本文目錄一覽：

• 1、2022山東信托未兌付產(chǎn)品有哪些
• 2、中信集團(tuán)的項(xiàng)目有爛尾嗎
• 3、城投融資受限“非標(biāo)轉(zhuǎn)標(biāo)”業(yè)務(wù)興起

2022山東信托未兌付產(chǎn)品有哪些

2022年山東信托未兌付產(chǎn)品包括央企信托-103號(hào)山東鄒城標(biāo)債信托計(jì)劃：

1、山東信托“現(xiàn)金管家”系列產(chǎn)品央企信托-103號(hào)山東鄒城標(biāo)債信托計(jì)劃：現(xiàn)金管家定期理財(cái)、現(xiàn)金管家靈活理財(cái)、現(xiàn)金管家財(cái)富管理、現(xiàn)金管家穩(wěn)健增值等。

2、山東信托“投資管家”系列產(chǎn)品央企信托-103號(hào)山東鄒城標(biāo)債信托計(jì)劃：投資管家定期理財(cái)、投資管家靈活理財(cái)、投資管家財(cái)富管理、投資管家穩(wěn)健增值等。

3、山東信托“投資計(jì)劃”系列產(chǎn)品央企信托-103號(hào)山東鄒城標(biāo)債信托計(jì)劃：投資計(jì)劃定期理財(cái)、投資計(jì)劃靈活理財(cái)、投資計(jì)劃財(cái)富管理、投資計(jì)劃穩(wěn)健增值等。

4、山東信托“財(cái)富管家”系列產(chǎn)品央企信托-103號(hào)山東鄒城標(biāo)債信托計(jì)劃：財(cái)富管家定期理財(cái)、財(cái)富管家靈活理財(cái)、財(cái)富管家財(cái)富管理、財(cái)富管家穩(wěn)健增值等。

5、山東信托“安心計(jì)劃”系列產(chǎn)品：安心計(jì)劃定期理財(cái)、安心計(jì)劃靈活理財(cái)、安心計(jì)劃財(cái)富管理、安心計(jì)劃穩(wěn)健增值等。

中信集團(tuán)的項(xiàng)目有爛尾嗎

近日央企信托-103號(hào)山東鄒城標(biāo)債信托計(jì)劃，多名投資人對(duì)時(shí)代財(cái)經(jīng)表示央企信托-103號(hào)山東鄒城標(biāo)債信托計(jì)劃，中信信托-深圳龍崗計(jì)劃部分產(chǎn)品從2月17日開始逾期央企信托-103號(hào)山東鄒城標(biāo)債信托計(jì)劃，到7月14日投資人與中信信托見面，已經(jīng)過(guò)去了整整147天，但事情依然沒有取得任何實(shí)質(zhì)性進(jìn)展，相反，中信信托表現(xiàn)得比較樂觀。而央企信托-103號(hào)山東鄒城標(biāo)債信托計(jì)劃他們卻害怕，剩余的未兌付本金約57億元拿不回來(lái)。

中信信托有“信托一哥”之稱，巔峰時(shí)期管理的信托資產(chǎn)規(guī)模接近2萬(wàn)億，但隨著風(fēng)險(xiǎn)事件的頻頻出現(xiàn)以及監(jiān)管逐步趨緊，這位一哥的規(guī)模在近兩年迅速縮水，相當(dāng)于每年壓降了一家小型信托公司。2021年，其管理的信托資產(chǎn)規(guī)模跌破萬(wàn)億，相較2020年沒了2459億，與此同時(shí)，公司旗下有近10款信托計(jì)劃出現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)情況，其中房地產(chǎn)項(xiàng)目是 大戶，到目前為止，共計(jì)6款地產(chǎn)信托產(chǎn)品 。

