威海市文登區(qū)交通建設(shè)開發(fā)債權(quán)
3億，季度15
10-50-100-300萬8.5%-8.8%-9.0%-9.2%
10-50-100-300萬8.8%-9.0%-9.2%-9.5%
【用途】用于WH市WD區(qū)基礎(chǔ)設(shè)施項目建設(shè)。
【發(fā)行方】XX市WD區(qū)交通建設(shè)開發(fā)有限公司
【擔(dān)保方】XX市WD區(qū)LH投資開發(fā)有限公司

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其他優(yōu)質(zhì)項目推薦：
【如何根據(jù)籌碼集中度來選股？】
　　A股是一個莊股時代，只不過是不同時期，坐莊的人和方式不同而已，因此籌碼的集中度就成為一個關(guān)注的指標(biāo)。 　　籌碼集中度包含投資者數(shù)量減少，投資者數(shù)量減少，意味著散戶離場，大資金進(jìn)場，另一個是平均持股數(shù)量增加，持股數(shù)量增加，意味著有超級主力建倉，他們持有大量股票，三是看看有沒有牛散或者大基金持有較多股票。 　　但是關(guān)注持股集中度，需要注意的是信息披露的滯后性，中報披露結(jié)束是八月底，財報披露是四月底，但財報反應(yīng)的持股集中度是12月和6月底，因此需要結(jié)合走勢來判斷，如果12月或者6月底以后出現(xiàn)過一輪上漲，并伴隨高位放量陰線或者放量十字星，接著是股價調(diào)整，莊家可能已經(jīng)跑路了，這個時候介入就未必合適。 　　如果股價運行平穩(wěn)，沒有太多上漲更沒有高位放量陰線，說明莊家沒有離場，尚在潛伏，就可以適當(dāng)介入，等待莊家拉升股票，做坐等收益。 　　另外也要關(guān)注公司基本面變化，莊家也不是神仙，也會有看走眼的時候，如果出現(xiàn)財報業(yè)績下滑或者出現(xiàn)其他利空，也不要貿(mào)然介入。 　　持股集中度只能說明有大資金看好股價未來表現(xiàn)，但有莊家不代表馬上拉升股價，莊家也需要等待時機。

2017下半年黃金價格走勢預(yù)測：是上漲還是下跌？
　　2017年上半年交易主題回顧 　　我們在2016年底成功預(yù)測2017年上半年貴金屬價格將顯著上漲[1]，這一判斷的主要依據(jù)為：(1)2016年12月美聯(lián)儲加息后，美元指數(shù)利多出盡將階段性回落;(2)特朗普交易將因政策落實不及預(yù)期而出現(xiàn)反轉(zhuǎn);(3)地緣政治風(fēng)險引發(fā)的避險需求將提振金價：(4)年初金價往往出現(xiàn)季節(jié)性上漲。事實上，2017年上半年美元指數(shù)如期回落，國際金價漲幅達(dá)到10%，國內(nèi)貴金屬漲幅不及海外，主要因人民幣相對美元匯率在上半年穩(wěn)中有升(見圖表 1)。 　　2017年上半年，政治不確定性引發(fā)的避險需求是驅(qū)動金價階段性上漲的最主要因素。具體而言：特朗普在上任后的“百日新政”期限內(nèi)未能成功推出減稅等財政刺激措施，令市場失望，“特朗普交易”出現(xiàn)反轉(zhuǎn)——美國國債收益率下行，美元貶值。另外，美國空襲敘利亞、朝鮮核試驗、法國大選等地緣政治事件階段性提振金價。馬克龍當(dāng)選法國總統(tǒng)后，市場風(fēng)險偏好顯著回升，但是特朗普陷入“通俄門”后遭彈劾風(fēng)險激增，金價再度上揚(見圖表 2)。 　　2017年下半年交易的核心邏輯 　　展望2017下半年，美元指數(shù)、美國國債實際收益率仍是中長期影響貴金屬價格的核心因素和最有力的解釋變量;避險需求對貴金屬價格的脈沖式影響將會削弱;持倉、供需等也是重要的影響因素。