不可撤銷

定融產(chǎn)品的風(fēng)控措施雖然比較單一，但其擔(dān)保方承擔(dān)著無條件不可撤銷的連帶擔(dān)保義務(wù)，也就是說無論產(chǎn)品的發(fā)行方發(fā)生何種變故，擔(dān)保方都要承擔(dān)擔(dān)保義務(wù)。

雖然政信項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)小收益高，但在選擇的過程中，投資者還是要具備一定的專業(yè)知識(shí)。否則，一樣會(huì)存在風(fēng)險(xiǎn)。今天我們就從實(shí)際出發(fā)，告訴大家如何選擇一款安全可靠的政信定融產(chǎn)品。

1.確定項(xiàng)目為純政信用。

滿足以下三大特點(diǎn)的才能稱為“純政信”項(xiàng)目：

①融資主體和擔(dān)保主體的控股股東是政府或者政府部門。

②風(fēng)控措施中應(yīng)有政府或者政府部門作為債務(wù)人的債權(quán)抵押受讓。

③資金款項(xiàng)用途為民生用途(例如路橋工程，河道治理、修建公共設(shè)施或者棚戶改造等)。因?yàn)閰⑴c市場(chǎng)化的程度不同，搞基建的是我們說的純政府平臺(tái)，還有一部分是以盈利目的轉(zhuǎn)型的市場(chǎng)化企業(yè)，稱之為類政府平臺(tái)。

2.看當(dāng)?shù)卣呢?cái)政水平。

政府融資平臺(tái)的資金用途一般是路橋工程、棚戶改造等，屬于民生工程，背后是地方政府，關(guān)系密不可分。還款來源除了政府融資平臺(tái)的資產(chǎn)性收益，當(dāng)?shù)氐呢?cái)政收入是還款來源的終極保障。政府融資平臺(tái)的所在地財(cái)政收入(一般財(cái)政預(yù)算收入)越高，負(fù)債率和債務(wù)率越低，項(xiàng)目 率越低。

3.看融資方的主體評(píng)級(jí)。

政府融資平臺(tái)評(píng)級(jí)越高，意味著該企業(yè)抗風(fēng)險(xiǎn)能力、盈利能力越強(qiáng)，發(fā)債融資成本越低。政信定融項(xiàng)目中，政府融資平臺(tái)的主體評(píng)級(jí)最高可達(dá)到AA級(jí)。AA級(jí)表示償還債務(wù)的能力很強(qiáng)受不利經(jīng)濟(jì)環(huán)境的影響不大， 風(fēng)險(xiǎn)很低。

4.看融資方的凈資產(chǎn)、負(fù)債率等指標(biāo)凈資產(chǎn)。

即股東權(quán)益，它反映了公司的自有資本。當(dāng)股東權(quán)益小于零時(shí)，公司就陷入了資不抵債的境地，相反，股東權(quán)益金額越大，該公司的實(shí)力就越雄厚。負(fù)債率越低，表示公司的償債壓力越小。

5.看融資方的債券規(guī)模和銀行授信額度。

目前政府融資平臺(tái)的大部分融資貸款仍來源于銀行貸款和城投債，有部分貸款通過信托、資管機(jī)構(gòu)融資。只有少部分通過定向融資工具融資。一般AA級(jí)的政府融資平臺(tái)，都會(huì)有數(shù)億甚至數(shù)十億的銀行授信、以及數(shù)十億的城投債規(guī)模。

6.看增信措施。

政信項(xiàng)目的擔(dān)保措施一般包括發(fā)債主體提供連帶責(zé)任保證、實(shí)物抵押和應(yīng)收賬款質(zhì)押。

(1)保證擔(dān)保，一般是關(guān)聯(lián)的政府融資擔(dān)保公司或者城投平臺(tái)公司進(jìn)行第三方責(zé)任擔(dān)保。

