本文目錄一覽：

• 1、信托不保本，為什么仍然有人說(shuō)最靠譜？
• 2、信托起步 一般多少錢
• 3、為什么信托產(chǎn)品投資門檻高
• 4、信托制度在中國(guó)本土化特點(diǎn)和出現(xiàn)的問(wèn)題？
• 5、城投融資受限“非標(biāo)轉(zhuǎn)標(biāo)”業(yè)務(wù)興起
• 6、100萬(wàn)信托一年的收益是多少

信托不保本，為什么仍然有人說(shuō)最靠譜？

這里的靠譜并不是說(shuō)保本才靠譜。高凈值群體青睞信托的一個(gè)重要原因是：各個(gè)層面相對(duì)性的要靠譜很多。但是值得強(qiáng)調(diào)的是，這里的靠譜不能和信托沒(méi)出現(xiàn)過(guò)風(fēng)險(xiǎn)和“保本保息”等劃為等號(hào)。

下面從法律、監(jiān)管、流程和現(xiàn)實(shí)這四個(gè)方面來(lái)分析，信托為什么靠譜的真正原因。

一、法律層面上的靠譜

涉及信托的主要，有“一法三規(guī)”。一法指的是《中華人民共和國(guó)信托法》，“三規(guī)”指《信托公司管理辦法》、《信托公司集合資金信托計(jì)劃管理辦法》和《信托公司凈資本管理辦法》。

不僅如此，還有銀監(jiān)會(huì)配套的相關(guān)管理規(guī)定，這里不再一一列舉。通過(guò)以上可以看到，國(guó)家對(duì)于信托有著嚴(yán)格的法律規(guī)定。這就決定了信托作為金融“正規(guī)軍”的合法性，與非法集資 機(jī)構(gòu)有著本質(zhì)上的區(qū)別。

從法律意義層面上，信托是靠譜的。

信托公司作為主要經(jīng)營(yíng)信托業(yè)務(wù)的金融機(jī)構(gòu)，相對(duì)于銀行、保險(xiǎn)公司和券商而言，并不為大眾所熟知。其實(shí)，信托公司作為四大金融機(jī)構(gòu)之一，要接受嚴(yán)格的監(jiān)管。

二、信托受銀保監(jiān)會(huì)嚴(yán)格監(jiān)管

根據(jù)《中國(guó)銀行保險(xiǎn)監(jiān)督管理委員會(huì)職能配置、內(nèi)設(shè)機(jī)構(gòu)和人員編制規(guī)定》，信托監(jiān)管部承擔(dān)信托機(jī)構(gòu)準(zhǔn)入管理。開(kāi)展非現(xiàn)場(chǎng)監(jiān)測(cè)、風(fēng)險(xiǎn)分析和監(jiān)管評(píng)級(jí)，根據(jù)風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)管需要開(kāi)展現(xiàn)場(chǎng)調(diào)查。提出個(gè)案風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)控處置和市場(chǎng)退出措施并承擔(dān)組織實(shí)施具體工作。指導(dǎo)信托業(yè)保障基金經(jīng)營(yíng)管理。銀保監(jiān)會(huì)對(duì)信托業(yè)的監(jiān)管相當(dāng)全面，主要有：參與起草相關(guān)法律法規(guī)草案；制定監(jiān)管規(guī)則；對(duì)信托公司及其業(yè)務(wù)范圍實(shí)行準(zhǔn)入管理；審查高級(jí)管理人員任職資格；制定從業(yè)人員行為管理規(guī)范；對(duì)公司治理、風(fēng)險(xiǎn)管理、內(nèi)部控制、資本充足狀況、償付能力、經(jīng)營(yíng)行為和信息披露等情況進(jìn)行監(jiān)管；實(shí)行現(xiàn)場(chǎng)檢查與非現(xiàn)場(chǎng)監(jiān)管，開(kāi)展風(fēng)險(xiǎn)與合規(guī)評(píng)估，保護(hù)金融消費(fèi)者合法權(quán)益，依法查處違法違規(guī)行為。

三、信托登記要貫穿產(chǎn)品全周期：

信托產(chǎn)品不是信托公司想發(fā)行就能發(fā)行的，想發(fā)行先登記！

《信托登記管理辦法》規(guī)定，信托機(jī)構(gòu)應(yīng)當(dāng)在集合資金信托計(jì)劃發(fā)行日五個(gè)工作日前或者在單一資金信托和財(cái)產(chǎn)權(quán)信托成立日兩個(gè)工作日前申請(qǐng)辦理信托產(chǎn)品預(yù)登記（簡(jiǎn)稱信托預(yù)登記），并在信托登記公司取得唯一產(chǎn)品編碼。

2017年9月1日，信托登記系統(tǒng)在原中國(guó)銀監(jiān)會(huì)發(fā)布《信托登記管理辦法》生效當(dāng)日上線運(yùn)行。

中國(guó)信托登記有限責(zé)任公司（以下簡(jiǎn)稱“中國(guó)信登“）是經(jīng)國(guó)務(wù)院同意、由原中國(guó)銀監(jiān)會(huì)批準(zhǔn)設(shè)立并由其實(shí)施監(jiān)督管理，現(xiàn)由中國(guó)銀保監(jiān)會(huì)實(shí)施監(jiān)督管理、提供信托業(yè)基礎(chǔ)服務(wù)的非銀行金融機(jī)構(gòu)，于2016年12月26日對(duì)外宣告成立?！缎磐械怯浌芾磙k法》第九條，信托登記信息包括信托產(chǎn)品名稱、信托類別、信托目的、信托期限、信托當(dāng)事人、信托財(cái)產(chǎn)、信托利益分配等信托產(chǎn)品及其受益權(quán)信息和變動(dòng)情況。

信托產(chǎn)品及其信托受益權(quán)登記，包括：預(yù)登記、初始登記、變更登記、終止登記、更正登記等。

對(duì)于投資者而言，信托登記貫穿于信托產(chǎn)品生命周期的各主要環(huán)節(jié)，發(fā)行、募集、設(shè)立、期間管理和終止等各階段的重要信息，并進(jìn)行集合信托計(jì)劃信息公示，信托公司及其信托產(chǎn)品被全部置于“陽(yáng)光下”，每個(gè)信托產(chǎn)品獲得唯一有效的產(chǎn)品編碼即“身份證”，為清晰辨認(rèn)合法的信托機(jī)構(gòu)和產(chǎn)品提供了條件。

中國(guó)信登對(duì)包括委托人、受益人等在內(nèi)的敏感信息采取了多重嚴(yán)格的保密措施。

四、信托具有信托業(yè)的保障基金。此項(xiàng)對(duì)于投資者本金安全來(lái)說(shuō)，更加安全

為防范和化解信托業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)，國(guó)務(wù)院決定建立信托業(yè)保障機(jī)制。原銀監(jiān)會(huì)和財(cái)政部共同研究出臺(tái)相關(guān)制度，推動(dòng)成立中國(guó)信托業(yè)保障基金有限責(zé)任公司，匯聚信托業(yè)自身的力量來(lái)應(yīng)對(duì)行業(yè)面臨的風(fēng)險(xiǎn)。

《信托業(yè)保障基金管理辦法》第十九條 具備下列情形之一的，保障基金公司可以使用保障基金：

信托公司因資不抵債，在實(shí)施恢復(fù)與處置計(jì)劃后，仍需重組的；

信托公司依法進(jìn)入 程序，并進(jìn)行重整的；

信托公司因違法違規(guī)經(jīng)營(yíng)，被責(zé)令關(guān)閉、撤銷的；

信托公司因臨時(shí)資金周轉(zhuǎn)困難，需要提供短期流動(dòng)性支持的；

需要使用保障基金的其他情形。

萬(wàn)一出現(xiàn)極端情況，信托公司面臨 、撤銷等，信托業(yè)保障基金可以發(fā)揮作用，及時(shí)化解風(fēng)險(xiǎn)。此外，信托公司如果出現(xiàn)短期資金周轉(zhuǎn)困難，可以向保障基金公司提出申請(qǐng)，并提交流動(dòng)性困難解決方案及保障基金償還計(jì)劃，由保障基金公司審核決定是否使用保障基金，申請(qǐng)通過(guò)后有償使用。

五、信托具有賠償準(zhǔn)備金，更加保證行業(yè)的安全性和公平性

信托賠償準(zhǔn)備金指從事信托業(yè)務(wù)的金融企業(yè)按規(guī)定從凈利潤(rùn)中提取，用于賠償信托業(yè)務(wù)損失的風(fēng)險(xiǎn)準(zhǔn)備金。我國(guó)《信托公司管理辦法》規(guī)定：信托公司每年應(yīng)當(dāng)從稅后利潤(rùn)中提取5％作為信托賠償準(zhǔn)備金，信托賠償準(zhǔn)備金累計(jì)總額達(dá)到公司注冊(cè)資本的20％時(shí)，可不再提取。《金融企業(yè)會(huì)計(jì)制度》第163條規(guī)定了信托賠償準(zhǔn)備金的具體用途，“從事信托業(yè)務(wù)時(shí)，使受益人或公司受到損失的，屬于信托公司違反信托目的、違背管理職責(zé)、管理信托事務(wù)不當(dāng)造成信托資產(chǎn)損失的，以信托賠償準(zhǔn)備金賠償”。據(jù)中國(guó)信托業(yè)協(xié)會(huì)數(shù)據(jù)，截至2018年4季度末，信托賠償準(zhǔn)備金為260.71億元，同比增長(zhǎng)17.90％。信托業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)抵御能力有了提升。

《信托公司管理辦法》

信托是專業(yè)的機(jī)構(gòu)即信托公司管理的，相對(duì)于其他非金融機(jī)構(gòu)（如P2P）的產(chǎn)品來(lái)講，還是相對(duì)安全的。

言簡(jiǎn)意賅的回答:

綜上，用這么小的風(fēng)險(xiǎn)博取8%—10%的收益率自然是投資首選！

信托客戶群體多為: 高凈值個(gè)人、企業(yè)主、銀行、保險(xiǎn)公司、上市公司等。 由此可見(jiàn)，信托仍是非?？孔V的一種投資工具！

信托有其特殊的功能，滿足投資者的需求。

一資產(chǎn)配置的需求

信托購(gòu)買起點(diǎn)是一百萬(wàn)起，主要是面向高凈值人群，他們一般是合格投資者，即個(gè)人家庭金融資產(chǎn)300萬(wàn)以上或年收入50萬(wàn)元以上。

高凈值人士的投資方式并不是僅僅購(gòu)買銀行理財(cái)，而是有更多的訴求，比如跑贏通脹，比如資產(chǎn)保值增值，他們也有一定的風(fēng)險(xiǎn)承受能力，因而購(gòu)買比銀行理財(cái)收益稍高的信托是個(gè)不錯(cuò)的選擇。

信托收益穩(wěn)定、 率不高

目前信托收益大多數(shù)是比較穩(wěn)定的，2年期的信托產(chǎn)品年化收益在8-9%左右，一百萬(wàn)每年有近9萬(wàn)的收益，這樣的收益能跑贏通脹。

