【成都都江堰政信項(xiàng)目】
開(kāi)打三天火爆進(jìn)款1億?火熱預(yù)約打款仍有6000萬(wàn)?大資金已打款，大額打款不斷‖下期周三（3.22號(hào)）成立！
火爆預(yù)約進(jìn)款中，歡迎合作

---

其他優(yōu)質(zhì)項(xiàng)目推薦：
【生源地助學(xué)貸款續(xù)貸流程：生源地助學(xué)貸款如何續(xù)貸？】
　　生源地助學(xué)貸款續(xù)貸流程是什么？生源地助學(xué)貸款如何續(xù)貸呢？ 　　生源地信用助學(xué)貸款是指國(guó)家開(kāi)發(fā)銀行等金融機(jī)構(gòu)向符合條件的家庭經(jīng)濟(jì)困難的學(xué)生發(fā)放的，根據(jù)規(guī)定，借錢(qián)學(xué)生需要每年辦理一次續(xù)貸手續(xù)。 　　1.首先需要申請(qǐng)人登錄國(guó)家開(kāi)發(fā)銀行的助學(xué)貸款信息網(wǎng)，這一點(diǎn)和初次辦理生源地助學(xué)貸款的流程一樣的，在信息網(wǎng)的官方主頁(yè)上選擇學(xué)生在線服務(wù)系統(tǒng)，點(diǎn)擊進(jìn)入，之后可以通過(guò)輸入身份證件號(hào)碼和密碼進(jìn)入在線服務(wù)系統(tǒng)。 　　2.在左邊一欄貸款申請(qǐng)的項(xiàng)目當(dāng)中會(huì)彈出一個(gè)對(duì)話框，在對(duì)話框當(dāng)中點(diǎn)擊新增按鈕。會(huì)彈出一個(gè)新的對(duì)話框，要求填寫(xiě)相關(guān)的申請(qǐng)信息，在填寫(xiě)成功之后點(diǎn)擊提交，這就完成了申請(qǐng)的過(guò)程，如果填寫(xiě)信息有誤，可以點(diǎn)擊修改，或者是刪除之后重新填寫(xiě)。完成以上操作之后，就需要導(dǎo)出申請(qǐng)表。在申請(qǐng)表的下方有導(dǎo)出申請(qǐng)表的相關(guān)選項(xiàng)，需要打印兩份。 　　3.所導(dǎo)出的申請(qǐng)表需要送到生源地所在縣的資助中心辦理貸款。除了需要攜帶申請(qǐng)表之外，還需要攜帶學(xué)生證的身份證原件和復(fù)印件。需要注意的是在這個(gè)過(guò)程當(dāng)中，由于是生源地助學(xué)貸款續(xù)貸，而不是初次貸款，所以并不需要共同借貸人一起去資助中心辦理相關(guān)的申請(qǐng)手續(xù)。在辦理續(xù)貸手續(xù)的時(shí)候，還需要咨詢一下當(dāng)?shù)氐慕?jīng)辦中心，是否需要學(xué)校開(kāi)具的證明，如果資助中心需要相關(guān)證明，還需要到學(xué)校開(kāi)具在校讀書(shū)的證明。 　　續(xù)貸所需材料如下： 　　1在校證明 　　2學(xué)生證原件以及復(fù)印件一式一份 　　3借款人與共同借款人的身份證原件以及復(fù)印件一式一份 　　4申請(qǐng)表一式兩份 　　注意事項(xiàng) 　　借款學(xué)生或者共同借款人其中一人便可辦理助學(xué)貸款 　　申請(qǐng)表無(wú)需加蓋任何公章 　　涉及材料均用A4紙

2019a股市盈率排名,上市公司市盈率排名
　　03進(jìn)入滬指04進(jìn)入深指，在指數(shù)走勢(shì)圖的右側(cè)就可以看到“值”點(diǎn)他就可以看到平均市盈率相關(guān)信息 　　這個(gè)東西沒(méi)有現(xiàn)成和免費(fèi)的，另外這個(gè)數(shù)據(jù)總要截至一個(gè)時(shí)間點(diǎn)，這兩個(gè)數(shù)據(jù)分分鐘都在變化。 　　現(xiàn)在是14.91 　　點(diǎn)擊頁(yè)面的漲幅。。。。。。點(diǎn)擊市盈，事實(shí)就是這么簡(jiǎn)單 　　10個(gè)市盈率最低的公司 　　市盈率最低的10個(gè)公司。 　　市盈率（Price Earning Ratio，簡(jiǎn)稱PE或P/E Ratio) 　　市盈率指在一個(gè)考察期（通常為12個(gè)月的時(shí)間）內(nèi)，股票的價(jià)格和每股收益的比例。投資者通常利用該比例值估量某股票的投資價(jià)值，或者用該指標(biāo)在不同公司的股票之間進(jìn)行比較。市盈率通常用來(lái)作為比較不同價(jià)格的股票是否被高估或者低估的指標(biāo)。然而，用市盈率衡量一家公司股票的質(zhì)地時(shí)，并非總是準(zhǔn)確的。一般認(rèn)為，如果一家公司股票的市盈率過(guò)高，那么該股票的價(jià)格具有泡沫，價(jià)值被高估。然而，當(dāng)一家公司增長(zhǎng)迅速以及未來(lái)的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)非?？