接下來，我們將從以上各方面對下半年貴金屬價格走勢做出分析。 　　1.美元指數(shù)：相對強勢，周期尾部風(fēng)險 　　金價仍與美元指數(shù)有很高的負(fù)相關(guān)性，且相較過去兩輪升值周期，本輪美元升值周期，金價對美元指數(shù)變動更加敏感(見圖表 5)。我們預(yù)計年內(nèi)美元指數(shù)大概率仍然處于升值大周期之中，但從過去美元指數(shù)周期看，美元指數(shù)升值周期約為6年，因而存在周期尾部風(fēng)險(見圖表 4)。上世紀(jì)八十年代美元升值周期的結(jié)束以“廣場協(xié)議”為標(biāo)志性事件，2002年升值周期的結(jié)束是因為歐元區(qū)經(jīng)濟復(fù)蘇和歐央行開啟加息。目前還不能排除特朗普政府通過政治手段實現(xiàn)“弱美元”的訴求;同時，歐央行在6月議息會議已經(jīng)小幅修改了政策指引，未來可能進(jìn)一步暗示邊際收緊。 　　以上因素都可能使美元升值周期結(jié)束。美元周期性牛市確認(rèn)結(jié)束后，貴金屬將迎來更大幅度、更加持續(xù)的上漲行情。在此之前，貴金屬出現(xiàn)單邊行情的可能性不大。由于美元貶值時貴金屬價格的彈性通常大于美元升值時的彈性，因而美元指數(shù)貶值波段中貴金屬具有較好的波段做多機會。 　　2.實際利率：維持較低水平 　　美國10年期國債實際收益率(名義收益率減CPI同比增速)與貴金屬價格也有著較強的負(fù)相關(guān)性。同樣地，本輪美元升值周期中金價對實際利率敏感性高于過去兩輪周期(見圖表 6)。在經(jīng)濟復(fù)蘇后期，隨著產(chǎn)出缺口縮窄，中長期利率上行的幅度將小于短期利率上行的幅度，表現(xiàn)為利率曲線平坦和期限利差縮窄甚至倒掛。本輪加息同樣出現(xiàn)了利率曲線平坦化，除非未來潛在經(jīng)濟增長提高，否則期限利差將趨勢性收窄。若今年加息3次，則聯(lián)邦基金利率上限將達(dá)到1.5%。2015年開啟加息以來，10年期國債和聯(lián)邦基金利率上限的平均差值為1.4%，且有繼續(xù)縮窄的趨勢(見圖表 7)。就此而言，年內(nèi)10年期國債名義收益率高點難以突破2.9%。考慮到下半年美聯(lián)儲的縮表操作(見圖表 8)，以及特朗普財政刺激等潛在因素推動10年期國債收益率走高，收益率跌破2%的可能性較小。從技術(shù)圖形看，自80年代以來，10年期國債收益率便進(jìn)入了長期下行通道(見圖表 9)。就近期而言，2016年11月特朗普當(dāng)選后，10年期國債收益率突破了2008年后的下行趨勢線，在上一輪跌幅的0.764回撤線即2.64%附近受阻，今年上半年再次進(jìn)入下行通道，但在2%至2.2%存在較強支撐(見圖表 10)。 　　通脹方面，假定下半年WTI原油均價分別45、50、55美元/桶三種情景，可以發(fā)現(xiàn)下半年油價同比增速將顯著回落，使得美國CPI同比穩(wěn)中有降(見圖表 11)。 　　在年內(nèi)美聯(lián)儲第三次加息以及開啟縮表，特朗普落實財政刺激的前提下： 　　(1)若按中性預(yù)期，通脹保持在1.5%至2%，10年期國債收益率可能上行至2.4%至2.6%附近，則10年期國債實際收益率為0.6%至0.9%，高于當(dāng)前水平，利空貴金屬。 　　(2)若通脹上行，保持在2%至2.5%，10年期國債收益率可能上行至2.5%至2.7%附近，則10年期國債實際收益率為0.2%至0.5%，基本與當(dāng)前水平相當(dāng)，貴金屬價格趨于震蕩。 　　