業(yè)內(nèi)人士擔(dān)心，如果這筆信托計(jì)劃不能如期兌付，除了讓外界懷疑中信信托的風(fēng)控能力外，還將削弱公司聲譽(yù)，對(duì)其后續(xù)信托項(xiàng)目的開展增加阻力。

57億本金疑似無(wú)法兌付背后：招行代銷的同一項(xiàng)目產(chǎn)品提前清算

據(jù)了解，此次引發(fā)爭(zhēng)議的“中信信托-深圳龍崗計(jì)劃”，全稱“中信信托-深圳龍崗融資集合資金信托計(jì)劃”，所募集資金的最終用途是支持深圳龍崗深港國(guó)際中心的項(xiàng)目建設(shè)，開發(fā)建設(shè)方為新里程實(shí)業(yè)。

根據(jù)投資人提供的資料，該信托計(jì)劃于2020年7月17日成立，募集資金總規(guī)模為87億元，信托期限不超過(guò)36個(gè)月，分為ABCDE類產(chǎn)品，年化利率從6.7％到7.9％不等。投資人既可以通過(guò)中信信托財(cái)富部門認(rèn)購(gòu)，也可以通過(guò)中信銀行認(rèn)購(gòu)。

從過(guò)去的表現(xiàn)看，截至2021年底，A類和B類約25億元的產(chǎn)品兌付都還算順利，但本該于今年2月17日到期的產(chǎn)品，涉及本金12.94億元，卻暴露出了 的風(fēng)險(xiǎn)。

時(shí)代財(cái)經(jīng)日前報(bào)道稱，中信信托曾在上述產(chǎn)品到期的前一天，也就是2月16日，聯(lián)合項(xiàng)目方一起召開了線上投資人會(huì)議，方案是于到期日先行支付12.94億元本金的10％及部分利息，本息合計(jì)1.82億元，剩余的展期到2024年。

展期后，市場(chǎng)一時(shí)間風(fēng)聲鶴唳，令不少投資人感到迷茫，但也有一些投資人認(rèn)為，按照展期方案的金額算下來(lái)，差不多每天有1000多萬(wàn)元的回款，因此還比較樂觀，但自4月18日起，他們心理防線被徹底擊潰，因?yàn)閺哪翘扉_始，項(xiàng)目方停止劃付資金。

深藍(lán)財(cái)經(jīng)在中信信托4月29日披露的公告處了解到，3月4日-4月18日期間，項(xiàng)目方共計(jì)向該信托計(jì)劃劃付1.38億元，但因回款不及預(yù)期等因素影響，4月18日起停止劃付資金。

自那以后，投資人沒有收到過(guò)一分回款，反倒是生活一地雞毛，各有各的不幸：有投資人的家人生病，等著錢做手術(shù)；也有受疫情影響，收入波動(dòng)，被銀行催著還房貸。

7月14日，3名投資人代表與中信信托方見面，商討產(chǎn)品兌付、后續(xù)解決措施等問(wèn)題，但這次討論沒有取得什么實(shí)質(zhì)性的進(jìn)展，也沒有任何承諾。截至目前，整個(gè)項(xiàng)目還剩57億元的本金尚未兌付。

此外，在這個(gè)信托計(jì)劃上，中信信托還面臨同一項(xiàng)目產(chǎn)品差別對(duì)待的爭(zhēng)議。有投資人稱，中信信托于今年3月底提前清算了一個(gè)名叫“招商-大運(yùn)城”的信托計(jì)劃，該計(jì)劃由招商銀行代銷，所募得的資金同樣投向深港國(guó)際中心，開發(fā)建設(shè)方福建新里程投資公司，與“深圳龍崗計(jì)劃”的控股股東是同一家地產(chǎn)公司。不僅如此，招商-大運(yùn)城信托計(jì)劃也是由深圳龍崗計(jì)劃的經(jīng)理、團(tuán)隊(duì)運(yùn)作。