春脮r(shí)，股票目前的高市盈率可能恰好準(zhǔn)確地估量了該公司的價(jià)值。需要注意的是，利用市盈率比較不同股票的投資價(jià)值時(shí)，這些股票必須屬于同一個(gè)行業(yè)，因?yàn)榇藭r(shí)公司的每股收益比較接近，相互比較才有效。 　　【計(jì)算方法】 　　市盈率＝普通股每股市場(chǎng)價(jià)格÷普通股每年每股盈利 每股盈利的計(jì)算方法，是該企業(yè)在過(guò)去12個(gè)月的凈收入除以總發(fā)行已售出股數(shù)。市盈率越低，代表投資者能夠以較低價(jià)格購(gòu)入股票以取得回報(bào)。 假設(shè)某股票的市價(jià)為24元，而過(guò)去12個(gè)月的每股盈利為3元，則市盈率為24/3=8。該股票被視為有8倍的市盈率，即每付出8元可分享1元的盈利。 投資者計(jì)算市盈率，主要用來(lái)比較不同股票的價(jià)值。理論上，股票的市盈率愈低，愈值得投資。比較不同行業(yè)、不同國(guó)家、不同時(shí)段的市盈率是不大可靠的。比較同類股票的市盈率較有實(shí)用價(jià)值。 　　【市場(chǎng)表現(xiàn)】 　　決定股價(jià)的因素 　　股價(jià)取決于市場(chǎng)需求，即變相取決于投資者對(duì)以下各項(xiàng)的期望： 　　(1)企業(yè)的最近表現(xiàn)和未來(lái)發(fā)展前景 　　(2)新推出的產(chǎn)品或服務(wù) 　　(3)該行業(yè)的前景 　　其余影響股價(jià)的因素還包括市場(chǎng)氣氛、新興行業(yè)熱潮等。 　　市盈率把股價(jià)和利潤(rùn)連系起來(lái)，反映了企業(yè)的近期表現(xiàn)。如果股價(jià)上升，但利潤(rùn)沒(méi)有變化，甚至下降，則市盈率將會(huì)上升。 　　一般來(lái)說(shuō)，市盈率水平為： 　　★0-13：即價(jià)值被低估 　　★14-20：即正常水平 　　★21-28：即價(jià)值被高估 　　★28+：反映股市出現(xiàn)投機(jī)性泡沫 　　股息收益率 　　上市公司通常會(huì)把部份盈利派發(fā)給股東作為股息。上一年度的每股股息除以股票現(xiàn)價(jià)，是為現(xiàn)行股息收益率。如果股價(jià)為50元，去年股息為每股5元，則股息收益率為10%，此數(shù)字一般來(lái)說(shuō)屬于偏高，反映市盈率偏低，股票價(jià)值被低估。 　　一般來(lái)說(shuō)，市盈率極高(如大于100倍)的股票，其股息收益率為零。因?yàn)楫?dāng)市盈率大于100倍，表示投資者要超過(guò)100年的時(shí)間才能回本，股票價(jià)值被高估，沒(méi)有股息派發(fā)。 　　平均市盈率 　　美國(guó)股票的市盈率平均為14倍，表示回本期為14年。14倍PE折合平均年回報(bào)率為7%（1/14）。 　　如果某股票有較高市盈率，代表： 　　(1)市場(chǎng)預(yù)測(cè)未來(lái)的盈利增長(zhǎng)速度快。 　　(2)該企業(yè)一向錄得可觀盈利，但在前一個(gè)年度出現(xiàn)一次過(guò)的特殊支出，降低了盈利。 　　(3)出現(xiàn)泡沫，該股被追捧。 　　(4)該企業(yè)有特殊的優(yōu)勢(shì)，保證能在低風(fēng)險(xiǎn)情況下持久錄得盈利。 　　(5)市場(chǎng)上可選擇的股票有限，在供求定律下，股價(jià)將上升。這令跨時(shí)間的市盈率比較變得意義不大。 　　計(jì)算方法 　　利用不同的數(shù)據(jù)計(jì)出的市盈率，有不同的意義。現(xiàn)行市盈率利用過(guò)去四個(gè)季度的每股盈利計(jì)算，而預(yù)測(cè)市盈率可以用過(guò)去四個(gè)季度的盈利計(jì)算，也可以根據(jù)上兩個(gè)季度的實(shí)際盈利以及未來(lái)兩個(gè)季度的預(yù)測(cè)盈利的總和計(jì)算。 相關(guān)概念 市盈率的計(jì)算只包括普通股，不包含優(yōu)先股。 從市盈率可引申出市盈增長(zhǎng)率，此指標(biāo)加入了盈利增長(zhǎng)率的因素，多數(shù)用于高增長(zhǎng)行業(yè)和新企業(yè)上。 　　【風(fēng)險(xiǎn)判斷】 　　集體恐高 　　根據(jù)申銀萬(wàn)國(guó)的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，過(guò)去12個(gè)月的市場(chǎng)，滬深300指數(shù)花了前十個(gè)月上漲了52.7％，市盈率（PE）從14倍漲到25倍，后兩個(gè)月則漲了38％，PE從25倍漲到了35倍。而最新的數(shù)據(jù)顯示，2月16日，深交所平均市盈率（PE）43.82倍，上交所平均市盈率41.28倍——是世界證券交易市場(chǎng)平均市盈率的2.6倍。