(3)若通脹下行，保持在1%至1.5%，10年期國債收益率可能下行至2%至2.2%附近，則10年期國債實際收益率為0.7%至1%，高于當(dāng)前水平，利空貴金屬。 　　若美聯(lián)儲未采取進(jìn)一步緊縮或特朗普財政政策令市場失望，則10年期國債收益率可能跌破2%，在通脹穩(wěn)定的前提下，實際收益率將逼近0%，較當(dāng)前明顯下行，利多貴金屬。但這種情況出現(xiàn)的可能性較低。 　　綜合上述情景，由于下半年美國10年期國債實際收益率大幅下行可能性較低，貴金屬大幅上漲的可能性也隨之下降;然而，實際收益率也難以突破1%，因而貴金屬回調(diào)的空間也較為有限。更長期而言，隨著未來利率曲線平坦化，實際收益率仍將維持較低水平，繼續(xù)利好貴金屬中長期上漲。 　　3.避險需求：風(fēng)險情緒鈍化 　　2017下半年仍有一系列政治風(fēng)險事件(見圖表 12)，但從各種風(fēng)險指標(biāo)看，自2016年英國退歐和特朗普爆冷當(dāng)選以來，市場對于風(fēng)險事件的反應(yīng)逐漸鈍化：VIX指數(shù)呈現(xiàn)明顯的下降趨勢，對于風(fēng)險事件的反應(yīng)越發(fā)不敏感(見圖表 13)。從歐洲各經(jīng)濟體與德國利差水平看(見圖表 14)，法國大選后法德利差大幅縮窄。展望下半年，地緣政治風(fēng)險整體有所緩和： 　　法國：6月11日舉行的立法選舉中馬克龍領(lǐng)導(dǎo)的前進(jìn)黨和“民主運動”聯(lián)盟獲得壓倒性優(yōu)勢，進(jìn)一步避免了法國“向右轉(zhuǎn)”。馬克龍率領(lǐng)的年輕團隊相對缺乏政治經(jīng)驗，其執(zhí)政能力將經(jīng)受考驗。 　　英國：盡管6月8日的英國下議院大選中保守黨失去了“多數(shù)黨”地位，但是工黨也無意組建“少數(shù)派”政府。保守黨聯(lián)合北愛爾蘭民主統(tǒng)一黨組建聯(lián)合政府，特麗莎·梅得以繼續(xù)執(zhí)政。工黨的掣肘無疑增加了退歐談判的短期不確定性，但是工黨的退歐主張相對溫和，如果因此導(dǎo)致保守黨的“硬退歐”主張軟化，對歐盟和英國的統(tǒng)一市場沖擊將有所下降，這未嘗不是一件好事。另外，一直謀求獨立公投的蘇格蘭承諾將公投延后至2018年末或2019年初，緩解了英國國內(nèi)的政治緊張局勢。 　　意大利：由于各政黨未就新選舉法達(dá)成一致，意大利今年提前大選(選舉新一屆眾議院、參議院成員，產(chǎn)生新一屆總理和政府)的可能性降低。未來大選將在2018年5月前舉行。盡管民調(diào)仍然顯示“五星運動”和前總理倫齊所在的民主黨支持率旗鼓相當(dāng)(均為30%左右)，但在6月11日舉行的首輪地方選舉中(選舉各城市市長)，“五星運動”在意大利北部城市全面落敗，在各城市的支持率僅位列第三或第四。這在一定程度上反映了極右翼勢力在意大利逐漸失去市場。6月25日意大利南部城市將舉行第二輪地方選舉，若“五星運動”支持率仍然較低，其在未來全國大選中勝出的概率將變得渺茫。 　　美國：最大的風(fēng)險在于特朗普遭到彈劾或司法部調(diào)查確認(rèn)其涉嫌違法。前FBI局長柯米首次聽證的證詞不足以指控特朗普妨礙司法，特朗普遭彈劾的風(fēng)險暫時緩解。不過調(diào)查仍在進(jìn)行，特朗普遭彈劾的風(fēng)險尚不能完全排除。另外，特朗普有比較明顯的弱美元偏好，如果通過政治手段迫使歐元、日元等兌美元升值，則利好貴金屬。 　　