6次踩坑地產(chǎn)信托 近兩年規(guī)模共計(jì)縮水5954億

近兩年來(lái)，隨著房地產(chǎn)公司爆雷頻發(fā)，與房地產(chǎn)信托相關(guān)的產(chǎn)品屢屢發(fā)生兌付風(fēng)險(xiǎn)。數(shù)據(jù)顯示，2021年，房地產(chǎn)信托全年 規(guī)模達(dá)917.11億元，占總 規(guī)模的比例達(dá)61.34％。

傾巢之下，“信托一哥”也難以置身事外。經(jīng)深藍(lán)財(cái)經(jīng)不完全統(tǒng)計(jì)，自2021年以來(lái)，中信信托有近10款信托計(jì)劃出現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)情況，其中房地產(chǎn)項(xiàng)目是 大戶，共計(jì)6款地產(chǎn)信托產(chǎn)品 。

除去“深圳龍崗計(jì)劃”，剩下的5款產(chǎn)品分別為：

九通基業(yè)貸款集合資金信托計(jì)劃、信頤1號(hào)債權(quán)投資集合資金信托計(jì)劃、皇庭廣場(chǎng)經(jīng)營(yíng)性物業(yè)貸款集合資金信托計(jì)劃、以及嘉和118號(hào)恒大貴陽(yáng)新世界集合資金信托計(jì)劃和嘉和146號(hào)集合資金信托計(jì)劃。牽涉的房地產(chǎn)公司包括華夏幸福和恒大。

上述中的嘉和118號(hào)項(xiàng)目，不僅坑了上市公司洋河股份，其1.68億資金無(wú)法收回，而且也讓中信信托面臨違規(guī)操作上的指控。據(jù)中國(guó)網(wǎng)財(cái)經(jīng)此前報(bào)道，中信信托對(duì)于嘉和118號(hào)項(xiàng)目的 ，態(tài)度敷衍、傲慢，并且在產(chǎn)品銷售過(guò)程中存在違規(guī)宣傳、項(xiàng)目違規(guī)放貸、違規(guī)挪用、項(xiàng)目管控形同虛設(shè)等問(wèn)題。為此，一些投資人向監(jiān)管部門提交了舉報(bào)信。

有業(yè)內(nèi)人士向深藍(lán)財(cái)經(jīng)分析，造成中信信托發(fā)生兌付風(fēng)險(xiǎn)的因素是多方面的，一是自2018年以來(lái)，信托行業(yè)監(jiān)管逐步趨緊，進(jìn)入轉(zhuǎn)型發(fā)展期，二是房地產(chǎn)黃金時(shí)代不再，信托公司踩雷的可能性增加。

必須承認(rèn)，為了減少地產(chǎn)信托 對(duì)公司經(jīng)營(yíng)造成的影響，中信信托在這兩年圍繞轉(zhuǎn)型標(biāo)品方面展開了探索。一如2018年，中信信托發(fā)起設(shè)立首支多資產(chǎn)、多策略產(chǎn)品“睿信穩(wěn)健配置TOF金融投資集合資金信托計(jì)劃”，又如2020年，發(fā)行公司首支以分散投資為原則進(jìn)行主動(dòng)管理的債券資管產(chǎn)品，以及成立證券信托業(yè)務(wù)專項(xiàng)小組。

但可惜的是，這些轉(zhuǎn)型的成效或許至今還沒有得到完全釋放，相反，中信信托在投資人心中的“好感度”不斷走低。年報(bào)顯示，2020年、2021年，中信信托管理的信托資產(chǎn)規(guī)模分別為12247億元、9788億元，分別較于前一年縮水3495億元和2459億元，近兩年表現(xiàn)，相當(dāng)于每年壓降了一家小型信托公司。

值得一提的是，在營(yíng)收和凈利潤(rùn)上，中信信托依然保持著前三的水平。2021年，中信信托以35.01億元的凈利潤(rùn)，僅次于華能貴誠(chéng)信托的37.88億元，位居第二；全年?duì)I業(yè)收入85.85億元，低于平安信托的232.91億元，同樣居于第二。