于是專家教導(dǎo)股民：A股泡沫，落袋為安。 　　那么，市盈率究竟是一個(gè)什么樣的指標(biāo)呢？ 　　市盈率是上市公司股價(jià)與每股收益（年）的比值。即：市盈率=股價(jià)/每股收益（年）。明顯地，這是一個(gè)衡量上市公司股票的價(jià)格與價(jià)值的比例指標(biāo)。可以簡(jiǎn)單地認(rèn)為，市盈率高的股票，其價(jià)格與價(jià)值的背離程度就越高。也就是說(shuō)市盈率越低，其股票越具有投資價(jià)值。 　　很單純，市盈率太高了，甚至高出了H股，這在歷史上是無(wú)法想像的。那么，我們?yōu)槭裁聪騂股看齊？ 　　但因?yàn)閮?nèi)地和香港對(duì)上市公司的認(rèn)識(shí)并非一致，所以出現(xiàn)同一家公司在不同的市場(chǎng)上遭遇不同待遇?？赡芟愀弁顿Y者更加看好金融銀行股，而內(nèi)地投資者對(duì)寶鋼等資源國(guó)企的實(shí)力更加了解。A股與H股的市盈率可能不那么具有可比性。 　　市盈率之辨 　　單純用以“市盈率”來(lái)衡量不同證券市場(chǎng)的優(yōu)劣和貴賤具有一些片面性。由于投資股票是對(duì)上市公司未來(lái)發(fā)展的一種期望，已有的市盈率只能說(shuō)明上市公司過(guò)去的業(yè)績(jī)，并不能代表公司未來(lái)的發(fā)展。 　　從近幾年來(lái)看，中國(guó)經(jīng)濟(jì)一直保持一個(gè)高速的發(fā)展，這是美國(guó)及歐洲發(fā)達(dá)國(guó)家所不能比擬的。而中國(guó)經(jīng)濟(jì)的高速發(fā)展必然要反映在上市公司上面。因此，中國(guó)上市公司業(yè)績(jī)的進(jìn)一步增長(zhǎng)是可以值得期待的。從這個(gè)角度來(lái)看，中國(guó)上市公司市盈率比歐美發(fā)達(dá)國(guó)家高一些，應(yīng)該也是正常的。 　　同時(shí)，市盈率作為衡量上市公司價(jià)格和價(jià)值關(guān)系的一個(gè)指標(biāo)，其高低標(biāo)準(zhǔn)并非絕對(duì)的。事實(shí)上，市盈率高低的標(biāo)準(zhǔn)和本國(guó)貨幣的存款利率水平是有著緊密聯(lián)系的。目前美元的年利率保持在4.75％左右，所以，美國(guó)股市的市盈率保持在1/（4.75％）=21倍的市盈率左右，這是正常的。因?yàn)椋绻杏蔬^(guò)高，投資不如存款，大家就會(huì)放棄投資而把錢(qián)存在銀行吃利息；反之，如果市盈率過(guò)低，大家就會(huì)把存款取出來(lái)進(jìn)行投資以取得比存款利息高的投資收益。而目前我國(guó)人民幣的一年期存款利率是2.79％，如果把利息稅也考慮進(jìn)去，實(shí)際的存款利率大約為2.23％，相應(yīng)與2％的利率水平的市盈率是1/（2.23％）=44.8（倍）。如果從這個(gè)角度來(lái)看，中國(guó)股市45倍的市盈率基本算得上合理。 　　高有高的理由 　　目前美國(guó)道指平均市盈率為21倍，標(biāo)準(zhǔn)普爾500平均市盈率24倍，美國(guó)GDP年增長(zhǎng)只有2％～3％，而且它的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)還充滿著各種不確定性。中國(guó)未來(lái)10年的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)卻是可以預(yù)期的。這一點(diǎn)在上市公司的年報(bào)中可以窺見(jiàn)一斑。 　　從截止2月27日已經(jīng)公布年報(bào)的158家公司情況看，平均每股收益0.31元，每股收益0.5元以上的37家。再?gòu)?80家有業(yè)績(jī)預(yù)告的公司看，其中254家公司預(yù)告06年業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)50％以上；40家公司預(yù)告業(yè)績(jī)略增，159家公司預(yù)告扭虧。中小板116家上市公司2006年報(bào)全部出齊，平均凈利潤(rùn)增長(zhǎng)25.16％。06年上市公司全年凈利潤(rùn)增長(zhǎng)已成定局，能源、石化、地產(chǎn)以及機(jī)械是高收益的主要行業(yè)。 　　大部分機(jī)構(gòu)對(duì)上市公司未來(lái)兩年業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)預(yù)期表示樂(lè)觀。