山西信托-22號重慶雙橋標債
【山西信托-22號重慶雙橋標債】
規(guī)模: 1億 期限: 23個月 付息方式: 每年度
年化收益: 30萬 7.1%；300萬 7.2%
用途：資金用于投向雙橋經開2023年度第一期債務融資工具（簡稱：23雙橋經開PPN001）
【發(fā)行方】：重慶市雙橋經濟技術開發(fā)區(qū)開發(fā)投資集團有限公司，為AA公開發(fā)債主體，且為重慶市級投資公司（詳見渝府〔2012〕17號文），截止22年9月底總資產為514.02億元，負債率僅為49.3%。其中剔除銀行貸款、債券以外的高息負債余額為10.9億元，占所有有息債務余額比例為6.41%！
【擔保方】：重慶大足實業(yè)發(fā)展集團有限公司，大足區(qū)第一大平臺、當地唯一的AA+公開發(fā)債主體，區(qū)國資委100%控股，截止22年9月底總資產1008.9億，其中流動資產高達726.96億，區(qū)域影響力大，擔保能力極強。
【區(qū)域介紹】：重慶市政府信用良好，截止目前重慶市內無一例信用債違約事件發(fā)生，也沒出現過城投非標違約等負面消息，2022年，重慶市GDP為2.91萬億元，位列全國城市第五，GDP增速為8.3%。雙橋經開區(qū)地處“成渝之心”，在區(qū)域內唯一同時進入“重慶、成都１小時經濟圈”
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【如何給一家上市公司估值？】
查理芒格曾經說過，關于公司的估值，我從來就沒看見過巴菲特在估值時進行過詳細的數據整理計算?？梢姽乐挡⒉皇且粋€嚴謹的數學問題，更多的是經驗和商業(yè)模式的判斷。很多投資者認為，知曉了PE、PB的計算，就弄明白了公司的估值，實際上這是相當膚淺的認知。估值是價值投資者投的必備工具，但在實際投資中，往往掉入估值陷阱中。
何為公司估值
所謂公司估值，就合理的估計預判公司未來的價值。其思路是利用統(tǒng)計學原理和數學計算，將公司未來的價值貼現到當前時點，然后比較當前股票價格和貼現價格價值高低，如果價格低于貼現價值，則認為公司被低估，值得投資買入持有，以期價格向價值靠攏，反之則認為公司被高估，未來股價會下跌向貼現價值靠近。
顯然，這里有幾個關鍵點需要明確，這些關鍵點的理解和假設不同，就會導致同一家公公司會出現天壤之別的估值結果。
1、未來公司價值如果和確定？是使用永續(xù)增長還是周期性增長？其增長率是使用行業(yè)均值還是公司過去歷史增長均值？
2、既然將未來的價值貼現到當前時點，貼現率怎樣選擇？
3、所估值的公司是否能夠永久運營下去？如果公司中途中夭折，其估值還有意義嗎？換言之，估值能解決當前時點做多還是做空這個永恒的話題嗎？
結論：公司估值其實更多的依賴投資的經驗，有時甚至還有運氣的成分在里面。
常見的估值方面
價值投資在估值時，相信一個原則即大數原則，于是假設公司能永久持續(xù)的經營下去，未來的增長是可以可以預判，其貼現率可以使用整個經濟體的無風險收益率。于是無數的投資前仆后繼，終于弄出來了一大堆估值方法。最常用的有P/E估值法、P/B估值法、EV/EBITDA估值法、PEG估值法、P/S估值法、EV/Sales估值法、RNAV估值法、DDM估值法、DCF估值法、NAV估值法等。
在國內A股市場，使用最多的是PEG估值法、P/S估值法、DCF估值法和PEG估值法。
結論：這些估值方面各有優(yōu)劣，從不同的角度反應了公司的價值，如果這些方面運用在恰當的行業(yè)、恰當生命周期的公司上，的確能較為準確的估算出公司的價值。下面咱們詳細說說在對未來估算時常見的誤區(qū)，即公司估值中需要注意的問題。
公司估值中的注意事項
1、了解確定目標公司所處的發(fā)展階段
一家公司必然經歷發(fā)展、成長、成熟、衰退四個階段，在發(fā)展期初，公司投入巨大，與之伴隨的是無收入或者少量銷售收入。特別的互聯網企業(yè)，這是估值者就不能簡單的PE\PB估值，更不能使用DCF估值，這時更應該使用P/S來估值。例如：市場對拼多多的估值就是使用了GMV、DAU（日活躍用戶數）、WAM（周活躍用戶數）以及DAOT（日均使用時長）這些指標來綜合估算其價值。如果用傳統(tǒng)的估值方面是沒有辦法給予較為準確的估值。反之，同樣的互聯網電商企業(yè)，比如阿里巴巴，其用戶增長速度，ARPU值等已經趨于穩(wěn)定，即使有小幅遞增，這個遞增也能大概率估算的情況下，我們用DCF或者PGE更好準確的對其估值。
2、了解確定行業(yè)屬性和商業(yè)模式
不同的行業(yè)，其發(fā)展速度和生命周期不一樣，這就導致了在估算是所使用的未來增長率上不同。不能簡單的一刀切，一個模型去衡量所有的上市公司。有些行業(yè)的未來未來是清晰可見，蒸蒸日上，有些則是逐漸衰落，年年遞減，這就需要估值對產業(yè)和行業(yè)具有深刻的理解和認識。
比如，食品飲料行業(yè)和醫(yī)藥行業(yè)，或者如目前處于穩(wěn)定期的白色家電行業(yè)等，其行業(yè)的年均增長是能夠較為準確的定量。那這時我們就傾向于使用PE或者PEG估值方法。