雖然信托產(chǎn)品也有一些 的情況，但只要風(fēng)控措施完善，通過(guò)延期去處置資產(chǎn)或重組， 的信托產(chǎn)品大部分最終能兌付，并非血本無(wú)歸。比如從過(guò)去10年多的政信信托來(lái)看，風(fēng)險(xiǎn)敞口規(guī)模遠(yuǎn)低于銀行1.89%的壞賬率水平。

先分析一下提問(wèn)，按照提問(wèn)者的理解，因?yàn)樾磐胁槐１?，所以就無(wú)法確?？孔V。字面意思邏輯上似乎成立，這是大多數(shù)人的主觀思維——靠譜=保本，但這實(shí)際背離了投資這一客觀行為的自身規(guī)律和邏輯。這一點(diǎn)，首先需要提醒大家。

目前，在固定類收益投資領(lǐng)域，信托仍是兼具安全穩(wěn)健和收益適當(dāng)兩大特性的首選。但必須銘記：沒(méi)有零風(fēng)險(xiǎn)的投資，沒(méi)有零壞賬的平臺(tái)（機(jī)構(gòu)），信托也不例外，目前信托行業(yè)資管規(guī)模20萬(wàn)億元，行業(yè)不良率在1.5%（同期銀行理財(cái)不良率在1.7%（銀行理財(cái)資管遠(yuǎn)超信托）），出現(xiàn)單體機(jī)構(gòu)風(fēng)險(xiǎn)的機(jī)構(gòu)有5家。

信托的相對(duì)靠譜如何體現(xiàn)呢？？

三個(gè)維度去剖析：

一，信托行業(yè)層面

從我國(guó)1979年成立第一家信托機(jī)構(gòu)（現(xiàn)今的中信信托——行業(yè)龍頭）算起，信托行業(yè)已經(jīng)發(fā)展了40多年時(shí)間（與改革開(kāi)放同齡），正是這40多年的行業(yè)發(fā)展和沉淀，一共6輪行業(yè)整頓使的上千家信托公司，一步步、一層層篩選至今日的68家信托公司，目前信托行業(yè)正在經(jīng)歷第7輪整頓，第69家信托公司或許將會(huì)來(lái)臨，而5家單體機(jī)構(gòu)風(fēng)險(xiǎn)的信托公司在這一輪種也會(huì)有新的“命運(yùn)啟示”，2007年銀保監(jiān)會(huì)明確不再增發(fā)信托牌照，單張信托牌照價(jià)值百億，加之信托機(jī)構(gòu)在國(guó)內(nèi)是唯一可以橫跨貨幣市場(chǎng)、資本市場(chǎng)、實(shí)體市場(chǎng)的金融機(jī)構(gòu)，號(hào)稱萬(wàn)金油，信托機(jī)構(gòu)實(shí)控人或許會(huì)易主，但信托機(jī)構(gòu)主體一定會(huì)仍舊存在，只不過(guò)時(shí)不時(shí)改頭換面，爭(zhēng)取最佳方式“面世”。

更有一法三規(guī)：《信托法》、《信托公司管理辦法》、《信托公司凈資本管理辦法》使得信托行業(yè)在 健康 、有序的法律框架下發(fā)展（類似網(wǎng)貸P2P行業(yè)今日已經(jīng)消亡），另有中國(guó)信登、中國(guó)信托業(yè)協(xié)會(huì)、中國(guó)信托業(yè)保障基金在結(jié)構(gòu)功能上輔助、完善整個(gè)信托行業(yè)。

二，信托公司層面

股東實(shí)力強(qiáng)大——各家機(jī)構(gòu)股東情況，見(jiàn)圖所示

一言概之，非富即貴。

在信托業(yè)務(wù)發(fā)展、資源稟賦上，信托公司股東實(shí)力雄厚，都大有裨益。

三，信托項(xiàng)目層面

信托項(xiàng)目期限12個(gè)月-36個(gè)月，以18個(gè)月-24個(gè)月居多，期限不長(zhǎng)而且資金量巨大，少則億元多則百億元，經(jīng)過(guò)幾十年的行業(yè)沉淀，信托資金投向多半為國(guó)內(nèi)的成熟行業(yè)、領(lǐng)域。

按資金投向可劃分為房地產(chǎn)信托、政府基建信托、工商企業(yè)信托、金融類信托

僅以房地產(chǎn)信托為例，過(guò)去十年是房地產(chǎn)行業(yè)的黃金十年，而該類信托項(xiàng)目也是最受信托投資者的喜愛(ài)，風(fēng)控措施完備：有實(shí)物抵押，如土地、在建工程；房企實(shí)際控制人擔(dān)保、應(yīng)收賬款質(zhì)押等等以確保項(xiàng)目如期兌付，而且收益在年化7—12%，市場(chǎng)上也是有口皆碑。

以上?。?！

信托由銀保監(jiān)會(huì)進(jìn)行監(jiān)管，總共有68家信托公司，信托與銀行、保險(xiǎn)作為銀保監(jiān)會(huì)監(jiān)管的對(duì)象，大部分信托公司都有國(guó)資委背景以及地方政府背景；過(guò)去由于行業(yè)內(nèi)不成文的剛性兌付默認(rèn)，許多投資人養(yǎng)成了習(xí)慣；覺(jué)得沒(méi)有風(fēng)險(xiǎn)；此外，在近幾年資管新規(guī)的發(fā)布，打破剛兌成為業(yè)界的認(rèn)識(shí)。

希望更多投資人擦亮眼睛，充分理解收益及風(fēng)險(xiǎn)的關(guān)系。尋找專業(yè)的信托公司，才能將風(fēng)險(xiǎn)鎖在籠子里。

信托投資跟很多投資一樣不在于標(biāo)的物本身，而在于收益跟風(fēng)險(xiǎn)能不能成正比。資金量大，風(fēng)險(xiǎn)承受能力強(qiáng)的投資人來(lái)說(shuō)，信托投資是非常靠譜的。

看什么角度來(lái)看信托，信托也有風(fēng)險(xiǎn)也有坑，相對(duì)來(lái)說(shuō)信托項(xiàng)目經(jīng)由專業(yè)人員尋找挑選，經(jīng)過(guò)詳細(xì)盡調(diào)報(bào)告和經(jīng)驗(yàn)大神論證，有風(fēng)控措施和償還邏輯，項(xiàng)目相對(duì)靠譜。相對(duì)那些依靠規(guī)模和高額利潤(rùn)覆蓋風(fēng)險(xiǎn)的產(chǎn)品靠譜多了。

因?yàn)榍懊媸畮啄晔莿傂詢陡?，所以監(jiān)管政策打破剛性兌付，從業(yè)人員就會(huì)拿過(guò)往 歷史 說(shuō)服客戶，客戶就會(huì)很相信。

資產(chǎn)不跌，信托安全

信托起步 一般多少錢

市場(chǎng)上信托基金的最低門檻只有5萬(wàn)元，但這種金額的信托基金很少，很少有信托公司愿意做。原因是可以籌集的資金金額太少，投資風(fēng)險(xiǎn)高，收益得不到保證?？梢哉f(shuō)這種信托基金屬于市場(chǎng)上的底層產(chǎn)品。

主流信托基金一般需要一百多萬(wàn)的投資門檻，和普通信托差不多。比如華潤(rùn)信托的“民森A”信托基金需要300萬(wàn)元的初始投資額度，其他的最少需要100萬(wàn)元。這種情況在市場(chǎng)上很常見(jiàn)，像一些中高端的家族信托，門檻可能需要一千多萬(wàn)級(jí)。

除了門檻之外，信托基金在運(yùn)營(yíng)過(guò)程中也會(huì)產(chǎn)生大量的費(fèi)用，這關(guān)系到投資者的利益。費(fèi)用的種類一般會(huì)根據(jù)投入的產(chǎn)品種類來(lái)計(jì)算，但所需費(fèi)用大致如下：

1.訂閱費(fèi)用

一般是投資者購(gòu)買產(chǎn)品需要支付的一種手續(xù)費(fèi)。通常訂閱費(fèi)會(huì)在1％左右，這個(gè)比例會(huì)隨著訂閱額度的大小而增減。

2.手續(xù)費(fèi)

是指投資者購(gòu)買相應(yīng)產(chǎn)品后，由管理運(yùn)營(yíng)的機(jī)構(gòu)收取的一種手續(xù)費(fèi)，通常根據(jù)產(chǎn)品的屬性進(jìn)行計(jì)算。例如，信托基金按信托單位凈值的1.5％收取管理費(fèi)，其中還包括托管費(fèi)。

3.贖回費(fèi)

贖回費(fèi)是持有產(chǎn)品的投資者在產(chǎn)品開(kāi)放壽命期間向產(chǎn)品發(fā)行者出售產(chǎn)品時(shí)需要支付的手續(xù)費(fèi)。其主要目的是作為一種補(bǔ)償機(jī)制。通常這部分費(fèi)用計(jì)入產(chǎn)品資產(chǎn)，而有些信托基金可能會(huì)在平倉(cāng)期后計(jì)算贖回費(fèi)用，比如持有6個(gè)月后的贖回費(fèi)用為3％。

信托基金的門檻沒(méi)有固定的數(shù)字。不同的信托公司，不同的信托基金，進(jìn)入門檻不同。大部分信托公司普通信托基金的入行門檻是5萬(wàn)元。

需要注意的是，信托基金在實(shí)際投資時(shí)，是存在一定的風(fēng)險(xiǎn)的，風(fēng)險(xiǎn)與收益成正比。風(fēng)險(xiǎn)的大小決定了投資者在資金，投資后能否成功收回成本，能否真正兌現(xiàn)實(shí)際預(yù)期回報(bào)，能否按比例兌現(xiàn)。但是，所有理財(cái)產(chǎn)品都是有風(fēng)險(xiǎn)的，但有高有低。

首先要說(shuō)明的是，信托基金不是保本制度。基金啟動(dòng)后，需要看它的運(yùn)營(yíng)情況。投資一個(gè)項(xiàng)目之后，信托基金才能發(fā)揮作用。現(xiàn)在對(duì)流量有一定的要求和標(biāo)準(zhǔn)。投資者投資后，要行使權(quán)利，履行義務(wù)。雖然他們大部分時(shí)間都能獲得收益，但也有一定的風(fēng)險(xiǎn)。

投資公司選定后，首先要了解項(xiàng)目的后面和項(xiàng)目公司的運(yùn)營(yíng)情況。投資項(xiàng)目如果不能正常運(yùn)作，會(huì)帶來(lái)一定的風(fēng)險(xiǎn)。如果資金信托在運(yùn)作過(guò)程中存在風(fēng)險(xiǎn)而不自知，擔(dān)保人應(yīng)根據(jù)現(xiàn)有的證據(jù)制度承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)。

每個(gè)產(chǎn)品和公司的實(shí)力都需要投資者清楚的了解。通過(guò)保險(xiǎn)人購(gòu)買后建立信托基金的風(fēng)險(xiǎn)，專項(xiàng)有一些補(bǔ)償基金可以使受益人承擔(dān)一定的義務(wù)，在房地產(chǎn)投資和其他項(xiàng)目投資過(guò)程中會(huì)有更多的補(bǔ)償基金，因?yàn)樗哂辛鲃?dòng)性風(fēng)險(xiǎn)，所以當(dāng)許多產(chǎn)品可以合理經(jīng)營(yíng)或通過(guò)合同轉(zhuǎn)讓時(shí)，就沒(méi)有形成轉(zhuǎn)讓市場(chǎng)，無(wú)論是信托基金、股票還是基金。