單從原材料、燃料、動(dòng)力購(gòu)進(jìn)價(jià)格指數(shù)與工業(yè)品出廠價(jià)格指數(shù)增速的比較來(lái)看，1月份原材料購(gòu)進(jìn)價(jià)格指數(shù)同比上升4.7％，工業(yè)品出廠價(jià)格指數(shù)同比上漲3.3％，盡管增速仍然倒掛，但差異自去年10月份以來(lái)處于持續(xù)下降狀態(tài)。企業(yè)成本壓力減輕，盈利提升情況預(yù)期樂(lè)觀。再?gòu)墓筛闹笾贫茸兏飵?lái)的外延式增長(zhǎng)機(jī)會(huì)看，股改之后，由于股東利益一致以及股權(quán)激勵(lì)等制度變革帶來(lái)公司治理結(jié)構(gòu)改善和經(jīng)營(yíng)效率提高，以及大股東未來(lái)的資產(chǎn)注入和整體上市帶來(lái)的業(yè)績(jī)?cè)龊裥?yīng)將使得A股上市公司的業(yè)績(jī)呈現(xiàn)加速上升趨勢(shì)。如果考慮到所得稅并軌帶來(lái)額外的收益，未來(lái)兩年上市公司業(yè)績(jī)的大幅提升預(yù)期相當(dāng)樂(lè)觀。 　　還須謹(jǐn)慎 　　就目前市場(chǎng)的市盈率水平來(lái)看，已經(jīng)充分反映了對(duì)未來(lái)業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)的預(yù)期，滬深30006年P(guān)E水平在45倍左右。合理歸合理，但還有多少上升空間，卻難以估測(cè)。 　　總體而言，目前A股的整體定價(jià)水平已經(jīng)不低，在充分反映未來(lái)業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)預(yù)期的同時(shí)，也較A股相對(duì)于H股的全面溢價(jià)，這種現(xiàn)象與2006年初的狀態(tài)已經(jīng)截然不同。盡管未來(lái)兩年的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)趨勢(shì)仍未改變，但目前股價(jià)已經(jīng)充分反映了這種業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)預(yù)期。在股票供給有限的背景下，狂熱的資金追求有限的優(yōu)質(zhì)股票，結(jié)果必然是價(jià)格的虛高。 　　從宏觀形勢(shì)看，信貸居高、投資反彈將使得緊縮的經(jīng)濟(jì)政策沒(méi)有懸念——這在最近的加息措施中已經(jīng)得到驗(yàn)證。從3月份的情況看，短時(shí)間內(nèi)股票市場(chǎng)的流動(dòng)性尚難受到實(shí)質(zhì)性的影響，央行發(fā)布的1月金融數(shù)據(jù)顯示，儲(chǔ)蓄存款增速持續(xù)下降，活期存款明顯增多，股市的火爆吸引了大量?jī)?chǔ)蓄資金持續(xù)流向股市，短期內(nèi)市場(chǎng)資金的供給依然十分充沛，但考慮到每年兩會(huì)期間行情的動(dòng)蕩慣例，以及4、5月份將是非流通股解禁的高峰期，市場(chǎng)的寬幅震蕩難免。與泡沫共舞 　　《非理性繁榮》一書(shū)的作者，耶魯大學(xué)的羅伯特·希勒教授因成功預(yù)測(cè)了2000年網(wǎng)絡(luò)股泡沫的崩潰而名噪天下。但很多人并不知道，1996年12月，當(dāng)有史以來(lái)最為波瀾壯闊的一牛市漸入佳境的時(shí)候，希勒教授向美聯(lián)儲(chǔ)提交了一篇學(xué)術(shù)報(bào)告，認(rèn)為市場(chǎng)價(jià)值被明顯高估。然而，這一聲“狼來(lái)了”竟然喊了三年有余。在此期間，道瓊斯指數(shù)從1996年收盤(pán)的6560.91點(diǎn)上漲到2000年1月14日的最高點(diǎn)11908.50點(diǎn)，漲幅為81.5％。 　　同期，納斯達(dá)克指數(shù)從1291.38點(diǎn)飆升到2000年3月創(chuàng)下的歷史最高點(diǎn)——5132.52點(diǎn)，漲幅高達(dá)297.44％，也就是說(shuō)，市場(chǎng)整整漲了3倍。如果某個(gè)投資者在1996年末認(rèn)為市場(chǎng)估值水平過(guò)高而退出市場(chǎng)，那么他無(wú)疑將錯(cuò)過(guò)牛市中獲利最為豐厚的一段。 　　國(guó)泰君安證券兼研究所所長(zhǎng)李迅雷認(rèn)為，A股市場(chǎng)泡沫肯定是有的，泡沫能持續(xù)多久才是關(guān)鍵所在。A股泡沫可以持續(xù)相當(dāng)長(zhǎng)時(shí)間。理由是中國(guó)經(jīng)濟(jì)持續(xù)向好，人民幣的持續(xù)升值過(guò)程。他表示，幾乎所有行業(yè)都有泡沫，只是或多或少的問(wèn)題。