不過(guò)也要留意，當(dāng)中信信托出現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)事件的頻次走高，公司一般會(huì)加大資產(chǎn)減值損失計(jì)提，這種情況下，中信信托的凈利潤(rùn)容易受到影響。同時(shí)，如果中信信托不能如期兌付，不僅不利于后續(xù)信托項(xiàng)目的開展，而且外界還會(huì)對(duì)其風(fēng)控能力打個(gè)問(wèn)號(hào)。

城投融資受限“非標(biāo)轉(zhuǎn)標(biāo)”業(yè)務(wù)興起

本報(bào)記者 石健 北京報(bào)道

近日，《中國(guó)經(jīng)營(yíng)報(bào)》記者在采訪中發(fā)現(xiàn)，山東、江蘇、四川等地開始出現(xiàn)“某信托-城投債項(xiàng)目”的產(chǎn)品。一位城投公司融資部負(fù)責(zé)人告訴記者，這類新興產(chǎn)品并非以往的政信類信托產(chǎn)品，即信托以非標(biāo)的形式將募集資金投向城投平臺(tái)，而是信托資金投向城投債，繼而實(shí)現(xiàn)“非標(biāo)轉(zhuǎn)標(biāo)”。

東方金誠(chéng)金融業(yè)務(wù)部助理總經(jīng)理王佳麗在接受記者采訪時(shí)說(shuō)，“從近期數(shù)據(jù)來(lái)看，信托資金仍主要投向工商企業(yè)、證券市場(chǎng)、基礎(chǔ)產(chǎn)業(yè)和房地產(chǎn)等行業(yè)。受‘兩壓一降’的影響，證券投資類信托成為2020年以來(lái)唯一保持占比持續(xù)增長(zhǎng)的信托類型，反映了信托投資向標(biāo)品化轉(zhuǎn)型的趨勢(shì)。尤其在城投平臺(tái)仍然剛兌的趨勢(shì)下，存在一定的市場(chǎng)機(jī)遇?！?/p>

向標(biāo)品化轉(zhuǎn)型

根據(jù)記者所拿到的山東某地的城投債信托產(chǎn)品信息，該城投債發(fā)行主體的信用評(píng)級(jí)為AA。作為擔(dān)保方的母公司主體信用評(píng)級(jí)為AA+，募資用途為該城投平臺(tái)在上交所發(fā)行的2021年公司債。值得一提的是，該公司債的票面利率為6.5%，而市場(chǎng)上大部分的公司債票面利率為2.6%至3.8%。

對(duì)于該產(chǎn)品公司債較高的票面利率，有業(yè)內(nèi)人士告訴記者，“從票面利率來(lái)看，還是反映出該城投平臺(tái)融資難。事實(shí)上，從市場(chǎng)來(lái)看，信托資金還是希望募集給AA+的城投平臺(tái)所發(fā)行的城投債，信用評(píng)級(jí)可以篩選一定的評(píng)選。如果像上述這種AA城投平臺(tái)，則需要AA+擔(dān)保來(lái)減少風(fēng)險(xiǎn)?！?/p>

此外，該業(yè)內(nèi)人士還認(rèn)為，信托資金流向公司債要好于私募債?！耙?yàn)樾庞梅只沟萌鯀^(qū)域城投債凈融資多處于萎縮狀態(tài)，雖然近期西部某城投平臺(tái)私募債從存在兌付隱患到已經(jīng)兌付，但是市場(chǎng)并沒有因此得到很大的提振。存量債務(wù)不會(huì)憑空消失，加之借新還舊不暢，市場(chǎng)仍然會(huì)存在一定的偏向情緒?！?/p>