(2)土地抵押方面，用土地使用權(quán)作為抵押是政信信托常見的風(fēng)控措施。

(3)應(yīng)收賬款質(zhì)押，被質(zhì)押的應(yīng)收賬款一般為融資方承接政府項(xiàng)目所產(chǎn)生的政府欠款或者城投之間形成應(yīng)收債務(wù)。對(duì)于增信措施，特別是政府融資平臺(tái)擔(dān)保，一定程度上會(huì)增強(qiáng)項(xiàng)目的保障力度。

總結(jié)： 選擇政信，就是相信政府不會(huì) ，城投公司承擔(dān)著地方政府的基建和融資。在現(xiàn)階段，外貿(mào)、消費(fèi)、基建,中國經(jīng)濟(jì)三駕馬車中，基建發(fā)展是永恒不變的，基建職能中，地方政府承擔(dān)了最為重要的角色，國家不會(huì)輕易允許地方政府發(fā)生 等事件。政信類項(xiàng)目的收益一般是8%—10%，它更適合風(fēng)險(xiǎn)厭惡者配置部分資金，財(cái)富越多的人，越應(yīng)該重視資產(chǎn)配置。而不是僅僅只盯著股市或者基金。

2020-03-22

金 做您企業(yè)成功的得力助手。金交所掛牌交易，我們提供專業(yè)渠道服務(wù)，收費(fèi)低，掛牌快， 交所掛牌怎么操作？金交所融資合法化產(chǎn)品備案和私募

一三玖仨二陸一O④玖二 v同

金交所全稱為金融姿產(chǎn)交易所，每個(gè)省會(huì)都有一個(gè)甚至多個(gè)金交所 .

北京的叫做北京金融姿產(chǎn)交易所，天津是天津金融姿產(chǎn)交易所等。金交所主要工作是為企業(yè)提供投資及融姿平臺(tái)，按規(guī)模收取一定服務(wù)費(fèi)。企業(yè)通過金交所掛牌資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓業(yè)務(wù)就是所稱的掛牌，目的是使投資融姿業(yè)務(wù)合法合規(guī)化?！敖鸾凰币辉~是金融姿產(chǎn)交易所的概稱，現(xiàn)在融姿難，如果信托不能發(fā)，私墓不能發(fā)，金交所是一個(gè)不錯(cuò)的選擇。

2012年國 務(wù)院辦公廳針對(duì)38號(hào)文的內(nèi)容發(fā)布了《國 務(wù)院辦公廳關(guān)于清理整頓各類交易場(chǎng)所的實(shí)施意見》(國 發(fā)[2012]37號(hào))(下稱“37號(hào)文”)

1、不得將任何權(quán)益拆分為均等份額公開發(fā)行。任何交易場(chǎng)所利用其服務(wù)與設(shè)施，將權(quán)益拆分為均等份額后發(fā)售給投資者，即屬于“均等份額公開發(fā)行”。股份公司股份公開發(fā)行適用公司 法、證 券法相關(guān)規(guī)定。

2、不得采取集中交易方式進(jìn)行交易。本意見所稱的“集中交易方式”包括集合競(jìng)價(jià)、連續(xù)競(jìng)價(jià)、電子撮合、匿名交易、做市商等交易方式，但協(xié)議轉(zhuǎn)讓、依法進(jìn)行的拍賣不在此列。

金交所合作模式

1.收益權(quán)轉(zhuǎn)讓

資產(chǎn)收益權(quán)轉(zhuǎn)讓是指產(chǎn)品發(fā)行方通過金交所和金交中心將收益權(quán)轉(zhuǎn)讓給投資者來進(jìn)行融資。目前收益權(quán)轉(zhuǎn)讓覆蓋的資產(chǎn)范圍非常廣泛,信托Dai.、委托Dai.、基金公司和基金子公司資產(chǎn)管理計(jì)劃、信托計(jì)劃、保險(xiǎn)債權(quán)計(jì)劃、私幕基金等。