我國(guó)經(jīng)濟(jì)增速?zèng)]有放緩跡象，短線泡沫就不會(huì)破滅。他建議投資者與泡沫共舞，最容易產(chǎn)生泡沫的地方，還是可以參與的。 　　【參考價(jià)值】 　　同業(yè)的市盈率有參考比照的價(jià)值;以類股或大盤(pán)來(lái)說(shuō)，歷史平均市盈率有參照的價(jià)值。 　　市盈率對(duì)個(gè)股、類股及大盤(pán)都是很重要參考指標(biāo)。任何股票若市盈率大大超出同類股票或是大盤(pán)，都需要有充分的理由支持，而這往往離不開(kāi)該公司未來(lái)盈利料將快速增長(zhǎng)這一重點(diǎn)。一家公司享有非常高的市盈率，說(shuō)明投資人普遍相信該公司未來(lái)每股盈余將快速成長(zhǎng)，以至數(shù)年后市盈率可降至合理水平。一旦盈利增長(zhǎng)不如理想，支撐高市盈率的力量無(wú)以為繼，股價(jià)往往會(huì)大幅回落。 　　市盈率是很具參考價(jià)值的股市指標(biāo)，容易理解且數(shù)據(jù)容易獲得，但也有不少缺點(diǎn)。比如，作為分母的每股盈余，是按當(dāng)下通行的會(huì)計(jì)準(zhǔn)則算出，但公司往往可視乎需要斟酌調(diào)整，因此理論上兩家現(xiàn)金流量一樣的公司，所公布的每股盈余可能有顯著差異。另一方面，投資者亦往往不認(rèn)為嚴(yán)格按照會(huì)計(jì)準(zhǔn)則計(jì)算得出的盈利數(shù)字忠實(shí)反映公司在持續(xù)經(jīng)營(yíng)基礎(chǔ)上的獲利能力。因此，分析師往往自行對(duì)公司正式公式的凈利加以調(diào)整，比如以未計(jì)利息、稅項(xiàng)、折舊及攤銷之利潤(rùn)(EBITDA)取代凈利來(lái)計(jì)算每股盈余。 　　另外，作為市盈率的分子，公司的市值亦無(wú)法反映公司的負(fù)債(杠桿)程度。比如兩家市值同為10億美元、凈利同為1億美元的公司，市盈率均為10。但如果A公司有10億美元的債務(wù)，而B(niǎo)公司沒(méi)有債務(wù)，那么，市盈率就不能反映此一差異。因此，有分析師以“企業(yè)價(jià)值(EV)”--市值加上債務(wù)減去現(xiàn)金--取代市值來(lái)計(jì)算市盈率。理論上，企業(yè)價(jià)值/EBITDA比率可免除純粹市盈率的一些缺點(diǎn)。 　　【指標(biāo)缺陷】 　　市盈率指標(biāo)用來(lái)衡量股市平均價(jià)格是否合理具有一些內(nèi)在的不足： 　　★（1）計(jì)算方法本身的缺陷。成份股指數(shù)樣本股的選擇具有隨意性。各國(guó)各市場(chǎng)計(jì)算的平均市盈率與其選取的樣本股有關(guān)，樣本調(diào)整一下，平均市盈率也跟著變動(dòng)。即使是綜合指數(shù)，也存在虧損股與微利股對(duì)市盈率的影響不連續(xù)的問(wèn)題。舉個(gè)例子，2001年12月31日上證A股的市盈率是37.59倍，如果中石化 2000年度不是盈利161.54億元，而是0.01元，上證A股的市盈率將升為48.53倍。更有諷刺意味的是，如果中石化虧損，它將在計(jì)算市盈率時(shí)被剔除出去，上證A股的市盈率反而降為43.31倍，真所謂“越是虧損市盈率越低”。 　　★（2）市盈率指標(biāo)很不穩(wěn)定。隨著經(jīng)濟(jì)的周期性波動(dòng)，上市公司每股收益會(huì)大起大落，這樣算出的平均市盈率也大起大落，以此來(lái)調(diào)控股市，必然會(huì)帶來(lái)股市的動(dòng)蕩。1932年美國(guó)股市最低迷的時(shí)候，市盈率卻高達(dá)100多倍，如果據(jù)此來(lái)擠股市泡沫，那是非?；奶坪臀ｋU(xiǎn)的，事實(shí)上當(dāng)年是美國(guó)歷史上百年難遇的最佳入市時(shí)機(jī)。 　　★（3）每股收益只是股票投資價(jià)值的一個(gè)影響因素。投資者選擇股票，不一定要看市盈率，你很難根據(jù)市盈率進(jìn)行套利，也很難根據(jù)市盈率說(shuō)某某股票有投資價(jià)值或沒(méi)有投資價(jià)值。令人費(fèi)解的是，市盈率對(duì)個(gè)股價(jià)值的解釋力如此之差，卻被用作衡量股票市場(chǎng)是否有投資價(jià)值的最主要的依據(jù)。實(shí)際上股票的價(jià)值或價(jià)格是由眾多因素決定的，用市盈率一個(gè)指標(biāo)來(lái)評(píng)判股票價(jià)格過(guò)高或過(guò)低是很不科學(xué)的。 　　【正確對(duì)待】 　　在股票市場(chǎng)中，當(dāng)人們完全套用市盈率指標(biāo)去衡量股票價(jià)格的時(shí)候，會(huì)發(fā)現(xiàn)市場(chǎng)變得無(wú)法理喻：股票的市盈率相差懸殊，并沒(méi)有向銀行利率看齊；市盈率越高的股票，其市場(chǎng)表現(xiàn)越好。