為什么信托產(chǎn)品投資門檻高

其實(shí)信托投資本身門檻并不高。

你說(shuō)的投資門檻高相對(duì)大多數(shù)的熱門信托產(chǎn)品。

也有很多門檻低，收益高的好信托產(chǎn)品。

例如：

1、30萬(wàn)起投

信托公司：山西信托 信托類型：政信 項(xiàng)目名稱：國(guó)企信托·信德56號(hào)

收益7.5%，期限為24個(gè)月，采用年付息方式。

資金用途：全部用于認(rèn)購(gòu)臨汾市投資集團(tuán)有限公司，2021年非公開(kāi)發(fā)行公司債券。

產(chǎn)品亮點(diǎn)：政信類信托產(chǎn)品，風(fēng)險(xiǎn)低，發(fā)行人為國(guó)有獨(dú)資公司，2020年9月公司總資產(chǎn)378億元，2019年度營(yíng)業(yè)收入為19.4億元。AA+公開(kāi)發(fā)債主體，信譽(yù)度極高，償債能力強(qiáng)。山西臨汾地理位置優(yōu)越資源豐富，有中國(guó)三大優(yōu)質(zhì)主焦煤生產(chǎn)基地，19年臨汾市GDP實(shí)現(xiàn)增加值1452.6億元，累計(jì)完收入成138.1億元。

2、40萬(wàn)起投

信托公司：平安信托 信托類型：混合類（靈活配置型） 項(xiàng)目名稱：PA信托-明世穩(wěn)健1號(hào)集合資金信托計(jì)劃

收益6%+浮動(dòng)，期限為12個(gè)月，到期兌現(xiàn)。

投資顧問(wèn)：明世伙伴基金管理（珠海）有限公司

產(chǎn)品亮點(diǎn):靈活配置型信托產(chǎn)品風(fēng)險(xiǎn)較低，投資顧問(wèn)和管理人實(shí)力強(qiáng)勁，投資顧問(wèn)明世伙伴基金“2019年?yáng)|方財(cái)富私募風(fēng)云榜”年度新銳私募基金；“年度最佳私募基金公司”，管理人PA信托，國(guó)內(nèi)資本實(shí)力最雄厚信托公司之一。

3、50萬(wàn)起投

信托公司：國(guó)民信托 信托類型：政信 項(xiàng)目名稱：濟(jì)寧任城標(biāo)準(zhǔn)債項(xiàng)目

收益7.35%，固定到期日2023年3月11日，按年付息。

資金用途：用于濟(jì)寧市城市發(fā)展建設(shè)。

產(chǎn)品亮點(diǎn)：政信類信托產(chǎn)品風(fēng)險(xiǎn)低，收益高，年付息。AA+政府平臺(tái)融資，AA平臺(tái)擔(dān)保一，AA平臺(tái)擔(dān)保二，濟(jì)寧市，是全國(guó)GDP第三山東省地級(jí)市，旅游資源豐富，20年全市GDP4494億，一般公共預(yù)算收入412億；

信托制度在中國(guó)本土化特點(diǎn)和出現(xiàn)的問(wèn)題？

給你找了兩篇蠻好的文章，你可以參考一下：第一篇簡(jiǎn)單些，第二篇專業(yè)點(diǎn)

內(nèi)容提要: 適逢中國(guó)《信托法》實(shí)施3周年之際，在我國(guó)信托業(yè)發(fā)展遭遇困境的背景下，由中南大學(xué)和上海遠(yuǎn)景非凡投資管理有限公司主辦的“中國(guó)(長(zhǎng)沙)信托國(guó)際論壇”于2004年10月16～17日在長(zhǎng)沙隆重舉行。國(guó)內(nèi)外知名信托法專家、學(xué)者以及業(yè)內(nèi)高層人士圍繞《信托法》實(shí)施以來(lái)我國(guó)信托業(yè)的發(fā)展現(xiàn)狀和實(shí)踐問(wèn)題，從理論和實(shí)務(wù)角度對(duì)信托法律制度的完善提出了建設(shè)性意見(jiàn)。這些意見(jiàn)對(duì)于加快貫徹實(shí)施《信托法》，改進(jìn)我國(guó)信托業(yè)的發(fā)展環(huán)境，完善金融市場(chǎng)體系，提高社會(huì)資源配置效率具有極大的推動(dòng)作用。

一、中國(guó)信托業(yè)發(fā)展的現(xiàn)狀

信托機(jī)構(gòu)是依照信托制度活動(dòng)的主體。現(xiàn)階段，營(yíng)業(yè)性信托機(jī)構(gòu)的主體就是信托公司。經(jīng)過(guò)近幾年來(lái)的整頓，中國(guó)信托業(yè)已成功地化解了累積20年的系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)，充實(shí)了資本，改進(jìn)了管理，重新集合起一支專業(yè)隊(duì)伍，為社會(huì)提供信托服務(wù)。同時(shí)，為了加強(qiáng)監(jiān)管，保障委托人、受益人的合法利益，監(jiān)管部門根據(jù)信托業(yè)務(wù)發(fā)展的需要，陸續(xù)制訂、出臺(tái)了一些法規(guī)規(guī)章，指導(dǎo)和監(jiān)督信托公司依法開(kāi)展真正的信托業(yè)務(wù)。

(一)信托法配套制度的建設(shè)情況

我國(guó)《信托法》第4條規(guī)定，“受托人采取信托機(jī)構(gòu)形式從事信托活動(dòng)，其組織和管理由國(guó)務(wù)院制定具體辦法?！边@一規(guī)定要求監(jiān)管部門對(duì)我國(guó)特許經(jīng)營(yíng)信托業(yè)務(wù)的信托公司，制定具體的管理辦法。2001年以來(lái)，《信托投資公司管理辦法》和《信托投資公司資金信托管理暫行辦法》先后出臺(tái)。這兩個(gè)規(guī)章與《信托法》一起，合稱為“一法兩規(guī)”。兩個(gè)規(guī)章對(duì)信托業(yè)的發(fā)展起到了基礎(chǔ)性作用。

近年來(lái)，根據(jù)業(yè)務(wù)發(fā)展和監(jiān)管的需要，一批監(jiān)管規(guī)章和文件陸續(xù)出臺(tái)。它們對(duì)信托公司的股東資格審查，資金信托業(yè)務(wù)，清算、轉(zhuǎn)制事宜，人民幣銀行結(jié)算賬戶的開(kāi)立與使用，信托專用證券賬戶和信托專用資金賬戶等有關(guān)問(wèn)題作出了規(guī)定。這些文件構(gòu)成了信托公司經(jīng)營(yíng)與監(jiān)管的基本制度框架。

(二)信托公司的現(xiàn)狀

目前，重新登記后的信托公司共有59家，分布在全國(guó)大多數(shù)省(區(qū)、市)。到2004年6月底，信托公司從業(yè)人員約為4600人。在國(guó)務(wù)院確定的信托整頓方針的指導(dǎo)下，信托公司獲得了一定程度的發(fā)展，接受管理的信托財(cái)產(chǎn)總額已近2000億元人民幣，營(yíng)業(yè)性信托業(yè)務(wù)取得了長(zhǎng)足進(jìn)步，我國(guó)信托業(yè)邁出了可喜的一步。

近3年來(lái)，信托業(yè)務(wù)增長(zhǎng)迅速，信托財(cái)產(chǎn)呈現(xiàn)出良好的增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)。信托業(yè)務(wù)最主要的表現(xiàn)形式是資金信托，約占信托財(cái)產(chǎn)總額的84%。其中，集合信托計(jì)劃為1053個(gè)，并大部分獲得了成功。同時(shí)，信托公司以資金以外的其他財(cái)產(chǎn)形式開(kāi)展的信托業(yè)務(wù)，開(kāi)始呈現(xiàn)良好的發(fā)展態(tài)勢(shì)，為金融創(chuàng)新提供了很好的制度條件。

(三)存在的主要問(wèn)題

上文分析了信托公司的經(jīng)營(yíng)狀況，在肯定成績(jī)的同時(shí)，存在的問(wèn)題也不容忽視。從目前來(lái)看，主要存在以下問(wèn)題：

一是部分公司法人治理結(jié)構(gòu)存在缺陷，內(nèi)部控制不完善，與所開(kāi)辦業(yè)務(wù)相關(guān)的風(fēng)險(xiǎn)防范措施水平不高，專業(yè)人員執(zhí)業(yè)水平不高。

二是少數(shù)公司資產(chǎn)質(zhì)量不高，經(jīng)營(yíng)活動(dòng)中存在違規(guī)行為。有的沒(méi)有認(rèn)真履行誠(chéng)信義務(wù)，甚至擅自改變信托財(cái)產(chǎn)用途，挪用、混用信托財(cái)產(chǎn)，將信托收益歸入固有財(cái)產(chǎn)等。個(gè)別公司由于違法違規(guī)經(jīng)營(yíng)，面臨嚴(yán)重經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)，已被停止?fàn)I業(yè)。它們管理的信托財(cái)產(chǎn)遭受重大損失，損害了廣大中小委托人的利益，造成了社會(huì)風(fēng)險(xiǎn)。

三是監(jiān)管規(guī)制不完善、不具體，信托業(yè)務(wù)在創(chuàng)新中出現(xiàn)許多亟待規(guī)范的經(jīng)營(yíng)方式。由于缺乏信托登記、信托會(huì)計(jì)和信托稅收等方面的規(guī)定，相當(dāng)部分業(yè)務(wù)在法律、法規(guī)上存在缺陷。

對(duì)剛經(jīng)過(guò)整頓的個(gè)別信托公司出現(xiàn)的重大風(fēng)險(xiǎn)，中國(guó)銀監(jiān)會(huì)給予高度重視，已要求全系統(tǒng)的信托監(jiān)管人員努力做好監(jiān)管工作，嚴(yán)肅查處違規(guī)行為，追究有關(guān)責(zé)任人的責(zé)任，以切實(shí)防范風(fēng)險(xiǎn)，保護(hù)委托人、受益人的合法利益。同時(shí)，中國(guó)銀監(jiān)會(huì)將從實(shí)際出發(fā)，按照分類監(jiān)管的方針，大力支持經(jīng)營(yíng)良好的公司發(fā)展，通過(guò)扶持一批優(yōu)秀的信托公司，促進(jìn)我國(guó)信托業(yè)的規(guī)范、健康發(fā)展。

二、中國(guó)信托業(yè)發(fā)展的展望

(一)以防范風(fēng)險(xiǎn)為核心，做好信托公司監(jiān)管，促進(jìn)規(guī)范發(fā)展

信托公司是中國(guó)信托業(yè)的主體，雖經(jīng)重新登記，它的市場(chǎng)形象還處于重建期。信托業(yè)務(wù)在我國(guó)又是完全創(chuàng)新性的業(yè)務(wù)，面對(duì)多樣化、個(gè)性化靈活的理財(cái)需求，監(jiān)管者、經(jīng)營(yíng)者都沒(méi)有足夠的經(jīng)驗(yàn)。因此，要不斷摸索，不斷總結(jié)經(jīng)驗(yàn)，不斷自我提高。同時(shí)，也要隨著信托業(yè)務(wù)的發(fā)展，加快完善監(jiān)管規(guī)則，在努力防范風(fēng)險(xiǎn)的基礎(chǔ)上，促進(jìn)信托業(yè)的穩(wěn)健發(fā)展。