2.定向融資計(jì)劃

定向融資計(jì)劃本質(zhì)上是通過金交所通過非公開發(fā)行的方式為特定企業(yè)進(jìn)行直接融資的方式,具有私幕性質(zhì),需要滿足單個(gè)項(xiàng)目投資人不超過200人。定向融資目前是互聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)和金交所發(fā)行產(chǎn)品的主要方式之一。

3.定向委托投資

定向委托投資起源于銀行的同業(yè)業(yè)務(wù),雖然是金交所的通道業(yè)務(wù),但現(xiàn)在大多金交所以自身為媒介,起到信息撮合的作用?；ヂ?lián)網(wǎng)平臺(tái)一般引入關(guān)聯(lián)的金融資產(chǎn)交易所擔(dān)任受托人,通過金交所將投資者資金投資于信托、券商、基金子公司的資管計(jì)劃。

·········································

金交所的監(jiān)管政策金交所產(chǎn)品兌付不了怎么辦

金交所的監(jiān)管政策金交所產(chǎn)品兌付不了怎么辦

金交所掛牌交易，我們提供專業(yè)渠道服務(wù)，收費(fèi)低，掛牌快，

做您企業(yè)成功的得力助手。一三玖326·10肆玖2(微信同步）

解讀：在37號(hào)文與38號(hào)文中的“六不得”條款中，雖然禁止交易場(chǎng)所從事保險(xiǎn)、信貸、黃金等金融產(chǎn)品交易，但是意味著金交場(chǎng)所可以開展除這幾項(xiàng)產(chǎn)品以外的其他“一行三會(huì)”監(jiān)管的金融產(chǎn)品。然而，京東白拿事件與招財(cái)寶僑興債 事件，使得監(jiān)管部門意識(shí)到必須對(duì)地方金交場(chǎng)所開展私募債、私募基金與信托受益權(quán)這些本該屬于“一行三會(huì)”的產(chǎn)品作出禁止性規(guī)定。同時(shí)監(jiān)管部門也明確了金交場(chǎng)所可以從事兩類業(yè)務(wù)：一類是開展非上市金融企業(yè)產(chǎn)權(quán)轉(zhuǎn)讓，包括國有的與非國有的，這類業(yè)務(wù)是從產(chǎn)權(quán)交易所中剝離出來的，但是大多數(shù)金交場(chǎng)所受限于流動(dòng)性問題并沒有動(dòng)力去開展此類業(yè)務(wù)，其中的利潤也不大；另一類是地方金融辦主導(dǎo)監(jiān)管的金融產(chǎn)品，包括小貸資產(chǎn)與。從此類產(chǎn)品也可以看出，監(jiān)管層對(duì)金交場(chǎng)所的定位之一為各地金融辦監(jiān)管產(chǎn)品的流轉(zhuǎn)平臺(tái)，其交易的產(chǎn)品須為“一行三會(huì)”監(jiān)管的金融產(chǎn)品的補(bǔ)充，并不是完全的非標(biāo)資產(chǎn)流轉(zhuǎn)平臺(tái)。

明確金交所業(yè)務(wù)的屬地化經(jīng)營要求

5號(hào)文明確提出了金交所的屬地化經(jīng)營要求，即地方金交所業(yè)務(wù)范圍限于所在省級(jí)行政區(qū)域內(nèi)。根據(jù)筆者對(duì)金交所業(yè)務(wù)的經(jīng)驗(yàn)，屬地化經(jīng)營對(duì)金交行業(yè)影響重大，無疑是“平地一聲”。

以金交所的政信類業(yè)務(wù)為例，地方政府平臺(tái)公司發(fā)定向融資計(jì)劃/定向債務(wù)融資工具（簡(jiǎn)稱“定融業(yè)務(wù)”），政信類定融業(yè)務(wù)大多基于地方政府信用，通常要求本地化募集。定融業(yè)務(wù)風(fēng)控標(biāo)準(zhǔn)之一是地方政府財(cái)政收入，財(cái)政收入高的地區(qū)以浙江、江蘇為例。因此業(yè)務(wù)分布的區(qū)域比較集中。這對(duì)于浙江、江蘇地區(qū)的金交所是利好，但大部分金交所是東北三省、貴州等非江浙地區(qū)，該地區(qū)的本地化業(yè)務(wù)非常有限，對(duì)于非江浙地區(qū)的金交所是致命的打擊。