值得注意的是，信托資金流向證券領(lǐng)域已經(jīng)在數(shù)據(jù)上有所顯現(xiàn)。根據(jù)信托業(yè)協(xié)會(huì)公布的2021年三季度末信托公司主要業(yè)務(wù)數(shù)據(jù)來(lái)看，信托資金仍主要投向工商企業(yè)、證券市場(chǎng)、基礎(chǔ)產(chǎn)業(yè)和房地產(chǎn)等行業(yè)。對(duì)此，王佳麗分析認(rèn)為，“從同比變化看，產(chǎn)品呈現(xiàn)三個(gè)特征，一是受近年來(lái)‘兩壓一降’政策影響，投向金融機(jī)構(gòu)的信托資金占比顯著下降，信托行業(yè)去通道、去嵌套的轉(zhuǎn)型取得了一定成效；二是證券投資類信托成為2020年以來(lái)唯一保持占比持續(xù)增長(zhǎng)的信托類型，反映了信托投資向標(biāo)品化轉(zhuǎn)型的趨勢(shì)；三是從信托資金的運(yùn)用方式看，截至2021年三季度末，以非標(biāo)投資為主的信托貸款占比已不足30%，與上年同期相比下降了超過(guò)8個(gè)百分點(diǎn)，而以標(biāo)品投資為主的交易性金融資產(chǎn)投資占比接近21%，同比上升超過(guò)8個(gè)百分點(diǎn)?！?/p>

對(duì)于上述資金的升降，一位城投平臺(tái)融資部負(fù)責(zé)人認(rèn)為，“城投債目前為止仍然保持剛兌，而政信類產(chǎn)品 逾期已經(jīng)屢見不鮮。在推介相關(guān)產(chǎn)品時(shí)，剛兌是主要優(yōu)勢(shì)之一，安全性遠(yuǎn)高于非標(biāo)類產(chǎn)品。此外，債券是在公開市場(chǎng)發(fā)行的金融產(chǎn)品，城投不兌付的成本極大”。

一方面，非標(biāo)政信類產(chǎn)品發(fā)行量下降，與監(jiān)管部門要求信托公司壓降融資類信托有關(guān)；另一方面，信托資金通過(guò)標(biāo)準(zhǔn)化產(chǎn)品繼續(xù)流向債券市場(chǎng)。一種“非標(biāo)轉(zhuǎn)標(biāo)”的趨勢(shì)開始在市場(chǎng)上出現(xiàn)。

“證券投資信托中債券投資相較于其他投資標(biāo)的的占比最高，規(guī)模最大，主要原因在于債券市場(chǎng)的容量巨大，且具有固收屬性，更能夠滿足信托投資者對(duì)于穩(wěn)定收益的需求?！蓖跫邀愵A(yù)測(cè)，“隨著城投融資受限，房地產(chǎn)融資風(fēng)險(xiǎn)增加，預(yù)計(jì)未來(lái)信托資金投向債券市場(chǎng)的規(guī)模還將進(jìn)一步上升?！?/p>

君牛財(cái)富分析師認(rèn)為，“信托‘非標(biāo)轉(zhuǎn)標(biāo)’與幾大類資產(chǎn)無(wú)法割裂，圍繞土地的平臺(tái)、地產(chǎn)，委貸為核心的類信貸業(yè)務(wù)。從監(jiān)管而言，監(jiān)管的基調(diào)也是漸進(jìn)式整改，警惕監(jiān)管引發(fā)的風(fēng)險(xiǎn)。因而把以往的操作模式梳理和增加信息披露，也不失為一種創(chuàng)新。這個(gè)‘非標(biāo)轉(zhuǎn)標(biāo)’既打通資本市場(chǎng)，也能夠促進(jìn)信托承擔(dān)起真正的委托、融通等聚焦財(cái)富管理、 社會(huì) 服務(wù)的職責(zé)?！?/p>