隨著信托公司管理水平的提高和分類監(jiān)管政策的實(shí)施，信托公司的經(jīng)營(yíng)管理制度也要不斷完善。要通過(guò)建立穩(wěn)定的、可持續(xù)的經(jīng)營(yíng)模式，使信托公司的經(jīng)營(yíng)活動(dòng)進(jìn)入良性發(fā)展的道路，使中國(guó)的信托制度能夠更好發(fā)揮出它的功能，為經(jīng)濟(jì)建設(shè)服務(wù)。

(二)不斷完善信托法制，加快配套制度建設(shè)

中國(guó)銀監(jiān)會(huì)自成立以來(lái)，在制定規(guī)章制度上做了大量的工作。目前，關(guān)于規(guī)范集合資金信托業(yè)務(wù)的辦法，信托公司的信息披露和集合資金信托業(yè)務(wù)信息披露的規(guī)定，房地產(chǎn)信托業(yè)務(wù)管理辦法，信托公司內(nèi)部控制、公司治理方面的指引和評(píng)價(jià)辦法以及分類監(jiān)管的辦法等已經(jīng)完成制度論證工作，將在完成必要的程序后發(fā)布，這將對(duì)信托公司的經(jīng)營(yíng)與監(jiān)管起到積極的作用。

此外，中國(guó)銀監(jiān)會(huì)還積極配合有關(guān)部門研究信托登記、信托會(huì)計(jì)與信托稅收等方面制度的建設(shè)工作。關(guān)于信托登記，需要由不動(dòng)產(chǎn)、房屋、車輛、股權(quán)等相關(guān)登記管理部門來(lái)制定法規(guī)。兩年來(lái)，中國(guó)銀監(jiān)會(huì)與國(guó)土資源部、建設(shè)部、國(guó)家工商行政管理總局等部門進(jìn)行協(xié)商，并召開(kāi)專家學(xué)者座談會(huì)，就信托登記制度建設(shè)進(jìn)行了研究和討論。關(guān)于信托會(huì)計(jì)，據(jù)了解，目前已完成了《信托業(yè)務(wù)會(huì)計(jì)核算辦法(草案)》，有望不久后出臺(tái)。關(guān)于信托稅收，有關(guān)部門一直在努力工作，相信這些工作能夠較快地取得實(shí)質(zhì)性進(jìn)展。

我認(rèn)為，經(jīng)過(guò)各方面的努力，與《信托法》相關(guān)的重要配套制度將會(huì)陸續(xù)制定完成、付諸實(shí)施，信托制度將會(huì)形成完整的制度體系。

(三)加強(qiáng)協(xié)調(diào)規(guī)劃，建立科學(xué)有序的信托市場(chǎng)，統(tǒng)一監(jiān)管，規(guī)范發(fā)展

1995年，中國(guó)的銀行和保險(xiǎn)公司與其所辦的信托公司分業(yè);1999年開(kāi)始的信托整頓，再次實(shí)行信托公司與銀行業(yè)務(wù)、證券業(yè)務(wù)分業(yè)經(jīng)營(yíng)。因此，中國(guó)實(shí)行信托與其他金融行業(yè)分業(yè)經(jīng)營(yíng)的體制。近年來(lái)，隨著信托業(yè)務(wù)的興起，依據(jù)信托原理或依照信托公司的經(jīng)營(yíng)模式開(kāi)展經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的現(xiàn)象逐步增加。信托制度以其特有的制度活力影響著中國(guó)的資產(chǎn)管理活動(dòng)與資產(chǎn)管理市場(chǎng)。如何加強(qiáng)管理，統(tǒng)一監(jiān)管政策將日益成為影響統(tǒng)一規(guī)范的信托市場(chǎng)發(fā)育的重要問(wèn)題，值得有關(guān)方面加強(qiáng)研究。在處理好機(jī)構(gòu)監(jiān)管與業(yè)務(wù)監(jiān)管相互關(guān)系、實(shí)施統(tǒng)一的監(jiān)管政策后，我國(guó)的信托業(yè)將會(huì)在新的基礎(chǔ)上取得新的發(fā)展。

(四)加強(qiáng)誠(chéng)信建設(shè)，促使信托公司誠(chéng)信經(jīng)營(yíng)

誠(chéng)信對(duì)信托制度而言，尤為重要。因?yàn)樾磐嘘P(guān)系成立的前提和基礎(chǔ)是委托人對(duì)受托人的信任。失去了委托人的信任，就談不上委托人將財(cái)產(chǎn)拿出來(lái)讓他人管理，信托也將無(wú)從產(chǎn)生。

對(duì)信托公司來(lái)說(shuō)，其誠(chéng)信要求則更為嚴(yán)格。因?yàn)樾磐泄窘?jīng)營(yíng)信托業(yè)務(wù)，面向眾多的自然人和法人。只有取得投資者的信任和認(rèn)同，信托業(yè)務(wù)的開(kāi)展才有市場(chǎng)和空間。誠(chéng)信一旦缺失，信托將成為無(wú)源之水、無(wú)本之木，信托業(yè)務(wù)的經(jīng)營(yíng)也將無(wú)從談起。

(五)成立行業(yè)協(xié)會(huì)，加強(qiáng)行業(yè)自律

經(jīng)國(guó)務(wù)院批準(zhǔn)，中國(guó)信托業(yè)協(xié)會(huì)已開(kāi)始它的籌備工作，目前，已經(jīng)取得了實(shí)質(zhì)性進(jìn)展。協(xié)會(huì)成立后，將加強(qiáng)行業(yè)自律，協(xié)調(diào)行業(yè)內(nèi)、外部關(guān)系，發(fā)揮信托機(jī)構(gòu)與業(yè)務(wù)主管部門之間的橋梁紐帶作用，維護(hù)和促進(jìn)信托業(yè)的健康規(guī)范發(fā)展。

自2001年4月《信托法》頒布實(shí)施以來(lái)，除了信托公司按照信托原理開(kāi)展?fàn)I業(yè)信托活動(dòng)外，信托制度已開(kāi)始在其他眾多領(lǐng)域得到日益廣泛的運(yùn)用，主要體現(xiàn)在：一是公益信托開(kāi)始列入有關(guān)部門與信托機(jī)構(gòu)的議事日程;二是民間已開(kāi)始出現(xiàn)了如小額財(cái)產(chǎn)管理、遺產(chǎn)管理和貴重物品保管等形式的民事信托活動(dòng);三是證券投資基金、企業(yè)年金基金、資產(chǎn)證券化等有關(guān)業(yè)務(wù)制度，都開(kāi)始注意遵循信托原理。我相信，隨著時(shí)間的推移，古老的信托制度在我國(guó)將會(huì)為越來(lái)越多的人們所理解與認(rèn)識(shí)，其運(yùn)用前景將會(huì)更為廣闊，表現(xiàn)出她在東方文化傳統(tǒng)基礎(chǔ)上的旺盛生命力。

2011：中國(guó)信托業(yè)現(xiàn)狀與特征分析及趨勢(shì)展望

中國(guó)人民大學(xué)信托與基金研究所

邢成

系列一：資產(chǎn)規(guī)模再創(chuàng)天量，內(nèi)涵發(fā)展成不二選擇........................ 2

系列二：凈資本管理實(shí)施在即，“二次轉(zhuǎn)型”迫在眉睫.................. 6

系列三：主動(dòng)管理深入人心，銀信合作有望華麗轉(zhuǎn)身.................. 12

系列四：政信合作熱度驟減，基礎(chǔ)設(shè)施基金方為出路.................. 17

系列五：信托PE投資不斷探索新路，信托QDII悄然拉開(kāi)帷幕.. 22

系列六：資本市場(chǎng)屢遭封堵，部門分割愈演愈烈.......................... 27

系列七：房地產(chǎn)行業(yè)遭遇“嚴(yán)冬”，信托投融資再現(xiàn)暖意............ 36

系列八：行業(yè)重組趨于平靜，個(gè)案操作頗具亮點(diǎn).......................... 44

系列九：規(guī)范自律漸成共識(shí)，行業(yè)組織功能凸顯.......................... 50

系列十：2011：中國(guó)信托業(yè)趨勢(shì)判斷與展望.................................. 53

系列一：資產(chǎn)規(guī)模再創(chuàng)天量，內(nèi)涵發(fā)展成不二選擇

修訂后的《信托公司管理辦法》和《信托公司集合資金信托計(jì)劃管理辦法》（以下簡(jiǎn)稱“新辦法”）頒布實(shí)施以來(lái)，信托業(yè)管理資產(chǎn)規(guī)?？焖贁U(kuò)張，從2007年的9400億元發(fā)展到2008年1.2萬(wàn)億元；2009年底的2萬(wàn)億元；2010年的3萬(wàn)億元，四年實(shí)現(xiàn)9倍的增長(zhǎng)。目前信托公司（不含正在重組和剛開(kāi)業(yè)的公司）平均管理的資產(chǎn)規(guī)模約為400億元，個(gè)別信托公司管理的信托資產(chǎn)規(guī)模已經(jīng)達(dá)到凈資產(chǎn)的50倍以上。

信托公司在此期間管理的信托資產(chǎn)規(guī)模實(shí)現(xiàn)高速增長(zhǎng)，主要導(dǎo)因包括下述幾個(gè)方面。

（一）“新辦法”明確了信托業(yè)發(fā)展方向。中國(guó)銀監(jiān)會(huì)總結(jié)信托行業(yè)回歸本業(yè)5年來(lái)的發(fā)展歷程，再度將信托公司的市場(chǎng)定位調(diào)整、明確成：“為合格投資者提供資產(chǎn)管理服務(wù)的金融中介機(jī)構(gòu)”，其業(yè)態(tài)接近于國(guó)外私募基金。信托新政的頒布，標(biāo)志著監(jiān)管部門對(duì)中國(guó)既有商業(yè)信托制度“顛覆性”制度創(chuàng)新的完成。為促進(jìn)信托公司轉(zhuǎn)型，同年中國(guó)銀監(jiān)會(huì)又陸續(xù)發(fā)布了《中國(guó)銀監(jiān)會(huì)關(guān)于實(shí)施〈信托公司管理辦法〉和〈信托公司集合資金信托計(jì)劃管理辦法〉有關(guān)具體事項(xiàng)的通知》、《信托公司治理指引》、《信托公司受托境外理財(cái)業(yè)務(wù)管理暫行辦法》(銀監(jiān)發(fā)[2007]27號(hào))等政策性文件。