各地監(jiān)管機(jī)構(gòu)的監(jiān)管辦法對(duì)金交所也提出過屬地化經(jīng)營要求，但考慮到業(yè)務(wù)分布集中度的問題，至今只能落實(shí)到“屬地化監(jiān)管”，并不能嚴(yán)格落實(shí)“屬地化經(jīng)營”要求。

明確限定金交所業(yè)務(wù)范圍

金交行業(yè)自誕生以來，缺乏中央層面統(tǒng)一的監(jiān)管和上位法約束，國務(wù)院頒發(fā)的37號(hào)文、38號(hào)文僅規(guī)定政策監(jiān)管的紅線，比如：（1）不得將任何權(quán)益拆分為均等份額發(fā)行；（2）權(quán)益持有人累計(jì)不得超過200人，禁止以大拆小、團(tuán)購、分期等各種方式變相突破200人限制；（3）不得面對(duì)不特定對(duì)象發(fā)行，不得直接或間接向社會(huì)公眾融資或銷售產(chǎn)品；（4）不得將權(quán)益按照標(biāo)準(zhǔn)化交易持續(xù)掛牌交易等紅線規(guī)定。

鑒于金交所行業(yè)的監(jiān)管現(xiàn)狀，各省監(jiān)管部門各自制定指導(dǎo)意見、監(jiān)管辦法，導(dǎo)致各地監(jiān)管的尺度不一致，無法有效約束金交所行業(yè)的混亂現(xiàn)狀。各地金交所的業(yè)務(wù)范圍包括定融類（含定向融資計(jì)劃、定向債務(wù)融資工具、直接融資工具）、摘掛牌類、不良資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓類、投資收益權(quán)類、金融資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓類業(yè)務(wù)。清整聯(lián)辦頒發(fā)的2號(hào)文、35號(hào)文明確限定金交所的業(yè)務(wù)范圍：金融企業(yè)非上市國有產(chǎn)權(quán)轉(zhuǎn)讓、地方資產(chǎn)管理公司不良資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓、地方金融監(jiān)管領(lǐng)域的金融產(chǎn)品交易等業(yè)務(wù)。

明確金交所分類化解存量風(fēng)險(xiǎn)的要求

1、超出規(guī)定范圍的交易類業(yè)務(wù)立即停止。對(duì)于有基礎(chǔ)資產(chǎn)的超出規(guī)定范圍 的交易類業(yè)務(wù)，應(yīng)立即停止。

根據(jù)法律法規(guī)規(guī)定，交易場(chǎng)所未經(jīng)國家金融管理部門批準(zhǔn)，不得從事基金、保險(xiǎn)、信貸、黃金等金融產(chǎn)品交易，有存量業(yè)務(wù)的立即停止。交易所未經(jīng)批準(zhǔn)，不得經(jīng)營有行政許可要求的金融產(chǎn)品交易。

2、有基礎(chǔ)資產(chǎn)的債權(quán)類業(yè)務(wù)、及無基礎(chǔ)資產(chǎn)但有擔(dān)保、抵質(zhì)押的債權(quán)類業(yè)務(wù)，不得新增，存量按約兌付，不得展期或滾動(dòng)發(fā)行。

金交所行業(yè)普遍的定融融資計(jì)劃、定向債務(wù)融資工具，實(shí)質(zhì)即為無基礎(chǔ)資產(chǎn)的債權(quán)類業(yè)務(wù)，資金投向并非基礎(chǔ)資產(chǎn)。還款來源一般為掛牌方自有資金或擔(dān)保方、抵質(zhì)押物處置清償。目前監(jiān)管態(tài)度為一刀切，不允許新增，存量按約兌付，不得展期和滾動(dòng)發(fā)行。