是市盈率沒(méi)有實(shí)際應(yīng)用意義嗎？其實(shí)不然，這只是投資者沒(méi)能正確把握對(duì)市盈率的理解和應(yīng)用而已。 　　★1.市盈率指標(biāo)對(duì)市場(chǎng)具有整體性的指導(dǎo)意義 　　★2.衡量市盈率指標(biāo)要考慮股票市場(chǎng)的特性 　　★3.以動(dòng)態(tài)眼光看待市盈率 　　市盈率高，在一定程度上反映了投資者對(duì)公司增長(zhǎng)潛力的認(rèn)同，不僅在中國(guó)股市如此，在歐美、香港成熟的投票市場(chǎng)上同樣如此。從這個(gè)角度去看，投資者就不難理解為什么高科技板塊的股票市盈率接近或超過(guò)100倍，而摩托車(chē)制造、鋼鐵行業(yè)的股票市盈率只有20倍了。當(dāng)然，這并不是說(shuō)股票的市盈率越高就越好，我國(guó)股市尚處于初級(jí)階段，莊家肆意拉抬股價(jià)，造成市盈率奇高，市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)巨大的現(xiàn)象時(shí)有發(fā)生，投資者應(yīng)該從公司背景、基本素質(zhì)等方面多加分析，對(duì)市盈率水平進(jìn)行合理判斷。 　　【注意問(wèn)題】 　　市盈率是一個(gè)非常粗略的指標(biāo)，考慮到可比性，對(duì)同一指數(shù)不同階段的市盈率進(jìn)行比較較有意義，而對(duì)不同市場(chǎng)的市盈率進(jìn)行橫向比較時(shí)應(yīng)特別小心。 　　★（1）綜合指數(shù)的市盈率與綜合指數(shù)的市盈率比，成份指數(shù)的市盈率與成份指數(shù)的市盈率比。綜合指數(shù)的樣本股包括了市場(chǎng)上的所有股票（滬深市場(chǎng)上PT股除外），市盈率一般比較高，而成份指數(shù)的樣本股是精挑細(xì)選的，通常平均股本較大、平均業(yè)績(jī)較好，所以其市盈率比較低一些。而我們經(jīng)常看到的國(guó)外股票時(shí)常的市盈率大多是成份指數(shù)的市盈率，如果將它們與我們綜合指數(shù)的市盈率相比較，則犯了概念性錯(cuò)誤。 　　★（2）市盈率應(yīng)與基準(zhǔn)利率掛鉤?；鶞?zhǔn)利率是人們投資收益率的參照系數(shù)，也反映了整個(gè)社會(huì)資金成本的高低。一般來(lái)說(shuō)，如果其他因素不變，基準(zhǔn)利率的倒數(shù)與股市平均市盈率存在正向關(guān)系。如果基本利率低，合理的市盈率可以高一點(diǎn)，如果基準(zhǔn)利率很高，合理的市盈率就應(yīng)該低一些。目前我國(guó)央行再貼現(xiàn)率為2.97%，一年期儲(chǔ)蓄存款收益率為1.80%，美國(guó)聯(lián)邦基金利率為 1.75%，美聯(lián)儲(chǔ)再貼出率為1.25%，中美基準(zhǔn)利率差別不大，但縱向看，中國(guó)目前的基準(zhǔn)利率是很低的。另?yè)?jù)權(quán)威部門(mén)研究顯示，根據(jù)我國(guó)目前物價(jià)水平及國(guó)家未來(lái)積極財(cái)政政策和適度貨幣政策取向，中國(guó)存在再次調(diào)低利率的可能。 　　★（3） 市盈率應(yīng)與股本掛鉤。平均市盈率與總股本和流通股本都有關(guān)，總股本和流通股本越小，平均市盈率就會(huì)越高（思騰思特管理咨詢中國(guó)公司，2001），反之，就會(huì)越低，中西莫不如此。據(jù)統(tǒng)計(jì)，2001年10月16日中國(guó)滬深市場(chǎng)770只樣本股（剔除了PT股、ST股、虧損股和2001年中期每股收益低于0.05元股票）算術(shù)平均市盈率為29.43倍，其中，總股本最小的100家上市公司算術(shù)平均市盈率為42.74倍，而總股本最大的100家上市公司算術(shù)平均市盈率只有19.82 倍，前者是后者的2.16倍。在美國(guó)，小盤(pán)股的平均市盈率也高于大盤(pán)股平均市盈率的好幾倍，NASDAQ市場(chǎng)市盈率高于紐約證券交易所市盈率，部分地與股本因素有關(guān)。 　　因此，看一個(gè)市場(chǎng)平均市盈率水平，還應(yīng)考慮到這個(gè)市場(chǎng)的上市公司結(jié)構(gòu)，如果是以小股本公司為主的市場(chǎng)，它的合理市盈率就應(yīng)高一些。如果不考慮股票市場(chǎng)上市公司的股本構(gòu)成，就不能解釋為什么即使原有上市公司價(jià)格水平不變，只要上一個(gè)中石化，若再上中石油、中移動(dòng)、中海油，就會(huì)把平均市盈率降下十幾倍，就會(huì)把市盈率降到所謂的“合理區(qū)域”。