由于“新辦法”將信托公司明確定位于專業(yè)的資產(chǎn)管理機(jī)構(gòu)和金融理財(cái)機(jī)構(gòu)，徹底解決了影響中國(guó)信托業(yè)多年功能定位模糊的痼疾?！靶罗k法”中明確對(duì)信托公司固有業(yè)務(wù)進(jìn)行了嚴(yán)格限制，禁止信托公司再持有實(shí)業(yè)投資股權(quán)，信托資金債權(quán)運(yùn)用方式也規(guī)定了嚴(yán)格上限限制，委托人必須是符合要求的合格投資者，自然人委托人不得超過(guò)規(guī)定上限；“新辦法”鼓勵(lì)信托公司開(kāi)展私募股權(quán)投資信托、資產(chǎn)證券化信托、房地產(chǎn)投資信托基金、年金基金信托等創(chuàng)新業(yè)務(wù)，明確了信托公司的本源業(yè)務(wù)范圍，突出了信托公司經(jīng)營(yíng)特色，引導(dǎo)信托公司構(gòu)建專業(yè)化經(jīng)營(yíng)模式。自此，“新辦法”使信托公司真正全面回歸信托本源業(yè)務(wù)，信托公司全面實(shí)施轉(zhuǎn)型和開(kāi)展創(chuàng)新，自此中國(guó)信托業(yè)進(jìn)入了全新的歷史發(fā)展時(shí)期。這一時(shí)期，信托業(yè)發(fā)展方向得以明確、經(jīng)營(yíng)模式得以確立、經(jīng)營(yíng)機(jī)制得以轉(zhuǎn)換、產(chǎn)品結(jié)構(gòu)得以升級(jí)、人的思想得到徹底解放，短短四年中管理信托資產(chǎn)突破3萬(wàn)億，新增信托資產(chǎn)規(guī)模超過(guò)歷史總額。

（二）原評(píng)級(jí)分類標(biāo)準(zhǔn)助推信托公司“規(guī)模偏好”。自2006年我國(guó)監(jiān)管部門對(duì)信托公司試行評(píng)級(jí)分類監(jiān)管，即按照不同的監(jiān)管指標(biāo)分別對(duì)信托公司作出量化評(píng)級(jí)，再根據(jù)評(píng)級(jí)高低對(duì)信托公司的經(jīng)營(yíng)范圍和創(chuàng)新業(yè)務(wù)資格作出不同規(guī)定。由于第一次在信托行業(yè)引入評(píng)級(jí)分類監(jiān)管，所以缺乏經(jīng)驗(yàn)，一些條款過(guò)于籠統(tǒng)，對(duì)信托公司管理的資產(chǎn)規(guī)模沒(méi)有具體劃分主動(dòng)管理型資產(chǎn)和被動(dòng)管理型資產(chǎn)，而是“一刀切”，例如評(píng)級(jí)分類監(jiān)管辦法第四部分資產(chǎn)管理第二條第三款第一點(diǎn)“信托業(yè)務(wù)規(guī)模”中規(guī)定：信托業(yè)務(wù)規(guī)模得分12分，其評(píng)分標(biāo)準(zhǔn)規(guī)定為：根據(jù)公司管理的受托財(cái)產(chǎn)規(guī)模與行業(yè)平均值之間的比值得分，比值300％以上得12分；比值20%（含）-300%得分＝信托業(yè)務(wù)規(guī)模/行業(yè)平均值×12/3分（得分四舍五入）；比值20%以下得分為0分。其評(píng)分說(shuō)明指出，該指標(biāo)評(píng)價(jià)公司受托業(yè)務(wù)規(guī)模在行業(yè)內(nèi)的地位，評(píng)價(jià)公司信托業(yè)務(wù)的發(fā)展水平。加之對(duì)管理的資產(chǎn)規(guī)模規(guī)定的評(píng)分權(quán)重比例偏高，占該資產(chǎn)管理部分總分的12％。因此，客觀上對(duì)信托公司忽視質(zhì)量、重視數(shù)量，不顧公司自身?xiàng)l件和具體情況，盲目擴(kuò)張信托資產(chǎn)規(guī)模，一定程度起了誘導(dǎo)和助推作用。

（三）信托公司“通道型”業(yè)務(wù)導(dǎo)致“規(guī)模泡沫”。我們把信托公司沒(méi)有主動(dòng)、系統(tǒng)地進(jìn)行項(xiàng)目開(kāi)發(fā)、產(chǎn)品設(shè)計(jì)、交易結(jié)構(gòu)安排和風(fēng)險(xiǎn)控制措施，不直接、親自參與信托資產(chǎn)管理，僅僅是將外部資產(chǎn)通過(guò)信托合同的形式在信托公司履行一個(gè)文件性流程，業(yè)務(wù)回報(bào)率極低的這一類業(yè)務(wù)通稱為“通道型”或“平臺(tái)型”或被動(dòng)管理型業(yè)務(wù)。信托公司在這一時(shí)期中此類“通道型”業(yè)務(wù)規(guī)模增長(zhǎng)速度極其迅猛。在此期間信托公司快速增長(zhǎng)的“通道型”業(yè)務(wù)來(lái)源主要包括兩個(gè)主要渠道：一是信托公司與其大股東或者關(guān)聯(lián)公司之間的業(yè)務(wù)來(lái)往。一些信托公司的控股股東為了迅速提高信托公司的分類等級(jí)，使其信托資產(chǎn)規(guī)模短期內(nèi)實(shí)現(xiàn)跨越式增長(zhǎng)，便通過(guò)利益輸送的方式將相關(guān)資產(chǎn)作為信托資產(chǎn)委托控股的信托公司進(jìn)行資產(chǎn)管理，雖然信托公司報(bào)酬極低，但資產(chǎn)規(guī)模實(shí)現(xiàn)了增長(zhǎng)?？梢钥吹接械男磐泄就ㄟ^(guò)上述方式短短一年內(nèi)，資產(chǎn)規(guī)模由一、二百億一躍超過(guò)千億；二是信托公司與商業(yè)銀行通過(guò)所謂銀信合作業(yè)務(wù)迅速作大資產(chǎn)規(guī)模。據(jù)統(tǒng)計(jì)：2010年前三季度全行業(yè)信托資產(chǎn)規(guī)模29570.16億元，其中集合資金信托產(chǎn)品4800億元，占16％，單一資金信托產(chǎn)品23390億元，占79％，銀信合作產(chǎn)品余額18932億元，占64％。而在銀信合作產(chǎn)品中，較為保守的估計(jì)，“通道型”產(chǎn)品的規(guī)模約占到70％，即13000億元左右。這一做法在產(chǎn)生資產(chǎn)規(guī)模泡沫的同時(shí)，還規(guī)避了監(jiān)管部門對(duì)商業(yè)銀行的一些特定指標(biāo)監(jiān)管，也使信托公司的資產(chǎn)管理能力趨于弱化，同時(shí)潛在的法律風(fēng)險(xiǎn)和市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)都在增加。

（四）少數(shù)公司創(chuàng)新乏力，錯(cuò)選粗放外延型模式。極少數(shù)信托公司由于自身機(jī)制約束或團(tuán)隊(duì)缺失，市場(chǎng)開(kāi)發(fā)能力和業(yè)務(wù)創(chuàng)新能力低下，難以有效的開(kāi)展由信托公司主導(dǎo)話語(yǔ)權(quán)主動(dòng)型管理的信托業(yè)務(wù)，產(chǎn)品線單一，公司很難供應(yīng)高科技含量、高產(chǎn)品附加值、高業(yè)務(wù)收益率的創(chuàng)新產(chǎn)品。故錯(cuò)誤的選擇了沒(méi)有原創(chuàng)要素、喪失主動(dòng)話語(yǔ)權(quán)、毫無(wú)核心競(jìng)爭(zhēng)力、信托報(bào)酬率極低的平臺(tái)業(yè)務(wù)，而此類業(yè)務(wù)只有“以量取勝”，做大資產(chǎn)規(guī)?；鶖?shù)，才能勉強(qiáng)維持收支平衡。顯然，此類粗放型的業(yè)務(wù)，外延式發(fā)展的模式是難以為繼的。

與此同時(shí)，部分信托公司的內(nèi)控和風(fēng)險(xiǎn)管理能力并沒(méi)有及時(shí)跟上，單體信托項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)時(shí)有發(fā)生。2010年以來(lái)，根據(jù)國(guó)際慣例和我國(guó)信托業(yè)當(dāng)前階段發(fā)展的現(xiàn)實(shí)情況，中國(guó)銀監(jiān)會(huì)制定了一系列監(jiān)管制度和業(yè)務(wù)規(guī)范，特別是2010年下半年下發(fā)的《信托公司凈資產(chǎn)管理辦法》也引起了業(yè)內(nèi)外較大反響。《信托公司凈資產(chǎn)管理辦法》(以下簡(jiǎn)稱《辦法》)在征求意見(jiàn)之后，已于2010年7月12日中國(guó)銀行業(yè)監(jiān)督管理委員會(huì)第99次主席會(huì)議通過(guò)，并正式下發(fā)?！掇k法》與2010年8月12日銀監(jiān)會(huì)發(fā)布的《中國(guó)銀監(jiān)會(huì)關(guān)于規(guī)范銀信理財(cái)合作業(yè)務(wù)有關(guān)事項(xiàng)的通知》（銀監(jiān)發(fā)〔2010〕72號(hào)）、2009年12月中旬中國(guó)銀監(jiān)會(huì)下發(fā)的《關(guān)于進(jìn)一步規(guī)范銀信合作有關(guān)事項(xiàng)的通知》等一系列行政法規(guī)中均傳達(dá)出一個(gè)相同的聲音----“抑制被動(dòng)管理型信托業(yè)務(wù)，鼓勵(lì)主動(dòng)管理型信托業(yè)的發(fā)展”。監(jiān)管者明確引導(dǎo)信托公司盡快實(shí)現(xiàn)從“廣種薄收”、“以量取勝”片面追求規(guī)模的粗放式經(jīng)營(yíng)模式，向“精耕細(xì)作”、提升業(yè)務(wù)科技含量和產(chǎn)品附加值內(nèi)涵發(fā)展的經(jīng)營(yíng)模式升級(jí)轉(zhuǎn)型的深層考量和戰(zhàn)略意圖。這將徹底轉(zhuǎn)變信托公司的盈利模式，鞭策信托業(yè)務(wù)再次轉(zhuǎn)型，使信托公司切實(shí)成長(zhǎng)為具有核心能力的特殊資產(chǎn)管理機(jī)構(gòu)。信托行業(yè)走內(nèi)涵式發(fā)展的模式成為必由之路。

系列二：凈資本管理實(shí)施在即，“二次轉(zhuǎn)型”迫在眉睫

《信托公司凈資本管理辦法》的實(shí)施將成為我國(guó)信托業(yè)發(fā)展的進(jìn)入歷史新階段的一個(gè)重要標(biāo)志，它將與《信托法》《信托公司管理辦法》《信托公司集合資金信托業(yè)務(wù)管理辦法》一道，將中國(guó)信托業(yè)正式引入一個(gè)以“一法三規(guī)”為信托業(yè)監(jiān)管主要政策依據(jù)的全新的歷史發(fā)展時(shí)期。