此外，有業(yè)內(nèi)人士告訴記者，“除了北京、上海、廣東、江蘇、浙江、福建等省份外，在城投債和城投非標(biāo)都面臨大幅壓縮的監(jiān)管背景下，15號(hào)文（《銀行保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)進(jìn)一步做好地方政府隱性債務(wù)防范化解工作的指導(dǎo)意見》）實(shí)際上進(jìn)一步抬高了城投平臺(tái)的融資準(zhǔn)入條件，而城投債和銀行融資的規(guī)模新增有限的情況下，城投平臺(tái)對(duì)非標(biāo)融資反而會(huì)出現(xiàn)更大的依賴，尤其是資質(zhì)較弱或發(fā)債難以為繼的城投平臺(tái)。在這種看似矛盾的環(huán)境下，‘非標(biāo)轉(zhuǎn)標(biāo)’將是城投平臺(tái)短期融資的一種過(guò)渡方式。同時(shí)，城投發(fā)債首先要看當(dāng)?shù)氐囊话愎差A(yù)算是否達(dá)到了50億元，如果當(dāng)?shù)亟?jīng)濟(jì)狀況較差，城投平臺(tái)的主體信用評(píng)級(jí)又不理想，那么，在當(dāng)?shù)鼐秃茈y公開發(fā)行債券，而眼下信托將資金投向城投債，則從側(cè)面反映出該地區(qū)的經(jīng)濟(jì)狀況較好，且城投平臺(tái)具備發(fā)債的實(shí)力。在一定程度上可以規(guī)避一些弱資質(zhì)地區(qū)。公開發(fā)行的債券屬于標(biāo)準(zhǔn)化資產(chǎn)，發(fā)行的債券可以在銀行間交易市場(chǎng)和證券交易所公開流通買賣，也提高了資產(chǎn)的流動(dòng)性和安全性?！?/p>

置換存量非標(biāo)

2022年以來(lái)，低評(píng)級(jí)城投債的發(fā)行受到了更嚴(yán)格的控制，城投債的發(fā)行主體準(zhǔn)入條件、規(guī)模占比、借新還舊等也有了更多的限制。近日，江蘇省南通市財(cái)政局在官網(wǎng)發(fā)布了《南通市財(cái)政局2022年工作計(jì)劃》，要求“進(jìn)一步壓降融資成本，對(duì)融資成本6％以上的隱性債務(wù)全面清理、分類處置，爭(zhēng)取2022年末全市隱性債務(wù)平均綜合利率下降到5％以內(nèi)。督促各地將經(jīng)營(yíng)性債務(wù)融資成本，一并納入監(jiān)管范圍。嚴(yán)控新增非標(biāo)融資和高成本融資，確保全市債務(wù)綜合成本持續(xù)下降”。

據(jù)統(tǒng)計(jì)，2020年以來(lái)，非標(biāo)信用風(fēng)險(xiǎn)事件涉及的城投企業(yè)31家，分布在貴州、湖南、河南、四川等地。其中，貴州20家，占64.52％，河南3家，湖南、吉林和遼寧各2家，甘肅和四川各1家。從行政級(jí)別看，2家為省級(jí)城投企業(yè)，4家為地市級(jí)城投企業(yè)，其余均為區(qū)縣級(jí)或園區(qū)城投企業(yè)。聯(lián)合資信有關(guān)研報(bào)認(rèn)為，非標(biāo)信用風(fēng)險(xiǎn)的持續(xù)暴露及地方國(guó)企信用債 事件的發(fā)生，導(dǎo)致區(qū)域再融資環(huán)境惡化。此外，“資管新規(guī)”過(guò)渡期延長(zhǎng)一年，再融資環(huán)境惡化的地區(qū)非標(biāo)信用風(fēng)險(xiǎn)將持續(xù)暴露。企業(yè)層面，債務(wù)負(fù)擔(dān)重且短期集中償付壓力大、直融及非標(biāo)融資占比高、對(duì)外擔(dān)保規(guī)模大、有不良征信記錄、再融資壓力大的城投企業(yè)流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)值得關(guān)注。