事實(shí)上，2001年12月 31日上證A股指數(shù)市盈率降為37.59倍，如果中石化尚未上市，這一數(shù)字將戲劇性地升為43.31倍。 　　★（4）市盈率應(yīng)與股本結(jié)構(gòu)掛鉤。市盈率跟股本結(jié)構(gòu)也有關(guān)系。如果股份是全流通的，市盈率就會(huì)低一些，如果股份不是全流通的，那么流通股的市盈率就會(huì)高一些。原因在于，如果上市公司的總價(jià)值不變，股份分成流通股和非流通股，而資產(chǎn)的流動(dòng)性會(huì)增加資產(chǎn)的價(jià)值（流動(dòng)性溢價(jià)），從一般意義上說(shuō)，流通股的每股價(jià)格自然要高于非流通股的價(jià)格，非流通股的價(jià)格越低，流通股的價(jià)格就越高，其結(jié)果就必然是流通股的平均市盈率高于非流通股的平均市盈率。流通股在中股本中所占的比例越小，流通股與非流通股價(jià)格差異越大，流通股的平均市盈率就越高。 　　目前的中國(guó)市場(chǎng)，非流通股占到總股本的三分之二，在它們沒(méi)有流通的情況下，流通股的市盈率較高，也是正常的。 　　★（5）市盈率應(yīng)與成長(zhǎng)性掛鉤。同樣是20倍市盈率，上市公司平均每年利潤(rùn)增長(zhǎng)7%的市場(chǎng)就要遠(yuǎn)比上市公司平均每年利潤(rùn)增長(zhǎng)3%的市場(chǎng)有投資價(jià)值。根據(jù)經(jīng)典的股票內(nèi)在價(jià)值評(píng)估模型，如式（1）所示。其中V為股票內(nèi)在價(jià)值，D。為在未來(lái)無(wú)限時(shí)期支付的每股股利，k為到期收益率，g為股利每期固定的增長(zhǎng)率。從式（1）可以看出，假定其他因素不變，成長(zhǎng)性對(duì)股票的內(nèi)在價(jià)值，從而對(duì)市場(chǎng)價(jià)格和平均市盈率影響巨大。 　　V=D。（l+g） 　　K – g （1） 　　舉個(gè)簡(jiǎn)化的例子，假設(shè)上市公司凈利潤(rùn)與經(jīng)濟(jì)同步增長(zhǎng)，中國(guó)年均經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率7%，，美國(guó)年均經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率為3%，那么中國(guó)股票的平均內(nèi)在價(jià)值就是美國(guó)的2.42倍，中國(guó)股市的合理市盈率也是美國(guó)的2.42倍。從成長(zhǎng)性這個(gè)角度看，NASDAQ指數(shù)的市盈率比較高，新興市場(chǎng)國(guó)家股市的平均市盈率比較高，都是有道理的。 　　★（6）市盈率與一些制度性因素有關(guān)，居民投資方式的可選擇性、投資理念、一國(guó)制度（文化、傳統(tǒng)、風(fēng)俗、習(xí)慣等）、外匯管制等制度性因素，都與平均市盈率水平有關(guān)。 　　★（7）中國(guó)股票市場(chǎng)的平均市盈率還應(yīng)考慮發(fā)行價(jià)因素。1997年以前，參照當(dāng)時(shí)中國(guó)的利率水平，管理層對(duì)股票初次發(fā)行定價(jià)控制得比較嚴(yán)，一般初次發(fā)行市盈率不得超過(guò)15倍，為了照顧邊遠(yuǎn)地區(qū)，像西藏金珠這樣的股票才發(fā)到20倍左右的市盈率。后來(lái)為了推進(jìn)證券市場(chǎng)的市場(chǎng)化改革，對(duì)發(fā)行定價(jià)的控制漸漸放松了，閩東電力2000年發(fā)行時(shí)達(dá)到了88倍的市盈率，一般股票的平均發(fā)行市盈率也維持在四五十倍的水平。發(fā)行市盈率四五十倍都可以，二級(jí)市場(chǎng)平均市盈率四五十倍怎能說(shuō)不正常？從理論上說(shuō)，發(fā)行市盈率越高，籌集的資金越多，上市公司潛在的發(fā)展、盈利能力就越強(qiáng)，上市公司帳面資產(chǎn)的含金量也就越高，而這一點(diǎn)從靜態(tài)的市盈率指標(biāo)中是看不出來(lái)的。既然靜態(tài)市盈率指標(biāo)中沒(méi)有充分反映近年來(lái)發(fā)行市盈率較高的影響，那么目前二級(jí)市場(chǎng)平均市盈率比以前年份稍高一些也是正常的。 　　【市盈率的應(yīng)用】 　　市場(chǎng)上幾乎沒(méi)有人不注意股票的市盈率，這種衡量指標(biāo)很簡(jiǎn)單、直觀，如果用好市盈率指標(biāo)，對(duì)投資者提高收益幫助很大。 　　股票市盈率高低，大致能反映市場(chǎng)熱鬧程度。