（一）《辦法》出臺(tái)的主要背景與目的。2007年3月1日正式實(shí)施的《信托公司管理辦法》中明確規(guī)定“信托公司應(yīng)實(shí)施凈資本管理”，可見(jiàn)《辦法》的出臺(tái)并非偶然，監(jiān)管部門三年前就已經(jīng)開(kāi)始醞釀。銀監(jiān)會(huì)結(jié)合信托公司監(jiān)管實(shí)踐并借鑒境外成熟市場(chǎng)的做法，經(jīng)過(guò)多次征求意見(jiàn)和修改完善，制定了《辦法》，目的在于落實(shí)《信托公司管理辦法》的規(guī)定，同時(shí)建立以凈資本為核心的風(fēng)險(xiǎn)控制指標(biāo)體系，加強(qiáng)信托公司風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)管。隨著我國(guó)信托業(yè)的發(fā)展、信托公司業(yè)務(wù)模式的調(diào)整和創(chuàng)新業(yè)務(wù)的開(kāi)展，信托監(jiān)管急需建立一個(gè)能綜合反映信托公司潛在風(fēng)險(xiǎn)的、有效的風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)管體系，《辦法》的制定滿足了這種迫切需求,具有非常重要的意義。就《信托公司凈資產(chǎn)管理辦法》而言，其主要指導(dǎo)思想包括下面幾個(gè)方面。

1、建立符合國(guó)際慣例的資本監(jiān)管體系。從20世紀(jì)90年代中期以來(lái)，境外成熟市場(chǎng)監(jiān)管當(dāng)局深刻認(rèn)識(shí)到以凈資本為核心的風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)管對(duì)投行類金融機(jī)構(gòu)風(fēng)險(xiǎn)控制的重要性，目前包括美國(guó)、英國(guó)、歐盟、新加坡、香港、馬來(lái)西亞等國(guó)均已建立起以凈資本為核心的資本監(jiān)管體系。在我國(guó)，繼商業(yè)銀行全面實(shí)施了凈資本管理辦法之后，2006年中國(guó)證監(jiān)會(huì)也正式頒布實(shí)施《證券公司凈資本管理辦法》，對(duì)所有證券公司實(shí)行凈資本管理，實(shí)踐證明，效果良好，收益明顯，有效的體現(xiàn)了監(jiān)管部門的監(jiān)管思路和監(jiān)管理念。

2、凈資本管理將彌補(bǔ)信托監(jiān)管工具的不足。隨著信托業(yè)的快速發(fā)展、信托資產(chǎn)規(guī)模的不斷擴(kuò)大以及信托公司業(yè)務(wù)模式的轉(zhuǎn)變和創(chuàng)新業(yè)務(wù)的頻繁開(kāi)展，信托業(yè)的監(jiān)管環(huán)境已經(jīng)大為改觀。2007年新兩規(guī)以來(lái)，信托資產(chǎn)規(guī)?？焖贁U(kuò)張，目前信托公司平均管理規(guī)模約為400億元，個(gè)別信托公司管理的信托資產(chǎn)規(guī)模已經(jīng)達(dá)到凈資產(chǎn)的50倍以上，最高的達(dá)182倍。信托資產(chǎn)規(guī)?？焖贁U(kuò)張的同時(shí)，多數(shù)信托公司的內(nèi)控和風(fēng)險(xiǎn)管理能力并沒(méi)有及時(shí)跟上，單體信托業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)時(shí)有發(fā)生。為此，曾就銀信、信政和房地產(chǎn)信托業(yè)務(wù)下發(fā)風(fēng)險(xiǎn)提示，但銀信合作業(yè)務(wù)在年底仍然達(dá)到1.32萬(wàn)億元，創(chuàng)出歷史新高。以上事實(shí)表明，在當(dāng)前信托公司風(fēng)控意識(shí)普遍不足、風(fēng)險(xiǎn)管理能力有限的情況下，信托公司的擴(kuò)張沖動(dòng)只能通過(guò)實(shí)施凈資本監(jiān)管進(jìn)行必要的約束。

3、重構(gòu)信托公司風(fēng)險(xiǎn)管理框架，提高監(jiān)管有效性。辦法的出臺(tái)將推動(dòng)信托公司建立并完善內(nèi)部風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警和控制機(jī)制，通過(guò)對(duì)凈資本等風(fēng)險(xiǎn)控制指標(biāo)動(dòng)態(tài)監(jiān)控、定期敏感性分析和壓力測(cè)試等手段，逐步實(shí)現(xiàn)信托風(fēng)險(xiǎn)的計(jì)量和監(jiān)控。同時(shí)有利于監(jiān)管部門對(duì)信托公司風(fēng)險(xiǎn)的事前控制，提高對(duì)信托公司日常監(jiān)管的針對(duì)性和有效性。在落實(shí)監(jiān)管意圖方面，監(jiān)管部門也可以通過(guò)調(diào)整不同業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)系數(shù)，有效引導(dǎo)公司根據(jù)自身特點(diǎn)進(jìn)行差異化選擇與發(fā)展。

4、推動(dòng)分類監(jiān)管，促進(jìn)信托公司創(chuàng)新發(fā)展、做優(yōu)做強(qiáng)。信托公司凈資本管理辦法通過(guò)對(duì)不同監(jiān)管級(jí)別的信托公司設(shè)置差異化風(fēng)險(xiǎn)系數(shù)、將業(yè)務(wù)規(guī)模與評(píng)級(jí)水平掛鉤等手段，可以進(jìn)一步落實(shí)了分類監(jiān)管、扶優(yōu)限劣的理念。限制評(píng)級(jí)水平較低公司盲目擴(kuò)張的同時(shí)，為鼓勵(lì)信托公司積極創(chuàng)新，在新產(chǎn)品或新業(yè)務(wù)的監(jiān)管規(guī)定上預(yù)留了空間。

（二）《辦法》的主要監(jiān)管內(nèi)容

1、《辦法》的核心內(nèi)容?！掇k法》中要求信托公司計(jì)算凈資本和風(fēng)險(xiǎn)資本，并且持續(xù)要求信托公司凈資本與其風(fēng)險(xiǎn)資本的比值不小于100%，建立了風(fēng)險(xiǎn)資本與凈資本的對(duì)應(yīng)關(guān)系，使各項(xiàng)業(yè)務(wù)的風(fēng)險(xiǎn)資本均有相應(yīng)的凈資本支撐，促使信托公司將有限的資本在不同風(fēng)險(xiǎn)狀況的業(yè)務(wù)之間進(jìn)行合理配置，引導(dǎo)信托公司根據(jù)自身凈資本水平、風(fēng)險(xiǎn)偏好和發(fā)展戰(zhàn)略進(jìn)行差異化選擇，實(shí)現(xiàn)對(duì)總體風(fēng)險(xiǎn)的有效控制。歸納起來(lái)凈資本管理主要內(nèi)容為凈資本、風(fēng)險(xiǎn)資本和風(fēng)險(xiǎn)控制三個(gè)方面。

凈資本管理辦法核心內(nèi)容

項(xiàng)目 規(guī)范內(nèi)容

凈資本 凈資本=凈資產(chǎn)-各類資產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)扣除項(xiàng)-或有負(fù)債的風(fēng)險(xiǎn)扣除項(xiàng)-中國(guó)銀行業(yè)監(jiān)督管理委員會(huì)認(rèn)定的其他風(fēng)險(xiǎn)扣除項(xiàng)

風(fēng)險(xiǎn)資本 風(fēng)險(xiǎn)資本＝固有業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)資本＋信托業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)資本＋其他業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)資本

風(fēng)險(xiǎn)控制 凈資本不得低于人民幣2億元

凈資本不得低于各項(xiàng)風(fēng)險(xiǎn)資本之和的100%

凈資本不得低于凈資產(chǎn)的40%

（三）信托公司“二次轉(zhuǎn)型”迫在眉睫

1、順勢(shì)而為，調(diào)整公司傳統(tǒng)業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)。從《辦法》出臺(tái)的背景可知，監(jiān)管部門醞釀凈資本管理由來(lái)已久，引導(dǎo)信托公司加大主動(dòng)管理類信托產(chǎn)品的開(kāi)發(fā)，培育核心資產(chǎn)管理能力的監(jiān)管思路也在有步驟地實(shí)施，通過(guò)對(duì)凈資本等風(fēng)險(xiǎn)控制指標(biāo)的動(dòng)態(tài)監(jiān)控、定期敏感性分析和壓力測(cè)試等手段，有效控制風(fēng)險(xiǎn)。通過(guò)凈資本監(jiān)管有效落實(shí)監(jiān)管意圖，可引導(dǎo)信托公司根據(jù)自身特點(diǎn)進(jìn)行差異化選擇與發(fā)展。信托業(yè)發(fā)展模式重構(gòu)是大勢(shì)所趨，唯有順應(yīng)發(fā)展，積極應(yīng)對(duì)才是信托公司的前途所在。此次凈資本管理辦法的出臺(tái)，是對(duì)信托業(yè)整體發(fā)展模式的重大調(diào)整，信托公司應(yīng)盡快認(rèn)清形勢(shì)，根據(jù)自身優(yōu)勢(shì)，迅速調(diào)整公司發(fā)展戰(zhàn)略，重新布局公司業(yè)務(wù)體系，盡快培育自身核心能力，在新形勢(shì)下獲得發(fā)展的主動(dòng)。

2、加強(qiáng)核心競(jìng)爭(zhēng)力，提升產(chǎn)品附加值和科技含量。信托公司要實(shí)現(xiàn)可持續(xù)發(fā)展，就必須盡快提升信托資產(chǎn)自主管理能力這一核心競(jìng)爭(zhēng)力。所謂的自主管理能力，就是信托公司從項(xiàng)目開(kāi)發(fā)、產(chǎn)品設(shè)計(jì)、交易結(jié)構(gòu)、風(fēng)險(xiǎn)控制、存續(xù)資產(chǎn)監(jiān)控、信托資產(chǎn)收回，全程自主操作，擁有話語(yǔ)權(quán)和定價(jià)權(quán)，主動(dòng)掌控，不再“受制于人”，為投資者獲取令人滿意的投融資收益和資產(chǎn)保值增值，利用信托公司業(yè)務(wù)人員的行業(yè)經(jīng)驗(yàn)和專業(yè)知識(shí)進(jìn)行積極有效的自主專業(yè)化管理，識(shí)別潛在風(fēng)險(xiǎn)并利用豐富多樣的控制手段進(jìn)行調(diào)節(jié)。信托公司還可引入外部專業(yè)管理團(tuán)隊(duì)作為投資顧問(wèn)，通過(guò)與投資顧問(wèn)的合作提升自身主動(dòng)管理能力，迅速構(gòu)建一支高水平的專業(yè)化理財(cái)團(tuán)隊(duì)，確保信托財(cái)產(chǎn)按照委托人的意愿實(shí)現(xiàn)高效率運(yùn)行。