一方面，市場對于各式各樣的風(fēng)險事件“見怪不怪”，很難再現(xiàn)英國退歐時的激烈反應(yīng);另一方面，美國以外，尤其是歐元區(qū)的風(fēng)險事件往往導(dǎo)致美元升值，這將在一定程度上抑制貴金屬價格上漲。整體而言，下半年風(fēng)險事件對于貴金屬行情驅(qū)動的力度和持續(xù)時間都較為有限，只能帶來短暫的脈沖式上漲行情，警惕風(fēng)險事件爆發(fā)后金價快速沖高回落。 　　4.供需：投機需求和成本線 　　以黃金ETF基金為代表的投機需求是各類下游需求中與金價聯(lián)系最為緊密的。SPDR黃金ETF是全球規(guī)模最大、成立時間最長的黃金ETF基金，其持倉量的變化對于研判金價走勢具有指導(dǎo)意義。當(dāng)出現(xiàn)量價背離時——即貴金屬價格上漲但持倉量下降，往往意味著貴金屬價格面臨調(diào)整。2016年兩次出現(xiàn)量價背離后貴金屬價格都明顯下調(diào)。今年5月法國大選后，SPDR黃金ETF持倉連續(xù)四周環(huán)比下降，但金價仍因特朗普“通俄門”有所上漲，呈現(xiàn)出量價背離(見圖表 15)。結(jié)合前文提及的風(fēng)險情緒鈍化，金價很可能在6、7月面臨調(diào)整。 　　另外，黃金生產(chǎn)企業(yè)的110%AISC成本(All-InSustainable Cost)仍是金價的階段性底部支撐。由于企業(yè)財報公布的滯后性，通常上一季度的110%AISC成本可作為本季度的金價底部支撐。2017年第一季度110%AISC為1115美元/盎司(見圖表 16)。該成本線支撐在金價回調(diào)階段具備較好指導(dǎo)作用，跌至110%AISC后黃金配置價值顯現(xiàn)，但該指標(biāo)波動性較大，需要動態(tài)使用。 　　5.交易策略 　　波段做多 　　盡管下半年面臨美聯(lián)儲加息和縮表的壓力，但貴金屬價格仍有波段做多的機會。主要理由是：(1)美元指數(shù)大幅走強、突破105的可能性下降;(2)美國實際利率大幅上行的可能性不大;(3)地緣政治風(fēng)險有所緩解，但遠(yuǎn)未消除;(4)下半年為中國和印度黃金實物消費季節(jié)性高峰，易于形成看多的市場情緒。 　　在具體操作上主要把握美元指數(shù)貶值波段。關(guān)注特朗普推出財政刺激政策的時點(最早可能在6月至7月推出減稅)。由于市場已經(jīng)下調(diào)對特朗普財政政策的預(yù)期，如果財政政策推進(jìn)較為順利，將使得特朗普交易復(fù)蘇，利空貴金屬;反之，將推動貴金屬走高。 　　從技術(shù)分析看(見圖表 17)，2016年初黃金價格走出了延續(xù)4年的下跌趨勢，全年收漲。相較2016年，2017年上半年金價走勢更加穩(wěn)?。弘m然上半年10%的漲幅不及2016年上半年的24%，但是2016年1至5月連收5條月線陽線，且回撤幅度明顯小于去年。預(yù)計今年下半年隨著美元復(fù)蘇和風(fēng)險情緒鈍化，貴金屬將波段回調(diào)，但在1200至1240美元/盎司區(qū)間有較強支撐;前期高點1375美元/盎司有強阻力，若能突破，將有望沖擊1400美元/盎司。 　　跨品種套利 　　目前而言，金銀比高于75或更高水平時，往往會向下修復(fù)，但是金銀比在65左右會有較強支撐，繼續(xù)向下修復(fù)的難度較大(見圖表 18)。當(dāng)金銀比處于高位時，可做多白銀、做空黃金套利;反之，在金銀比處于低位時可做多黃金、做空白銀套利。 　　金銀比(圖表18) 　　最后，我們附上2017年下半年重大事件和未來四個季度貴金屬價格預(yù)測(見圖表19、圖表20)。 　　2017下半年外匯大事件(圖表19) 　　未來四個季度貴金屬區(qū)間(圖表20)