早期美國(guó)市場(chǎng)，市盈率不高，市場(chǎng)低迷的時(shí)候不到10倍，高漲的時(shí)候也就20倍左右，香港市盈率大致也是如此。我國(guó)股市市盈率低迷的時(shí)候，15倍左右，高漲的時(shí)候超過(guò)40倍(比如2001年)。市盈率過(guò)高之后，總是要下來(lái)的，持續(xù)時(shí)間我們無(wú)法判斷，也就說(shuō)高市盈率能維持多久，很難判斷，但不會(huì)長(zhǎng)久維持，這是肯定的。 　　一般成長(zhǎng)性行業(yè)的企業(yè)，市盈率比較高一點(diǎn)，比如目前的消費(fèi)、旅游以及銀行地產(chǎn)等行業(yè)，其市盈率比國(guó)外同類企業(yè)要超出很多，這是因?yàn)橥顿Y者對(duì)這些企業(yè)未來(lái)預(yù)期很樂(lè)觀，愿意付出更高的價(jià)錢(qián)購(gòu)買(mǎi)企業(yè)股票，而那些成長(zhǎng)性不高或者缺乏成長(zhǎng)性的企業(yè)，投資者愿意付出的市盈率卻不是很高，比如鋼鐵行業(yè)，投資者預(yù)計(jì)未來(lái)企業(yè)業(yè)績(jī)提升空間不大，所以，普遍給與10倍左右市盈率。 　　美國(guó)90年代科技股市盈率很高，并不能完全用泡沫來(lái)概括，當(dāng)初一大批科技股，確確實(shí)實(shí)有著高速成長(zhǎng)的業(yè)績(jī)做為支撐，比如微軟、英特爾、戴爾，他們1998年以前市盈率和業(yè)績(jī)成長(zhǎng)性還是很相符的，只是后來(lái)網(wǎng)絡(luò)股大量加盟，市場(chǎng)預(yù)期變得過(guò)分樂(lè)觀，市盈率嚴(yán)重超出業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)幅度，甚至沒(méi)有業(yè)績(jī)的股票也被大幅度炒高，導(dǎo)致泡沫形成和破裂?？萍脊刹⒉淮碇欢ǖ母呤杏?，必須有企業(yè)業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)，沒(méi)有業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)做為保證，過(guò)高市盈率很容易形成泡沫，同樣，緩慢增長(zhǎng)行業(yè)里如果有高成長(zhǎng)企業(yè)，也可以給予較高的市盈率。 　　處于行業(yè)拐點(diǎn)，業(yè)績(jī)出現(xiàn)轉(zhuǎn)折的企業(yè)，市盈率可能過(guò)高，隨著業(yè)績(jī)成倍增長(zhǎng)，市盈率很快滑落下來(lái)，簡(jiǎn)單用數(shù)字高低來(lái)看待個(gè)別企業(yè)市盈率，是很不全面的，比如前年中信證券市盈率100多倍，但股價(jià)卻大幅度飆升，而市盈率卻不斷下降。包括一些微利企業(yè)，業(yè)績(jī)出現(xiàn)轉(zhuǎn)折，都會(huì)出現(xiàn)這種情況。因此，在用市盈率的同時(shí)，一定要考慮企業(yè)所在行業(yè)具體情況。 　　不能用本國(guó)企業(yè)市盈率簡(jiǎn)單和國(guó)外對(duì)比。因?yàn)槊總€(gè)國(guó)家不同行業(yè)發(fā)展階段是不一樣的。比如航空業(yè)，我國(guó)應(yīng)該算是朝陽(yáng)行業(yè)，而國(guó)外只能算是平衡發(fā)展，或者出現(xiàn)萎縮階段。房地產(chǎn)行業(yè)我們國(guó)家處于高速發(fā)展階段，而在工業(yè)化程度很高國(guó)家，算是穩(wěn)定發(fā)展，因此導(dǎo)致市盈率有很大差別。再比如銀行業(yè)，我們是高速發(fā)展階段，未來(lái)成長(zhǎng)的空間還是很大，而西方國(guó)家，經(jīng)過(guò)百年競(jìng)爭(zhēng)淘汰，成長(zhǎng)速度下降很多，所以市盈率也會(huì)有很大不同。一個(gè)行業(yè)發(fā)展空間應(yīng)該和一個(gè)國(guó)家所處不同發(fā)展階段，不同產(chǎn)業(yè)政策，消費(fèi)偏好，有著密切關(guān)系。不同成長(zhǎng)空間，導(dǎo)致人們預(yù)期不同，會(huì)有不同的定價(jià)標(biāo)準(zhǔn)。簡(jiǎn)單對(duì)照西方成熟市場(chǎng)定價(jià)標(biāo)準(zhǔn)很容易出錯(cuò)。 　　在考慮市盈率的時(shí)候，不應(yīng)該忘記三樣?xùn)|西：一是和企業(yè)業(yè)績(jī)提升速度相比如何。二是企業(yè)業(yè)績(jī)提升的持續(xù)性如何。三是業(yè)績(jī)預(yù)期的確定性如何。 　　參考資料：http://baike.baidu.com/view/287.htm