3、重視渠道建設(shè)，逐步構(gòu)建私募化營(yíng)銷網(wǎng)絡(luò)。《辦法》出臺(tái)后，由于信托公司產(chǎn)品結(jié)構(gòu)和業(yè)務(wù)模式要發(fā)生根本性變化，一些所謂銀信合作類的通道型產(chǎn)品將逐步淡出市場(chǎng)，因此，信托公司的產(chǎn)品營(yíng)銷渠道必須兩條腿走路，不能完全依賴以往銀信合作的傳統(tǒng)銷售模式，信托公司應(yīng)充分運(yùn)用目前相對(duì)寬松和有利的政策環(huán)境與監(jiān)管規(guī)定，立足區(qū)域，迅速輻射全國(guó)市場(chǎng)，以最大限度擴(kuò)張自身的理財(cái)市場(chǎng)占有份額，挖掘高凈值金融資產(chǎn)客戶、合格投資者及機(jī)構(gòu)投資者，大力開(kāi)發(fā)不同門類、不同風(fēng)險(xiǎn)特色、不同收益水平的投融資項(xiàng)目，適應(yīng)不同投資偏好和風(fēng)險(xiǎn)偏好的投資者需求，為投資者提供量身定做的、個(gè)性化、差異化的理財(cái)產(chǎn)品。從而，逐步積累自有的忠實(shí)客戶群和項(xiàng)目池與資金池，為高水準(zhǔn)開(kāi)展基金化信托創(chuàng)新業(yè)務(wù)創(chuàng)造條件。

4、研發(fā)先行，不斷提升公司產(chǎn)品創(chuàng)新能力。信托業(yè)務(wù)原本就是一個(gè)智力密集型的行業(yè)，在《辦法》出臺(tái)后，信托業(yè)務(wù)創(chuàng)新、信托產(chǎn)品創(chuàng)新就顯得更加迫切和重要。但就目前情況而言，與商業(yè)銀行、證券公司、基金公司等其他金融機(jī)構(gòu)相比，信托公司的研發(fā)力量最為薄弱，研發(fā)投入十分不足，有的信托公司甚至根本就沒(méi)有設(shè)置研發(fā)部門，一些公司雖表面設(shè)立了研發(fā)部，但人員和經(jīng)費(fèi)都十分不足，往往還兼任其他許多工作。因此，信托公司必須改變過(guò)去只顧急功近利，忽略前瞻研究的短視行為，進(jìn)一步加大公司的研發(fā)投入和研發(fā)力度，大力引進(jìn)和培養(yǎng)業(yè)務(wù)研發(fā)人才，設(shè)立專門的研發(fā)機(jī)構(gòu)，組建一支高水平的研發(fā)團(tuán)隊(duì)，將產(chǎn)品研發(fā)與《辦法》出臺(tái)后新形勢(shì)下公司創(chuàng)新業(yè)務(wù)的目標(biāo)和需求緊密結(jié)合起來(lái)，從而不斷提升公司信托產(chǎn)品的科技含量和附加值，為公司走內(nèi)涵式的發(fā)展道路奠定基礎(chǔ)。

5、調(diào)整資本規(guī)模，兼顧優(yōu)化結(jié)構(gòu)。據(jù)統(tǒng)計(jì)目前我國(guó)信托業(yè)平均凈資本規(guī)模高于平均注冊(cè)資本，但多數(shù)信托公司的資本金已經(jīng)用于各類投資，大多基本被固化。在《辦法》實(shí)施后，按照要求信托公司的凈資本必須按風(fēng)險(xiǎn)系數(shù)進(jìn)行抵扣，而與此同時(shí)，信托公司的信托資產(chǎn)規(guī)模在快速增加，所以信托公司的增資需求十分迫切。在此大背景之下，一些資質(zhì)達(dá)標(biāo)的信托公司通過(guò)申請(qǐng)上市的方法來(lái)擴(kuò)張資本規(guī)模的思路再次被提上日程，而且較之凈資本管理辦法出臺(tái)實(shí)施之前，信托公司上市募集資金的理由和政策依據(jù)則更加充分和合理。此外，還有信托公司為適應(yīng)《辦法》實(shí)施后的新形勢(shì)和新要求，將公司可供分配利潤(rùn)、任意盈余公積、董事會(huì)基金轉(zhuǎn)增資本。由上述可知《辦法》實(shí)施后適時(shí)、適當(dāng)增加資本規(guī)模已經(jīng)成為大勢(shì)所趨，與此同時(shí)，因此，一些原來(lái)資本結(jié)構(gòu)不盡合理，一股獨(dú)大的信托公司，恰恰可以利用擴(kuò)充資本的有利時(shí)機(jī)，同時(shí)達(dá)到優(yōu)化股權(quán)比例，調(diào)整資本結(jié)構(gòu)的效果。

城投融資受限“非標(biāo)轉(zhuǎn)標(biāo)”業(yè)務(wù)興起

本報(bào)記者 石健 北京報(bào)道

近日央企信托-389號(hào)江蘇徐州新沂非標(biāo)政信集合信托計(jì)劃，《中國(guó)經(jīng)營(yíng)報(bào)》記者在采訪中發(fā)現(xiàn)央企信托-389號(hào)江蘇徐州新沂非標(biāo)政信集合信托計(jì)劃，山東、江蘇、四川等地開(kāi)始出現(xiàn)“某信托-城投債項(xiàng)目”的產(chǎn)品。一位城投公司融資部負(fù)責(zé)人告訴記者，這類新興產(chǎn)品并非以往的政信類信托產(chǎn)品，即信托以非標(biāo)的形式將募集資金投向城投平臺(tái)，而是信托資金投向城投債，繼而實(shí)現(xiàn)“非標(biāo)轉(zhuǎn)標(biāo)”。

東方金誠(chéng)金融業(yè)務(wù)部助理總經(jīng)理王佳麗在接受記者采訪時(shí)說(shuō)，“從近期數(shù)據(jù)來(lái)看，信托資金仍主要投向工商企業(yè)、證券市場(chǎng)、基礎(chǔ)產(chǎn)業(yè)和房地產(chǎn)等行業(yè)。受‘兩壓一降’的影響，證券投資類信托成為2020年以來(lái)唯一保持占比持續(xù)增長(zhǎng)的信托類型，反映央企信托-389號(hào)江蘇徐州新沂非標(biāo)政信集合信托計(jì)劃了信托投資向標(biāo)品化轉(zhuǎn)型的趨勢(shì)。尤其在城投平臺(tái)仍然剛兌的趨勢(shì)下，存在一定的市場(chǎng)機(jī)遇?！?/p>

向標(biāo)品化轉(zhuǎn)型

根據(jù)記者所拿到的山東某地的城投債信托產(chǎn)品信息，該城投債發(fā)行主體的信用評(píng)級(jí)為AA。作為擔(dān)保方的母公司主體信用評(píng)級(jí)為AA+，募資用途為該城投平臺(tái)在上交所發(fā)行的2021年公司債。值得一提的是，該公司債的票面利率為6.5%，而市場(chǎng)上大部分的公司債票面利率為2.6%至3.8%。

對(duì)于該產(chǎn)品公司債較高的票面利率，有業(yè)內(nèi)人士告訴記者，“從票面利率來(lái)看，還是反映出該城投平臺(tái)融資難。事實(shí)上，從市場(chǎng)來(lái)看，信托資金還是希望募集給AA+的城投平臺(tái)所發(fā)行的城投債，信用評(píng)級(jí)可以篩選一定的評(píng)選。如果像上述這種AA城投平臺(tái)，則需要AA+擔(dān)保來(lái)減少風(fēng)險(xiǎn)?！?/p>

此外，該業(yè)內(nèi)人士還認(rèn)為，信托資金流向公司債要好于私募債。“因?yàn)樾庞梅只沟萌鯀^(qū)域城投債凈融資多處于萎縮狀態(tài)，雖然近期西部某城投平臺(tái)私募債從存在兌付隱患到已經(jīng)兌付，但是市場(chǎng)并沒(méi)有因此得到很大的提振。存量債務(wù)不會(huì)憑空消失，加之借新還舊不暢，市場(chǎng)仍然會(huì)存在一定的偏向情緒?！?/p>

值得注意的是，信托資金流向證券領(lǐng)域已經(jīng)在數(shù)據(jù)上有所顯現(xiàn)。根據(jù)信托業(yè)協(xié)會(huì)公布的2021年三季度末信托公司主要業(yè)務(wù)數(shù)據(jù)來(lái)看，信托資金仍主要投向工商企業(yè)、證券市場(chǎng)、基礎(chǔ)產(chǎn)業(yè)和房地產(chǎn)等行業(yè)。對(duì)此，王佳麗分析認(rèn)為，“從同比變化看，產(chǎn)品呈現(xiàn)三個(gè)特征，一是受近年來(lái)‘兩壓一降’政策影響，投向金融機(jī)構(gòu)的信托資金占比顯著下降，信托行業(yè)去通道、去嵌套的轉(zhuǎn)型取得了一定成效央企信托-389號(hào)江蘇徐州新沂非標(biāo)政信集合信托計(jì)劃；二是證券投資類信托成為2020年以來(lái)唯一保持占比持續(xù)增長(zhǎng)的信托類型，反映了信托投資向標(biāo)品化轉(zhuǎn)型的趨勢(shì)；三是從信托資金的運(yùn)用方式看，截至2021年三季度末，以非標(biāo)投資為主的信托貸款占比已不足30%，與上年同期相比下降了超過(guò)8個(gè)百分點(diǎn)，而以標(biāo)品投資為主的交易性金融資產(chǎn)投資占比接近21%，同比上升超過(guò)8個(gè)百分點(diǎn)?！?/p>

對(duì)于上述資金的升降，一位城投平臺(tái)融資部負(fù)責(zé)人認(rèn)為，“城投債目前為止仍然保持剛兌，而政信類產(chǎn)品 逾期已經(jīng)屢見(jiàn)不鮮。在推介相關(guān)產(chǎn)品時(shí)，剛兌是主要優(yōu)勢(shì)之一，安全性遠(yuǎn)高于非標(biāo)類產(chǎn)品。此外，債券是在公開(kāi)市場(chǎng)發(fā)行的金融產(chǎn)品，城投不兌付的成本極大”。

一方面，非標(biāo)政信類產(chǎn)品發(fā)行量下降，與監(jiān)管部門要求信托公司壓降融資類信托有關(guān)；另一方面，信托資金通過(guò)標(biāo)準(zhǔn)化產(chǎn)品繼續(xù)流向債券市場(chǎng)。一種“非標(biāo)轉(zhuǎn)標(biāo)”的趨勢(shì)開(kāi)始在市場(chǎng)上出現(xiàn)。

“證券投資信托中債券投資相較于其央企信托-389號(hào)江蘇徐州新沂非標(biāo)政信集合信托計(jì)劃他投資標(biāo)的的占比最高，規(guī)模最大，主要原因在于債券市場(chǎng)的容量巨大，且具有固收屬性，更能夠滿足信托投資者對(duì)于穩(wěn)定收益的需求?！蓖跫邀愵A(yù)測(cè)，“隨著城投融資受限，房地產(chǎn)融資風(fēng)險(xiǎn)增加，預(yù)計(jì)未來(lái)信托資金投向債券市場(chǎng)的規(guī)模還將進(jìn)一步上升?！?/p>