3、對(duì)于無基礎(chǔ)資產(chǎn)且無擔(dān)保、抵質(zhì)押的債權(quán)類業(yè)務(wù)、信用類債權(quán)業(yè)務(wù)、資 產(chǎn)管理類業(yè)務(wù)以及其他已經(jīng)形成資金池的業(yè)務(wù)，嚴(yán)格控制業(yè)務(wù)增量。在壓降違規(guī)業(yè)務(wù)的前提下，確保新增業(yè)務(wù)合法合規(guī)，1年至2年內(nèi)逐步化解風(fēng)險(xiǎn)。

·········································

金交所行業(yè)大勢(shì)所趨金交所的特征產(chǎn)品資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓

金交所行業(yè)大勢(shì)所趨金交所的特征產(chǎn)品資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓

金交所掛牌交易，我們提供專業(yè)渠道服務(wù)，收費(fèi)低，掛牌快，

做您企業(yè)成功的得力助手。一三玖326·10肆玖2(微信同步）

金交所行業(yè)經(jīng)歷過數(shù)年的浮浮沉沉，存量業(yè)務(wù)規(guī)模極其龐大。隨著業(yè)務(wù)發(fā)展和監(jiān)管政策的逐步完善，金交所已逐步呈現(xiàn)規(guī)范發(fā)展態(tài)勢(shì)。金交所的未來趨勢(shì)必然會(huì)更加規(guī)范，值得期待。

一、限定業(yè)務(wù)范圍、明確金交所的業(yè)務(wù)邊界是金交所行業(yè)發(fā)展趨勢(shì)。金交所并非資管新規(guī)規(guī)定的傳統(tǒng)金融機(jī)構(gòu)，能否從事類資管業(yè)務(wù)、以及如何與傳統(tǒng)金融機(jī)構(gòu)的資管業(yè)務(wù)相區(qū)分，是金交行業(yè)持續(xù)發(fā)展需明確的界限。

二、完善監(jiān)管制度和機(jī)制。中央層面確定統(tǒng)一的監(jiān)管制度和機(jī)制，各地方監(jiān)管部門在中央“上位法”范圍內(nèi)制定金交所指導(dǎo)意見、監(jiān)管辦法，統(tǒng)一各地的監(jiān)管尺度和標(biāo)準(zhǔn)。

三、金交所的存量規(guī)模之大，有效有序化解存量風(fēng)險(xiǎn)勢(shì)在必行。

四、減少金交所數(shù)量，每省份保留一家同類別金交所，按類別有序整合。

結(jié)語：

不可否認(rèn)，金交所行業(yè)正面臨著史無前例的強(qiáng)監(jiān)管。隨著2號(hào)文、35號(hào)文、5號(hào)文的發(fā)布，金交所行業(yè)的業(yè)務(wù)布局、監(jiān)管趨勢(shì)已有雛形。筆者認(rèn)為，清整聯(lián)辦的5號(hào)文，對(duì)于金交行業(yè)的可持續(xù)發(fā)展是一劑“利好”強(qiáng)心針，金交所行業(yè)的野蠻生長(zhǎng)即將終結(jié)。

大浪淘沙始得金。只有擁抱監(jiān)管、合規(guī)經(jīng)營的金交所，方能在行業(yè)優(yōu)化過程中求得生存。待新一輪的清理整頓完成后，金交所將回歸交易場(chǎng)所的初心。金交所的未來大有可為。

·······································

金交所應(yīng)制定投資者適當(dāng)性制度，標(biāo)準(zhǔn)不低于資管新規(guī)金交所產(chǎn)品備案與金交掛牌是一個(gè)意思么

金交所應(yīng)制定投資者適當(dāng)性制度，標(biāo)準(zhǔn)不低于資管新規(guī)金交所產(chǎn)品備案與金交掛牌是一個(gè)意思么