從各地的政策來(lái)看，非標(biāo)業(yè)務(wù)壓降已成趨勢(shì)。在王佳麗看來(lái)，除了可以投資城投債作為標(biāo)準(zhǔn)化產(chǎn)品外，與城投平臺(tái)開展的以往存量非標(biāo)業(yè)務(wù)也可以通過(guò)“非標(biāo)轉(zhuǎn)標(biāo)”的形式去除非標(biāo)存量?！澳壳?，存量的非標(biāo)信托貸款通過(guò)正規(guī)流程發(fā)行ABS實(shí)現(xiàn)‘非標(biāo)轉(zhuǎn)標(biāo)’，這也符合監(jiān)管壓縮信托非標(biāo)規(guī)模的導(dǎo)向的。目前。交易所和交易商協(xié)會(huì)發(fā)行的資產(chǎn)證券化產(chǎn)品主要有兩種類型，一是信托公司作為原始權(quán)益人和資產(chǎn)服務(wù)機(jī)構(gòu)，向資產(chǎn)支持計(jì)劃（SPV）轉(zhuǎn)讓基礎(chǔ)資產(chǎn)（信托受益權(quán)），資產(chǎn)支持計(jì)劃募集資金最終用于信托貸款還款資金；二是信托公司將信托貸款債權(quán)轉(zhuǎn)讓保理公司，由保理公司作為原始權(quán)益人發(fā)起資產(chǎn)支持計(jì)劃，通過(guò)保理公司進(jìn)入交易商協(xié)會(huì)ABN市場(chǎng)。需要注意的是，上述兩種方式都需要信托貸款借款人開立資金監(jiān)管賬戶，由資金監(jiān)管行監(jiān)督貸款資金償還情況。

王佳麗認(rèn)為，“根據(jù)近年來(lái)市場(chǎng)發(fā)行規(guī)模情況來(lái)看，以信托公司作為原始權(quán)益人，基礎(chǔ)資產(chǎn)為企業(yè)債權(quán)或者信托受益權(quán)的企業(yè)ABS項(xiàng)目發(fā)行數(shù)量和參與發(fā)行的信托公司數(shù)量都呈現(xiàn)上升趨勢(shì)。但信托公司通過(guò)ABS方式實(shí)現(xiàn)‘非標(biāo)轉(zhuǎn)標(biāo)’需要滿足監(jiān)管機(jī)構(gòu)對(duì)于底層資產(chǎn)池的評(píng)級(jí)、分散度，原始權(quán)益人風(fēng)險(xiǎn)自留等要求，基礎(chǔ)資產(chǎn)還需有持續(xù)穩(wěn)定現(xiàn)金流，因此現(xiàn)實(shí)發(fā)行中還是存在一定操作難度，預(yù)計(jì)發(fā)行規(guī)模增速有所放緩?！?/p>

采訪中，有分析人士認(rèn)為，雖然目前信托資金流向債券領(lǐng)域的比例在上升，但從過(guò)往的投資來(lái)看，信托資金并非擅長(zhǎng)在證券市場(chǎng)開展業(yè)務(wù)、發(fā)行產(chǎn)品。對(duì)此，王佳麗建議，“如果想在城投債產(chǎn)品有所為，從短期來(lái)看，部分信托公司可以先期通過(guò)開發(fā)TOF等組合投資產(chǎn)品逐步培養(yǎng)投研能力。但從長(zhǎng)期來(lái)看，信托公司需提高自身的主動(dòng)管理能力，通過(guò)加強(qiáng)標(biāo)品投資的內(nèi)控管理體系和業(yè)務(wù)流程建設(shè)，招聘具有相關(guān)投資經(jīng)驗(yàn)的投資經(jīng)理、交易員、研究員、信評(píng)和估值清算人員?！?/p>