PEG估值的重點在于計算股票現價的安全性和預測公司未來盈利的確定性。如果PEG大于1，則這只股票的價值就可能被高估，或市場認為這家公司的業(yè)績成長性會高于市場的預期；如果PEG小于1(越小越好)，說明此股票股價低估。通常上市后的成長型股票的PEG都會高于1（即市盈率等于凈利潤增長率），甚至在2以上，投資者愿意給予其高估值，表明這家公司未來很有可能會保持業(yè)績的快速增長，這樣的股票就容易有超出想象的市盈率估值。
3、不能簡單武斷的用中長期國債收益作為貼現率
在目前賣方分析研究中，對于貼現率的選擇是很隨意的，可以說是研究員拍拍腦袋就出了一個數值，但是該數值是否合理，是否反應行業(yè)和公司的未來，這不重要，因為這本就是一個沒有答案的問題。
在溯源看來，對于貼現率的選擇，我更喜歡使用整個經濟體無風險回報加上通脹值，比如當前中長期無風險回報為4%上下，11月PCI4.5%，那貼現率我就選擇8.5%，這是最低要求，如果股價貼現值遠遠高于當前時點的股價，則該標的就具有了安全邊際，中長期持有是不二選擇。
4、把自由現金流模型化且時間周期太短
十個自由現金流折現模型里至少有9個都是扯淡的。原因很簡單：幾乎所有的自由現金流折現模型都需要預測3-5年的未來的自由現金流，然后在出現一個“終止值”。除非預測的是可口可樂，貴州茅臺樣的種公司，否則預測3-5年的財務數據簡直就是搞笑，準確性非常低。
另外，在絕大多數情況下，自由現金流折現模型里的終止值占到了模型里股票價值的50%以上。因此，只要終止值發(fā)生一點點變化，整個估值可能差十萬八千里。而且這個終止值對折現率非常敏感，將折現率下調1%，整個公司的估值可能上升1倍。
所以，在實際估值中，估值者不能將自有現金流模型化，這只是一個概念，不能量化，同時要理解不能量化不代表實戰(zhàn)中無法操作和估值。
綜述：公司估值是一個很迷糊的概念，建立諸多的假設上，其中任何一個變量的微小變化，都將帶來截然不同的結果，同時估值中，不能機械的套用，不能將一個模型用于所有行業(yè)和所有公司，而應該經驗結合理論，具體問題具體分析，不然咋會有那么多大師級投資者都將投資當成藝術呢？
2018年個人想投資股票，股票開戶費多少錢？
股票的收益高我們是有目共睹的，但是它的高風險也是大家最擔心的。這已然阻止不了越來越多的人加入炒股大軍，但是很多新手對于炒股入門還不太了解，炒股前是需要個人開戶的，2017個人想投資股票，股票開戶費多少錢？
一般股民本人去證券公司營業(yè)部開立股票賬戶開立需90元費用，但是如果與券商的客戶經理或者經紀人談好后，一般可以免費辦理開戶業(yè)務。買賣股票最低單位為1手，也就是100股，買1元的股票就需要100元，買10元的股票就需要1000元，另外還有交易的手續(xù)費用。
（特別聲明：日前，中國結算發(fā)布修訂后的證券賬戶管理新規(guī)。自今年10月1日起，取消目前“一人一戶”限制，明確今后投資者在一個總賬戶下可開設多個不同類型的賬戶。同時，本次證券賬戶規(guī)則調整之后將統(tǒng)一并降低賬戶業(yè)務收費標準，經調整的滬深A股賬戶開戶費用將設定為40元，比現有的90元下降幅度超過55%。）——具體開戶事宜咨詢相關券商。
股票開戶的流程是：
一、個人投資者A股證券開戶需攜帶的資料
1、證券開戶本人的中華人民共和國居民身份證原件。
2、證券賬戶卡原件（新開證券賬戶者不需提供）。
個人投資者A股證券開戶須知
1、16周歲以下自然人不得辦理證券開戶，16-18周歲自然人申請辦理證券開戶應提供收入證明。
2、辦理證券開戶，需由本人親自到證券公司柜臺辦理，若委托他人代辦證券開戶的，還須提供經公證的委托代辦書、代辦人的有效身份證明原件（如果委托人身份證為二代證需提供正反兩面的身份證復印件）。
3、證券開戶時需填寫《證券交易開戶文件簽署表》和《證券客戶風險承受能力測評問卷》。
4、如果客戶從未辦理過證券開戶的，需填寫《自然人證券賬戶注冊申請表》。
5、如果客戶是投資代辦股份市場的，需填寫《股份轉讓風險揭示書》。
6、辦理銀行三方存管，需填寫《客戶交易結算資金第三方存管協(xié)議》，同時證券開戶本人攜帶本人銀行借記卡去銀行網點柜臺確認，沒有該銀行借記卡者僅需在銀行柜臺另新辦借記卡即可。
7、證券開戶費，中國證券登記結算公司上海分公司收取證券開戶費40元/戶，中國證券登記結算公司深圳分公司收取證券開戶費50元/戶，由證券公司統(tǒng)一代收。
8、證券開戶時間，周一至周五9:00~15:00內辦理證券開戶的，新開戶者可以當場取得兩張紙質股東賬戶卡；其他時間段包括周末辦理證券開戶的，證券賬戶卡只能在下一個交易日取得或快遞送到，不過這不影響正常的證券交易。這是因為證券開戶申請辦理需與中國證券登記結算公司聯網，而中登公司周末都是休息的；
9、滬市A股一張身份證只能開一個證券賬戶，深市A股一張身份證可以開多個證券賬戶。
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