金交所掛牌交易，我們提供專業(yè)渠道服務(wù)，收費(fèi)低，掛牌快，

做您企業(yè)成功的得力助手。一三玖326·10肆玖2(微信同步）

金交所應(yīng)制定投資者適當(dāng)性制度，且標(biāo)準(zhǔn)不低于《關(guān)于規(guī)范金融機(jī)構(gòu)資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)的指導(dǎo)意見》（資管新規(guī)），并在開戶環(huán)節(jié)對(duì)投資者進(jìn)行實(shí)名校驗(yàn)、風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別能力、風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)能力進(jìn)行測(cè)試。

根據(jù)《資管新規(guī)》等規(guī)定，合格投資者是指具備相應(yīng)風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別能力和風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)能力，投資于單只資產(chǎn)管理產(chǎn)品不低于一定金額且符合下列條件的自然人和法人或者其他組織。

（1）具有 2 年以上投資經(jīng)歷，且滿足以下條件之一：家庭金融凈資產(chǎn)不低于300萬元，家庭金融資產(chǎn)不低于500萬元，或者近3年本人年均收入不低于40萬元。

（2）最近 1 年末凈資產(chǎn)不低于1000 萬元的法人單位。

（3） 金融管理部門視為合格投資者的其他情形。

合格投資者投資于單只固定收益類產(chǎn)品的金額不低于30 萬元，投資于單只混合類產(chǎn)品的金額不低于 40 萬元，投資于單只權(quán)益類產(chǎn)品、單只商品及金 融衍生品類產(chǎn)品的金額不低于 100 萬元。

金交所備案和金交所產(chǎn)品備案與金交掛牌是一個(gè)行為的，只不過稱呼方法不同。從可行性來看，作為交易所，準(zhǔn)入門檻相對(duì)來說較高。首先是資質(zhì)審核，我們現(xiàn)在接觸主要有三類，國資系，上市系和風(fēng)投系;第二個(gè)是資產(chǎn)審核，也就是底層資產(chǎn)是什么，目前較多機(jī)構(gòu)資金喜歡小額分散的，再進(jìn)行打包，類似于車貸、房地產(chǎn)抵押貸;第三是需要征信措施，這可以解決P2P網(wǎng)貸平臺(tái)的資金成本降低以及大額限額問題。資金成本一般從機(jī)構(gòu)對(duì)接資金最低的大概能談到7左右，6、7左右，高的到8、9左右。

從行業(yè)來看，肯定機(jī)構(gòu)資金對(duì)P2P更合適一些，因?yàn)樗Y金成本更低、金額更大，且投資周期更長(zhǎng)，會(huì)避免很多個(gè)人投資波動(dòng)性。其實(shí)暫行辦法不管出不出臺(tái)，這種趨勢(shì)都比較明顯。涉及到時(shí)間成本，目前來看，只要能夠通過類似于交易所相關(guān)審核和盡調(diào)的話，匹配速度相對(duì)還是比較快的。

8月24號(hào)網(wǎng)貸監(jiān)管細(xì)則分成機(jī)構(gòu)監(jiān)管和行為監(jiān)管，對(duì)機(jī)構(gòu)監(jiān)管是地方金融監(jiān)管負(fù)責(zé)的，但行為監(jiān)管仍然由銀監(jiān)會(huì)負(fù)責(zé)。網(wǎng)絡(luò)借貸要有借貸合同等，對(duì)于個(gè)人投資人來說，當(dāng)你做借出行為時(shí)，需要看到合同來證明誰是借款人。在金融交易所產(chǎn)生的投資行為和這種合同要求，還需要對(duì)接和解讀，或者是地方監(jiān)管要求。所以目前看來，我覺得是取決于各方對(duì)暫行辦法的解讀和規(guī)定。可能一時(shí)半會(huì)不會(huì)出來監(jiān)管細(xì)則，但如果從精神上來看，需要知道具體誰在借款，這類規(guī)定目前看來是交易所還需完善的地方。

?

債權(quán)項(xiàng)目在哪里備案的

目的就是區(qū)分底層資產(chǎn)的類型,也就是說:債權(quán)類底層資產(chǎn)一般都在天金登備案公示。