君牛財(cái)富分析師認(rèn)為，“信托‘非標(biāo)轉(zhuǎn)標(biāo)’與幾大類資產(chǎn)無(wú)法割裂，圍繞土地的平臺(tái)、地產(chǎn)，委貸為核心的類信貸業(yè)務(wù)。從監(jiān)管而言，監(jiān)管的基調(diào)也是漸進(jìn)式整改，警惕監(jiān)管引發(fā)的風(fēng)險(xiǎn)。因而把以往的操作模式梳理和增加信息披露，也不失為一種創(chuàng)新。這個(gè)‘非標(biāo)轉(zhuǎn)標(biāo)’既打通資本市場(chǎng)，也能夠促進(jìn)信托承擔(dān)起真正的委托、融通等聚焦財(cái)富管理、 社會(huì) 服務(wù)的職責(zé)?！?/p>

此外，有業(yè)內(nèi)人士告訴記者，“除了北京、上海、廣東、江蘇、浙江、福建等省份外，在城投債和城投非標(biāo)都面臨大幅壓縮的監(jiān)管背景下，15號(hào)文（《銀行保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)進(jìn)一步做好地方政府隱性債務(wù)防范化解工作的指導(dǎo)意見(jiàn)》）實(shí)際上進(jìn)一步抬高了城投平臺(tái)的融資準(zhǔn)入條件，而城投債和銀行融資的規(guī)模新增有限的情況下，城投平臺(tái)對(duì)非標(biāo)融資反而會(huì)出現(xiàn)更大的依賴，尤其是資質(zhì)較弱或發(fā)債難以為繼的城投平臺(tái)。在這種看似矛盾的環(huán)境下，‘非標(biāo)轉(zhuǎn)標(biāo)’將是城投平臺(tái)短期融資的一種過(guò)渡方式。同時(shí)，城投發(fā)債首先要看當(dāng)?shù)氐囊话愎差A(yù)算是否達(dá)到了50億元，如果當(dāng)?shù)亟?jīng)濟(jì)狀況較差，城投平臺(tái)的主體信用評(píng)級(jí)又不理想，那么，在當(dāng)?shù)鼐秃茈y公開(kāi)發(fā)行債券，而眼下信托將資金投向城投債，則從側(cè)面反映出該地區(qū)的經(jīng)濟(jì)狀況較好，且城投平臺(tái)具備發(fā)債的實(shí)力。在一定程度上可以規(guī)避一些弱資質(zhì)地區(qū)。公開(kāi)發(fā)行的債券屬于標(biāo)準(zhǔn)化資產(chǎn)，發(fā)行的債券可以在銀行間交易市場(chǎng)和證券交易所公開(kāi)流通買賣，也提高了資產(chǎn)的流動(dòng)性和安全性?！?/p>

置換存量非標(biāo)

2022年以來(lái)，低評(píng)級(jí)城投債的發(fā)行受到了更嚴(yán)格的控制，城投債的發(fā)行主體準(zhǔn)入條件、規(guī)模占比、借新還舊等也有了更多的限制。近日，江蘇省南通市財(cái)政局在官網(wǎng)發(fā)布了《南通市財(cái)政局2022年工作計(jì)劃》，要求“進(jìn)一步壓降融資成本，對(duì)融資成本6％以上的隱性債務(wù)全面清理、分類處置，爭(zhēng)取2022年末全市隱性債務(wù)平均綜合利率下降到5％以內(nèi)。督促各地將經(jīng)營(yíng)性債務(wù)融資成本，一并納入監(jiān)管范圍。嚴(yán)控新增非標(biāo)融資和高成本融資，確保全市債務(wù)綜合成本持續(xù)下降”。

據(jù)統(tǒng)計(jì)，2020年以來(lái)，非標(biāo)信用風(fēng)險(xiǎn)事件涉及的城投企業(yè)31家，分布在貴州、湖南、河南、四川等地。其中，貴州20家，占64.52％，河南3家，湖南、吉林和遼寧各2家，甘肅和四川各1家。從行政級(jí)別看，2家為省級(jí)城投企業(yè)，4家為地市級(jí)城投企業(yè)，其余均為區(qū)縣級(jí)或園區(qū)城投企業(yè)。聯(lián)合資信有關(guān)研報(bào)認(rèn)為，非標(biāo)信用風(fēng)險(xiǎn)的持續(xù)暴露及地方國(guó)企信用債 事件的發(fā)生，導(dǎo)致區(qū)域再融資環(huán)境惡化。此外，“資管新規(guī)”過(guò)渡期延長(zhǎng)一年，再融資環(huán)境惡化的地區(qū)非標(biāo)信用風(fēng)險(xiǎn)將持續(xù)暴露。企業(yè)層面，債務(wù)負(fù)擔(dān)重且短期集中償付壓力大、直融及非標(biāo)融資占比高、對(duì)外擔(dān)保規(guī)模大、有不良征信記錄、再融資壓力大的城投企業(yè)流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)值得關(guān)注。

從各地的政策來(lái)看，非標(biāo)業(yè)務(wù)壓降已成趨勢(shì)。在王佳麗看來(lái)，除了可以投資城投債作為標(biāo)準(zhǔn)化產(chǎn)品外，與城投平臺(tái)開(kāi)展的以往存量非標(biāo)業(yè)務(wù)也可以通過(guò)“非標(biāo)轉(zhuǎn)標(biāo)”的形式去除非標(biāo)存量?！澳壳埃媪康姆菢?biāo)信托貸款通過(guò)正規(guī)流程發(fā)行ABS實(shí)現(xiàn)‘非標(biāo)轉(zhuǎn)標(biāo)’，這也符合監(jiān)管壓縮信托非標(biāo)規(guī)模的導(dǎo)向的。目前。交易所和交易商協(xié)會(huì)發(fā)行的資產(chǎn)證券化產(chǎn)品主要有兩種類型，一是信托公司作為原始權(quán)益人和資產(chǎn)服務(wù)機(jī)構(gòu)，向資產(chǎn)支持計(jì)劃（SPV）轉(zhuǎn)讓基礎(chǔ)資產(chǎn)（信托受益權(quán)），資產(chǎn)支持計(jì)劃募集資金最終用于信托貸款還款資金；二是信托公司將信托貸款債權(quán)轉(zhuǎn)讓保理公司，由保理公司作為原始權(quán)益人發(fā)起資產(chǎn)支持計(jì)劃，通過(guò)保理公司進(jìn)入交易商協(xié)會(huì)ABN市場(chǎng)。需要注意的是，上述兩種方式都需要信托貸款借款人開(kāi)立資金監(jiān)管賬戶，由資金監(jiān)管行監(jiān)督貸款資金償還情況。

王佳麗認(rèn)為，“根據(jù)近年來(lái)市場(chǎng)發(fā)行規(guī)模情況來(lái)看，以信托公司作為原始權(quán)益人，基礎(chǔ)資產(chǎn)為企業(yè)債權(quán)或者信托受益權(quán)的企業(yè)ABS項(xiàng)目發(fā)行數(shù)量和參與發(fā)行的信托公司數(shù)量都呈現(xiàn)上升趨勢(shì)。但信托公司通過(guò)ABS方式實(shí)現(xiàn)‘非標(biāo)轉(zhuǎn)標(biāo)’需要滿足監(jiān)管機(jī)構(gòu)對(duì)于底層資產(chǎn)池的評(píng)級(jí)、分散度，原始權(quán)益人風(fēng)險(xiǎn)自留等要求，基礎(chǔ)資產(chǎn)還需有持續(xù)穩(wěn)定現(xiàn)金流，因此現(xiàn)實(shí)發(fā)行中還是存在一定操作難度，預(yù)計(jì)發(fā)行規(guī)模增速有所放緩?！?/p>

采訪中，有分析人士認(rèn)為，雖然目前信托資金流向債券領(lǐng)域的比例在上升，但從過(guò)往的投資來(lái)看，信托資金并非擅長(zhǎng)在證券市場(chǎng)開(kāi)展業(yè)務(wù)、發(fā)行產(chǎn)品。對(duì)此，王佳麗建議，“如果想在城投債產(chǎn)品有所為，從短期來(lái)看，部分信托公司可以先期通過(guò)開(kāi)發(fā)TOF等組合投資產(chǎn)品逐步培養(yǎng)投研能力。但從長(zhǎng)期來(lái)看，信托公司需提高自身的主動(dòng)管理能力，通過(guò)加強(qiáng)標(biāo)品投資的內(nèi)控管理體系和業(yè)務(wù)流程建設(shè)，招聘具有相關(guān)投資經(jīng)驗(yàn)的投資經(jīng)理、交易員、研究員、信評(píng)和估值清算人員?！?/p>

100萬(wàn)信托一年的收益是多少

100萬(wàn)的信托產(chǎn)品，年化收益率可以達(dá)到7%到8%。信托資金收益率=信托收益÷信托計(jì)劃資金×100%計(jì)算的。但各種信托產(chǎn)品收益是不一樣的，背后的風(fēng)險(xiǎn)也有所不同，投資信托產(chǎn)品，也有發(fā)生虧損的可能，所以建議大家謹(jǐn)慎投資。

一、投資信托收益計(jì)算

投資信托收益計(jì)算需要結(jié)合實(shí)際購(gòu)買的信托產(chǎn)品，目前市面各信托產(chǎn)品年收益率并不相同，存在一定的差值，但整體差距不大，統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示目前在售信托產(chǎn)品年收益率的大概范圍在6.5%-8.5%浮動(dòng)。

投資信托100萬(wàn)一年收益的最小值和最大值如下：

最小收益：100萬(wàn)x6.5%=6.5萬(wàn)元。

最大收益：100萬(wàn)x8.5%=8.5萬(wàn)元。

由此可見(jiàn)投資信托100萬(wàn)一年收益大概在6.5萬(wàn)至8.5萬(wàn)之間。

如果是銀行存100萬(wàn)一年的收益大概又是多少呢？目前國(guó)有四大行定期存款一年利率為1.75%。

銀行存款收益：100萬(wàn)x1.75%=1.75萬(wàn)。

二、信托投資的風(fēng)險(xiǎn)

信托投資固然是一種很好的理財(cái)方式，但高收益的背后也會(huì)伴隨著高風(fēng)險(xiǎn)，任何投資方式都無(wú)法做到高安全與高收益兩者兼顧。對(duì)于投資者來(lái)說(shuō)，在面對(duì)高收益誘惑時(shí)，需提高自身專業(yè)知識(shí)水平，深入了解產(chǎn)品全部信息，既然風(fēng)險(xiǎn)不可完全避免，那么將風(fēng)險(xiǎn)降到最小，確保收益的最大安全

三、信托產(chǎn)品收益的計(jì)算

1.信托資金收益率的計(jì)算方法。

信托資金收益率=信托收益÷信托計(jì)劃資金×100%。

2.信托資金年平均收益率的計(jì)算方法：

信托資金年平均收益率=(信托收益總額÷信托計(jì)劃資金)÷3×100%。

不同信托產(chǎn)品收益率是不同的，這和信托產(chǎn)品的具體類型以及市場(chǎng)行情有關(guān)，再有信托保障基金的設(shè)立，并不是力挺剛性兌付的神話，而是要重構(gòu)信托文化，打破剛性兌付，所以從長(zhǎng)遠(yuǎn)來(lái)講，信托收益率應(yīng)該還是會(huì)很高，但是會(huì)出現(xiàn)波動(dòng)。